新浪財經訊 21世紀中國資本市場投資年會于2007年1月26日在北京舉行。會議邀請政府官員、著名學者、投資界人士以及傳媒機構代表作為論壇嘉賓，共同探討中國資本市場發展之道。新浪財經全程直播。

　　嚴曉寧：下面有請田仁燦先生、郭特華女士、李選進先生雷賢達先生、張后奇先生上臺參與我們的對話。下面由有請周斌主編和各位基金的掌門人作為主持人，和各位嘉賓進行討論。

　　周斌：謝謝給我這個機會，很榮幸作為對話的主持人。其實我們報社的同事寫過一本書《提問是記者的天職》，我想我今天要把這個天職充分地發揮。

　　我們的論壇有這樣的規則，首先讓每位嘉賓用一段時間來暢談這個話題。在談完話題以后，為了增加論壇的開放性，發問以后，嘉賓回答后會有一個現場的觀眾提出問題，或者是發表觀點，進行討論。首先有請雷先生講一講8500億以后，基金業何去何從。

　　雷賢達：這幾年我們看中國的基礎業的發展，在過去的一年半當中，我們公司真正在中國的市場展開了業務。我自己的感覺是，很多人現在都在看中國地發展如何迅速地這是一定的。但是中國發展迅速的這個情況同時也帶來了一個很大的條件，就是無論市場的參與者還是投資者，中國現在還是一個新興的市場，而且是全球最大的市場，但是整個背后是什么情況，中國人壽上午也發表了演講，中國市場的流通是完全沒有配置的需求。這也反映了什么？反映了在過去的幾年當中，尤其是2000年，中國的指數大幅度上漲，中國將來面對的基金也是巨額的。但是從2000年—2005年沒有發行巨額基金，中國的行情在逐步地下調。但是隨著中國的經濟增長，這個經濟增長在全球是最快的，但是為什么在經濟這么好的情況下還下調，2005年這個問題基本上解決，投資者也對市場產生了信息。中國的市場發展得這么快，在監管方面和發行方面都做的比較好。

　　為什么中國人壽在中國市場上市這么小的部分，而在全球卻發行了這么大的部分，這是因為中國的政府希望保護中國的投資者。其實我們可以看到全球的投資者，包括國家投資者，他應該能夠買到最好的股票，作為長期投資者，但是這個情況在中國正在逐步地表現出來。作為中國的市場對投資者有一個誤導的作用，因為由于供求不平衡，而且我相信中國的政府和中國的投資者會逐步地將這個行情通過中國比較大的、比較好的企業上市，共同使中國的市場更加穩步地逐步發展。

　　現在中國A股和H股兩方面不能流通，中國一定要想一個辦法，不僅能夠互相流通。因為我們知道最主要的投資者一定是本地的投資者，本地的投資者是支持本地經濟的長期發展的力量，如果這個市場好的話，外面的投資者一定會進來，如果說這個市場他認為出現了問題，他一定會離開。為什么今天中國人壽在A股市場、H股市場的差異這么大？就是因為國際的投資者用國際的看法來估計，因為他有很多的機會在全國投資，不一定要在中國投資，但是中國的投資就沒有這個選擇的機會，一定要買在中國上市的大企業。所以說供求是不平衡的，我認為現在很迫切需要解決的就是這個問題。

　　周斌：雷總的意思是中國市場現在上漲的很大程度是供需不平衡造成的，可能要通過擴容各種方式來促進股市的發展，下面聽一聽田總的意見。

　　田仁燦：我覺得今天這樣的論壇，尤其是21世紀經濟報道組織的，我希望他們越來越多有這種機會讓業內的人士，包括投資者來參與、來了解資本市場發展得怎么樣。我剛才在下面翻了《贏基金》，我認為基金需要有理性的第三方的評價，為投資者解釋，所以我的感言主要就是向主辦方表示感謝。

　　周斌：現在基金業達到了8500億，你們大概整個行業已經管理了中國股市流動市值的三分之一，能夠繼續往上走嗎？他們都講黃金十年，對于你們來看是什么樣的？對于基金行業是一個什么樣的狀況？

