新浪財經訊 21世紀中國資本市場投資年會于2007年1月26日在北京舉行。會議邀請政府官員、著名學者、投資界人士以及傳媒機構代表作為論壇嘉賓，共同探討中國資本市場發展之道。新浪財經全程直播。以下為上海國家會計學院王懷芬教授的精彩演講。

　　王懷芬：各位好！雖然我是從學校機構來談證券市場，但是如果是我們從理論角度來看中國的市場是很難看清楚的。如果用課本上的東西把中國市場看清楚，我想中國的證券市場太簡單了一點。我下面談一下就自己對中國最近A股市場觀察談一下自己的看法。剛才邱博士也談到一點，中國上市公司RE的水平這兩年上升快。但是非常重要的一點，中國宏觀經濟這兩年持續繁榮。我想補充一點，2005年以來，中國股權分置改革導致上市公司的業績增長是起到一個非常大的推動作用。我們想剛開始在股權分置改革的時候，也就是說上市公司的大股東，簡單的就是一個送股的行為，比如十送三股。但是到后來流通股股東與大股東談判的過程中要很多東西。你可以看到很多上市公司大股東對上市公司注入資產。也就是說我們現在所投資的標的已經發生了脫胎換骨的變化�？梢钥吹胶芏嗥髽I都在整體上市，而整體上市的過程中也是增后每股收益的過程。所以可以看到我們的市盈率，雖然指數已經漲到這個點。于2001年的2245點是大幅降低。我想展望未來的市場，這一點上市主體的表現，持續業績的改善，除了宏觀經濟這一點到目前為止還在進行。我看到很多企業都在定向增發，收購母公司的資產。這一點不僅有利于制度性的改善，比如關聯交易，占用資金。另一點讓上市公司營運能力在提高。比如說集團公司在支持上市公司。我想這是在中短期之內支持上市公司治理改善非常重要的因素。

　　另外一個因素，我想中國

　　通過這兩個因素至少對中國證券市場來說，中短期之內應該是非�；钴S的市場。但從長期來說，坦率來說十年牛市這個是很難判定。就像高博士說的，我們不可能有什么數據支持十年的牛市。但是這中間個股的機會，一個結構性的，或者是某些行業可能是非常持續繁榮的。這是我的觀點。謝謝！