在通過上市融資、定向增資、引入戰略投資者等途徑充實資本的背景下，券商行業刮起了借殼上市風。截至目前，券商借殼上市成功破題的，除了廣發證券成功借殼吉林敖東、國金證券宣布通過S成建投分步上市之后，西南證券、東北證券等券商亦傳出借殼捷報，而更多券商的借殼計劃還處在半遮半掩之中。

　　借殼案密集出臺

　　近日，券商借殼上市案加快出籠，同時，更多券商傳出了借殼上市的消息，數十家上市公司被波及其中。

　　S前鋒剛剛公布股改方案，公司將通過資產置換、新增股份吸收合并的方式，實現首創證券借殼上市。公司并稱，為適應發展需要，公司擬在股改完成后實施機構投資者注資認購股份計劃。公司擬向經中國證監會核準的特定投資者非公開發行不超過3億股的新股，發行價格不低于本次公司吸收合并首創證券時新增股份的價格每股5.79元，發行底價將由存續公司的新董事會確定。

　　華工科技也于近日表示，公司董事會審議通過了關于S石煉化以新增股份吸收合并長江證券的議案。此外，公司同意在S石煉化以新增股份吸收合并長江證券且公司成為石煉化非流通股東后，參與S石煉化股改并向S石煉化現有流通股股東送股，股改方案10送1.2。

　　都市股份換股合并海通證券一事也已獲得公司股東大會表決通過。據悉，公司以新增股份換股吸收合并海通證券，承繼及承接海通證券的所有資產、負債、業務及員工等。海通證券作為被合并方在合并完成后予以注銷，其債權債務由公司承繼，公司的股份總額增加至33.89億股等。中國證監會批準后，海通證券的借殼上市方案即可實施。

　　S錦六陸以截至2006年9月30日經審計的全部資產及負債扣除1000萬元現金為對價，定向回購并注銷中油錦州持有的公司8682.55萬股非流通股，占公司總股本的53.55%。同時S錦六陸以新增股份的方式吸收合并東北證券。合并完成后，錦州六陸為存續公司，東北證券注銷。S錦六陸表示，公司全部債務由中油錦州承繼，公司的債權人要求提供擔保或提前清償債務的，中油錦州將負責和保證及時提供擔保或提前清償相關債務，故對S錦六陸債權人的利益不會產生影響。東北證券則稱，東北證券的全部債務由存續公司錦州六陸承繼，此次吸收合并對債權人的利益不會產生影響。

　　華工科技稱，公司第三屆董事會第7次會議曾審議通過《關于轉讓長江證券股權的議案》，并授權經營層落實具體轉讓事宜。公司現在決定繼續持有長江證券股份2000萬股(占其總股本1.0%)，公司表示，由于長江證券有限責任公司正處于借殼上市進程中，這一事項將來可能會對公司業績產生較大影響。

　　此前不久，廣發證券、ST長運等已先行將借殼傳聞變成了現實。就在去年的10月底，西南證券增資擴股方案獲得證監會的批復，同意建銀投資和重慶渝富資產經營管理有限公司分別增資11.9億元和3億元，不到一個月，西南證券借殼上市的計劃變成了現實。而廣發證券更有望于今年春節前掛牌，成為本輪首家借殼成功的證券公司。

　　業績是重要支撐

　　目前，已有數十家券商在銀行間市場公布年報：光大證券、國信證券、華泰證券、上海證券、東海證券、長城證券、中銀國際、中信萬通等。這些券商的凈利潤差異較大，特別是自營業務和受托投資管理業務的收入形成鮮明對比，但一部分券商如光大、國信等盈利較多，這也成為券商借殼上市的堅定的物質基礎。　

　　資料顯示，2006年中信證券實現凈利潤22億元，在全部券商中名列前茅。申銀萬國、海通、國信等證券公司的收獲頗豐。值得關注的是，國信證券這兩年表現出色。國信證券2006年實現凈利潤14.5億元。而來自深圳證監局的統計數據顯示，2006年度深圳轄區17家券商實現凈利潤61.83億元，據此計算，國信證券2006年度凈利潤占到深圳券商凈利潤總額的23.45%。據該公司年報，2006年，該公司手續費收入達到14.7億元，占業務總收入的53.45%。國信投行2006年也獲得了2.3億元的收入。