　　郭特華：在座的各位大家好，去年對于基金行業來說是非�？上驳囊荒辏�我覺得在這一年里面，基金行業可以說取得一個跨越式的發展。我們一致堅信的是我們對中國的市場充滿信心，對中國的基金管理行業也是充滿信心的。我認為中國的基金行業應該說是迎來了一個千載難逢的發展機會，中國的經濟快速平穩增長，我們巨大的流動性，人民幣的升值以及基金的增長效益造成的。但是，投資者熱情高漲的時候，我覺得基金行業要保持它的健康、持續發展，確實是需要理性的投資者，需要理性的機構投資人。

　　還有一個觀點是，我覺得下一階段對基金行業來說，對投資者的教育非常重要。我們作為基金管理人，我們最近自己也感覺到有非常多的投資人他實際上并不是很了解基金，對投資基金的風險認識還是不足，可能會有很多老年人最近也聽說把自己的畢生的積蓄拿出來投資基金，而且全部都投資基金，

　　我在銀行工作過，我甚至聽說過很多銀行的同事都貸款買基金，而且蔓延得非�？�，從云南傳播到新疆，然后新疆傳播到其他省，我覺得這應該是一個比較危險的信號。所以我現在在跟所有人員的交流時，我都勸他們盡快地把你貸款買基金的這些錢，盡快地賣出你的基金，然后把你的貸款還掉。所以，我感覺投資人的教育是非常重要和迫切的。

　　還有一個是現在大家的預期非常高，聽到很多人打電話，說你們這個基金發完了，怎么漲得那么快？你這個基金才上市幾天，怎么能夠短短幾天就期望它漲百分制多少？所以說這個預期已經是過高的。

　　另外，要使這個行業健康發展，我們基金管理公司作為受托人，一作為受托人的義務，一定要清晰作為受托人謹慎的義務原則，要引導投資人堅持正確的投資理念。在控制風險的前提下，為投資人創造長期穩定的回報，也為這個行業的持續健康發展作出自己的一番。

　　周斌：郭總得意思好象是勸大家不要買基金，但是能夠說出這樣的話，也應該說是屬于一個很客觀、公正的角度。

　　郭特華：我不是勸大家不要買基金，我是勸大家不要貸款買基金，我覺得負債買基金是一個危險的行為，因為投資是一定有風險的。

　　李選進：非常高興在這里跟大家分享我的感受。剛才幾位說了中國資本市場發展進程和未來的趨勢，我在這里可以向大家提供一些我們近期的觀察。不知道大家有沒有注意到21世紀已經很造就沖出中國大陸，在香港就已經有了。我在香港工作過，當時我們可以通過21世紀報道中國市場的發展情況，我記得03年的時候《贏基金》在逐步成立，我當時跟同行交流的時候，問大家有沒有看過這份報紙，其實當時很少知道，但是現在我在香港的大部分同行都看過21世紀報道，所以我相信中國的市場會越來越受到投資者的關注。

　　現在國際的評估機構和專業媒體也紛紛關注中國的市場，我前幾天剛剛獲得一個信息，我們獲得了亞洲資產管理雜志的兩個中國獎項，今年他們設立了中國區的獎項我分別獲得了“06年中國地區最佳創新產品”，也就是推出我國第一個生命周期基金的獎項，第二個是“中國創新投資者教育”這個獎項。我們發現經越來越多的國際機構和媒體關注中國的基金，而且我們看到這么多的機構進來，包括很多的投資者進來，我們相信隨著資本市場的發展，各個機構的博弈與我們本身資本市場的發展和機構投資者的參與和產品的推出各方面一定是一個百家爭鳴的局面。

　　而且，今天我看到很多基金公司的杰出公司代表在這里發現，我覺得其實各個公司他們都已經制定了一套他們自己認為的未來長遠發展的志向，剛才聽到趙總提出了一個遠見者穩進，我也非常贊同，我想象很多積極公司都制定了自己的一套在中國未來的發展策略，我相信這個市場發展得越來越好，投資者的選擇也會越來越多。

　　剛才我記得人壽的鄧總也提到要讓一些優質的資產發行能夠有一個平穩的增長。我們有一個題外話，中國資本市場的發展跟全球的資本市場發展的影響力也密切相關。我們看到人壽以及一些金融的銀行企業目前的估值水平相對于國際的全球企業來說是比較高的，甚至高出幾倍的情況。其實在這時候，中國這個資本市場有這樣的一個情況，從一個中長期戰略發展的角度來說，我們覺得這是一個機會，讓大家坐下來了解一下，是不是在這個時候我們可以利用目前這個情況，可以向海外發展。

