以時間換取上漲空間
http://www.sina.com.cn 2007年01月28日 09:43
經濟觀察報
本報記者 黃利明 張勇 北京、上海報道
作為2006年證券市場的大贏家之一，證券公司無疑從市場上得到了意想不到的收獲。
現在，步入新的一年，他們還有怎樣的期待和判斷？
國內最好的券商之一中信證券的看法是，“可能有些行業的估值已經基本到位了，但我們的基本評級不變，從長線來看不改變這種觀點。但從投資角度來說又必須調整，因為很多目標價已經實現，應以時間來換空間。”這是中信研究部副總裁程偉慶的理解。
申銀萬國證券是國內券商研究力量的領先者，其研究所首席分析師桂浩明表示：“對于2007年的股市，我們依然保持偏樂觀的態度。
“從利潤增長和構成來看，周期性的行業和固定資產投資類的行業——主要集中在上游和發展服務業，未來這是一個發展的主體，這是基本的態勢。”程偉慶說。
周期性行業的重估不僅來自于其盈利的內生式增長，更多還受益于中國ODI(對外直接投資)的崛起。
中信證券認為國內的諸多周期性行業，如鋼鐵、裝備制造、船舶制造、石化、重型卡車、商務車等細分行業，都將受益于ODI 的崛起。其中具備國際競爭力的龍頭企業更可能借助ODI 成長為跨國性企業，在全球視角下給予這些行業和重點公司高估值和高溢價。
一再高漲的指數，以及不斷攀升的個股，令市場高估嚴重，泡沫論又起。
程偉慶認為，許多公司的業績和影響業績的因素也在發生變化，所以也要進行一個目標價的調整。在估值已經比較飽滿的情況下，只有等待時間來換取進一步上漲的空間。而一些公司隨著最近1個月的變化，估值因素也發生變化，當然現在估值已經飽滿，所以面臨著進一步的挖掘。
在他看來，銀行板塊包括相應的金融板塊，從估值上來說已經偏貴了。
值得一提的是，市場各個板塊的熱點輪動比較明顯，而且板塊輪動持續時間不長。“市場波動性急速放大，所以資金在板塊停留的時間會特別短。”
從金融股中撤出來的部分資金，已經向醫藥、酒類等消費類行業轉移。
除了股改利好外，桂浩明看好今年市場的另一個理由是：“上市公司業績確實在提升，預計2007年上市公司稅后利潤還能夠有30%左右的增長。”
不過，桂浩明并不認為2007年股指的上漲幅度會很大，“今年不可能重復2006年這樣的大幅度上漲，而且幅度過大的上漲也會引起泡沫，所以我們認為2007年可能會在2006年年底的基礎上再上漲30%左右。”
對于現在已經偏熱的市場，有跡象顯示，調控開始了：停發新基金、提高銀行存款準備金、指數計入的新規則等。
對此，程偉慶表示：“相信調控還將繼續，但對于采用何種方式卻是難以判斷。加息、成立外匯投資公司等措施都有可能。”
申萬對目前的市場也持謹慎看法，“1月份漲幅較大，目前已經有20%左右的上漲了，因此接下去必然會有一個大幅度的震蕩，調整一段時間也是必然的。”
有意思的是，在選擇投資熱點上，桂浩明看好的目標之一是包括中信證券(600030.SH)等金融業為代表的服務消費。
來源：經濟觀察報網
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