　　與此同時，部分券商的盈利落在后邊，沒跟上同行的腳步。北京證券年報顯示盈利為2001萬元，但是該公司去年的營業收入為-15億元，手續費收入為1184萬元，自營差價為-1.46億元。特別是受托投資管理收益為-15.36萬元。該公司資產減值損失轉回8.6億元。該公司期初的自營證券為2.03億元，但是期末沒有顯示。

　　中國證券業協會消息表明，經創新類證券公司評審委員會審議，西部證券近日通過從事相關創新活動證券公司的評審。經規范類證券公司評審委員會審議，廣州證券、恒泰證券分別通過規范類證券公司的評審。自此，創新試點券商和規范類券商的數量已經分別達到19家和32家。

　　業內人士稱，成為創新類或規范類券商是借殼上市的前提。隨著創新類和規范類券商隊伍日漸壯大，將有更多券商加入到借殼上市的行列。

　　多贏格局初顯

　　券商借殼潮，為券商跨入資本市場埋下伏筆，同時，也為市場帶來一波轟轟烈烈的“借殼行情”。傳出借殼傳聞的相關上市紛紛漲停，參股券商的上市公司也有豐厚利潤進賬。

　　S前鋒稱，置入首創證券后，公司盈利能力將大幅提高。據會計師事務所出具的盈利預測審核報告，首創證券2006年度～2008年度預計可實現凈利潤分別為12��767.97萬元、8��790.00萬元、11��820.00萬元。按股改后總股本測算，預計每股收益分別為0.17元、0.12元、0.15元，凈利潤水平和每股收益遠高于目前水平。公司介紹，首創證券目前是北京地區唯一一家規范類證券公司。在2004年全國128家券商年度排名中，首創證券營業利潤位于第9名，利潤總額位于第14名，凈利潤位于第15名。首創證券日前公布的年報顯示，公司凈利潤為1.29億元。

　　而由于東北證券的借殼，錦州六陸、亞泰集團都受益匪淺。亞泰集團在繼持有的東北證券2億元次級債增加對東北證券股權投資之后，將持有上市公司東北證券30.71%的股權，不僅是第一大股東，也是券商上市帶來巨大收益的又一家上市公司。隨著2007年新會計準則的執行，亞泰集團投資東北證券的股權價值將按照公允價值計算，這將顯著提高亞泰集團的凈資產水平，亞泰集團對東北證券的股權投資將獲得巨大的增值空間。在亞泰集團主營業務——水泥、房地產、煤炭產業平穩發展的情況下，亞泰集團的投資收益和經營業績必將逐步提高。因此，亞泰集團將成為東北證券借殼上市最大的贏家。

　　都市股份等借殼消息明確后，公司股份復牌后直接被大買單封住漲停。部分上市公司否定了借殼傳聞，但也封在漲停板上。東方賓館日前發布公告聲稱，對于廣州證券傳聞導致股價最近暴漲，公司已進行調查，并向公司股東廣州市東方酒店集團有限公司、廣州越秀集團有限公司及實際控制人查證是否存在應披露未披露的事項。而上述三方均表示，不存在包括廣州證券借殼上市在內的任何可能會對公司股價造成重大影響的收購、股權變動、重大資產或債務重組等應披露而未披露的任何策劃和既有事實。雖然東方賓館否認了廣州證券借殼的消息，但是股票市場對公告并不買賬。當日，東方賓館因刊發公告而推遲一個小時進行交易，開盤后快速封至漲停，報收于4.47元，成交1916萬元。在停牌前，該股已一度漲停。

　　海通證券上市后，參股公司也成了最大的受益者。以海通證券為例，目前參股海通證券的有：民生銀行、百聯股份、蘭生股份、東方明珠、申能股份、世貿股份、東方創業、廈門國貿、浦東金橋和大眾交通等。在上述十家參股上市公司中，綜合其股本總額及持有海通證券比例，按照每股擁有海通證券權益來計算，蘭生股份、百聯股份與東方創業就成了大贏家。蘭生股份股本總額28043萬股，公司持有海通證券3.35%的股份，合計29237萬股，按照1股海通股份換0.347股都市股份比例折算，相當于持有上市后的海通證券約10145萬股，按照券商分析師預測的海通證券上市后最低股價10元計算，公司這部分股權價值約10.145億元，即使扣除成本，這也將大幅提升蘭生股份的內在價值。按照相同的計算方式，百聯股份與東方創業持有的海通證券股權，也會大幅提升公司內在價值。

　　(黃 華)