　　在國際上我們看到中國資本市場這樣的發展情況，包括貨幣的升值，以及股市的股指這樣提高的時候，比如說日本，他當時發生這個情況的時候，他們選擇了買國債，或者是投資一些專投，比如買美國的房地產，美國的帝國中心，美國的洛克非勒中心等投資。但是后來的結果我們都知道我最近在研究中國這個市場的時候，和我們國外的團隊一起做了好幾個課題的研究，這些研究我們是針對市場的關聯性來進行研究的。

　　其中有一個副產品，就是說其實當我國這些主要的很快的企業，目前有這種股指水平的話，已經有貨幣升值的情況下，有一個很好的機會，就是說可以走出去，收購一些國際的大的金融機構。因為我們都知道，國際上企業購并、收購的行為往往發生在一個估值水平比較高的公司，他會收購一個估值水分比較低的公司，這樣比較劃算。而且有何在貨幣有一個很大的升值壓力，以及外匯盈余非常強的情況正是如此。剛才提到日本，其實我們看到在國際上也曾經發生這樣的情況，是在中東，也就是油國的情況，當時這些油國并沒有收購一些美國國債、房地產這些項目，他們主要把他們的資產投到國外去，投了主要的全球的大企業。比如說曾經在花旗銀行最大的個人投資者，也就是阿卜杜拉王子，他做了石油收購，而且這個行為本身對于國際的原油市場是一個很大的刺激。現在我們剛才說到流動性在全世界的發展我其有這樣的一個估值水平，有這樣的一個貨幣情況，其實很多方面我們在這個行業里面的參與者可以一起來想有一個什么樣的創新機會。

　　我剛才提供的一是我們在市場研究當中分享到的課題，我們相信中國資本市場未來一定會走得更遠更快，而且一定會和國際資本市場有一個密切的聯系。

　　周斌：鋼感謝雷總，您覺得可能未來中國的資本市場不僅僅是中國的A股，可能也會成為世界的A股，我相信很多也在尋找這樣的機會，下面有請張后奇發言。

　　張后奇：剛才在我前面演講的都是國內頂級公司的總經理，我不是總經理，給我這個發言權，我也非常珍惜，但我說錯了沒關系，因為他們都是總經理。

　　剛才幾位總經理都說得意味深長，但是大家還是的不過癮，作用8500億以后，我們基金市場到底會怎么樣呢？剛才幾位都講得比較意味深長，比較含蓄。我個人是做研究出身的，我在公司是只說不做，所以我說錯了大家不要見怪。

　　我覺得8500億以后，中國的基金業的發展空間依托于中國資本市場的發展空間。大家都知道我們現在將近11萬億，這兩天市場有點兒波動，是10萬多億的總市值，我們超過20萬億的GDP的總量，我們各個省市的GDP加起來比國家的GDP的總量要大，這是2007年初大家剛的一個信息。那么，就是解決這樣的一個問題，所以我想07年底中國GDP的數字一定會大于20萬億，我個人預計會超過，為什么？不是當年新增的，統計數字只能這么做，因為各省加起來大于。

　　第二個看法，到底中國的股票市場占GDP的比重是多少合適？大家現在老糾住05年底連續五不正常的情況下，2006年底也就是現在06年年初占20萬億的50%，我們中國在全球資金聚集中國，中國高速成長的時候，20萬億不得了，尤其像我們的工商銀行，中國人壽，工商銀行達到了全球最大的商業銀行，之前在一個論壇上，大行的領導說為什么工商銀行能夠挑戰花旗銀行和匯豐銀行？我說花旗銀行和匯豐銀行都是在成熟的市場經濟環境下，在一個嚴格的監管環境下的商業銀行，所以，它的成長性也是可預期的。寫我們中國的工商銀行、中國人壽是中央財政下中央銀行加國家信用、加龐大的市場和新興的市場，我不知道有沒有人做這樣的估值，如果這樣去估值的話，我不知道還是不是按照上一年度工商銀行的盈利水平來給它定價，這是我對資本市場的看法。前面幾位老總也說到了中國資本市場歷史性的機遇，我想在這里為大家佐證的是第三是什么呢？剛剛過去的一周，是五年一度的中央經濟工作會議，一次是開在亞洲金融危機之后，一次是開在加入WTO之說，這一次是開在中國金融改革的元年之后，就是大銀行的上市，資本市場股權分置的解決，在這樣的時候，我覺得我們的中央決策層沒有手忙腳亂，我們看到的是大力的發展資本市場，大到什么程度？我自己的理解就是奔著15萬億或者20萬億的市值去。當中國的資本市場有巨大的發展空間的時候，我們有什么理解懷疑中國基金業的發展空間？一個空中巴士的客戶服務經理在我跟飛機上講，跟現在中國讓他感覺到很興奮，他說你們中國人很喜歡儲蓄，在歐洲和美國是沒有那么多銀行貸款，我們用信用卡，你們用儲蓄，所以，我們有17萬億的中國居民儲蓄存款，12月份才剛剛下降幾十億，所以銀行過去原來曾經說儲蓄是籠中虎。那我覺得是什么概念？17萬億的10%正好是17000億，那么零用新增8500億，中國資本市場怎么樣？中國的基金業怎么樣？作為一個基金行業來說，我認為基金業他不是哪一家公司，是現代資本市場制度的文明在中國落地生根，所以我們這個行業有能力管理好大規�；�金，我相信不僅趙總他們這樣的公司可以管理好大規�；�金，我相信我們華夏也能夠有能力管理好大規�；�金我相信在座的這些頂級公司都有能力管理大規�；�金。那么現在的基金有40多萬億的金融資產誰在管？就是各大銀行的基金部，它既沒有機制，也沒有積極性，它拿的錢肯定比趙總少，也比田總少得多，所以它的機制是它管理好還是專業的基金公司管理好，所以我覺得循序漸進了，別蒙老百姓，告訴基金還有利息，那肯定不是不行的。昨天上午中央電視臺采訪我，說基金有風險。可是我自己也有矛盾，像今天也不斷有人給我打電話買不買，我說誰能夠承擔起富貴，也能承擔同樣風險的人，所以我告訴那些大媽，你沒買過基金的話就沒買了，所以我覺得投資者的教育是一個艱難的過程。我們要誠信，但是我們又不能把投資人嚇跑了。有一些人是不聽你嚇的，他該買的時候還是會買的。

　　周斌：成立基金公司的原因是更看種基金公司的管理能力。剛才田總對我們《贏基金》做了祝賀，但是還沒有表達你自己的看法，剛才張總的預期非常樂觀，不知道你怎么看？

　　田仁燦：中國的潛力應該用天空有多高來形容，所以8500億還是一個很小的數字，我們大大家非常欣喜若狂，因為終于有突破了，終于在兩三年的熊市以后看到基金是有價值的，但是我相信基金從此以后將會成為我們生活當中的一部分，你愿意也好，不愿意也好，我們終于看清楚基金它是一個幫助個人散戶投資者來集中管理它的基金，然后以更加有附加值的專業的服務來幫它管理，這時我第一個認為總體的總量，我們幾乎不應該把這個問題當做問題。

　　當然，它也有一些瓶頸的制約，讓我們關心基金的人，希望了解基金的人有一種信息獲取的渠道。我認為在行業內部它也有瓶頸的制約，比如人力資源是我們的制約，我們不知道一夜之間造就這么多的專業人才，造成專業公司，我們非常關注我們的員工他是不是有合適的專業學習背景，他有沒有合適的經驗，他有沒有合適的一定的業績，需要找到第三方的人，然后又要把他融入到一個團隊當中，讓他在這個團隊當中享受這個理念，分享這種理念，這是我們目前面臨的一個問題。

　　我們都有責任來加速市場對基金的理解，加速對基金人才的培養。中國的資本市場才剛剛起步，我們還有很多的公司還沒有上市，很多的公司還沒回來，所以這8000億還早著呢。

　　周斌：我這個問題問完，希望各位嘉賓做一個表達，然后我們觀眾也可以發表意見。實際上去年基金行業的爆發式增長，它很大程度上，特別是像嘉事基金400億的發行，很多投資者都是沖著百分之百的收益來的。這樣的情況可能是十年難一遇的，但是不是說不可能的。那么有這么多人把錢交給你們來管理，萬一他們的預期受到傷害，可能就離你們而去了，作為這么一個依靠投資人信任生存多一個行業，你們怎么樣解決這個問題，就是說投資人交易的話，真正怎么樣告訴他們？這一點我想還是從張總這邊開始。

　　張后奇：這個問題是這樣的，剛剛前面的老總也回答了，趙總回答了對我們這個基金行業的詮釋，我們是優化配置資源，回報投資人以財富。那么，它取決于中國經濟這樣的一個持續的高速的增長。作為我們基金管理公司來說，我想我們是需要誠信和真實地面對投資人。基金絕不只是股票基金，我們還有純債券基金，還有貨幣市場基金，還有混合基金，所以不要把基金就當成高風險的、相對風險較高的股票基金。包括中國證監會強調07年要大力發展債券市場，又會對資本市場的創新帶來新的機會，所以不要把基金等同于股票和股票基金。

　　第二個概念，從來沒有一家基金公司說買基金包賺不賠。我相信哪一個銀行的銷售網點都不能這樣說�；�金有一定的投資風，但是它的風險要小于我們整體行業來說，它要小于一般的客戶自己炒股票，比你自己炒股票風險管理得好，否則的話專業

　　我還是那句話，你想分享這個高速成長的結果，你能承擔多大的風險，你能承得起富貴，就能承得起風險，如果你沒有一點點的風險準備，尤其是負債面基金，這是很不合適的。我想，作為基金公司，我們只能如實地告訴我們的客戶和我們潛在的客戶，你交給我們的錢，我們會盡責盡職地替你管理好風險，盡可能把握市場的機會。但是我們不承諾只賺不賠。

　　周斌：大家牢記這一點。

　　李選進：這個行業沒有比投資人教育更重要的事情，許多我們整個行業和媒體一起來做。我認為這是一個長期需要投入的工作，短期內很難有一個明顯的發展，但是對于我們整個行業的發展是非常重要的，因為現在國內的投資者對這個行業的理念沒有很深刻的認識，我們作為這個行業的服務提供者，我們更應該大力的投入做投資的教育。我們需要用心來做，因為我們面對的是不同類型的投資者，有的文化層次比較高，有的文化程度比較高，有的對投資有一定的認識，有的相對認識比較缺乏，所以，我個人認為需要細分市場，細分客戶，針對不同的客戶使用不同的方式，來對客戶進行教育，我覺得這是比較重要的。

　　這里我想提一點，投資者的教育不僅僅要教育我們的客戶，我個人認為中國未來幾年的快速發展會更加地迅速，整個制度值得環境，環境的改變以及投資品種和各種各樣機構的博弈，這種投資者指的是我們基金業的投資者，我認為這個教育更加重要。有一個朋友跟我說，最近我覺得我們公司比較有經驗的操盤手不行，為什么不行？他們太保守了，跟不說，我們想換一批新的操盤手來做，這樣的話就可以抓住這個市場。我聽了以后覺得這是一個挺有趣的現象，當然這里面可能有一定的失實，但是我認為這個時候是對公司管理層的考驗，對公司投資的考驗，目前是崩得最緊的時候。大家都說市場的發展是無限大的，我們作為投資人，對投資人的訓練、教育同樣重要，我們公司給我們的員工進行了大量的培訓，平均每天員工超過65個小時的培訓，我們公司從06年開始就是這樣，這里面還不包括吃飯、睡覺的時間，我們把所有的投資人員都送到海外，我想這在大部分的公司是很少見的，在海外接受為期一周或者一個月的培訓�？梢酝ㄟ^這些技術的培訓，或通過一起做研究的課題，可以這些市場的變化。比如說我們未來推出股指期貨的話，這個市場增加操作，風險度在哪里，都需要進行很好的投資者的教育。當然更重要的是市場的經驗，我們希望和我們的投資者一起成長。

　　周斌：除了投資者教育，還有受托人本身的教育。我也聽到一個說法，就是說現在的基金公司要把經歷過熊市的基金公里炒掉，因為他們都太謹慎了，要招新手，只有新手才敢追高買，我不知道這個是否符合實際，但是大家都在傳，我不知道業界是不是有這種情況，因為可能經歷過熊市的人，內心都包含著未來的恐懼感，恐懼戰勝了我們的貪婪，那么從您的角度，您怎么辦？如果你的基金經理經歷過熊市，他的業績不好，你會把他炒掉嗎？

　　郭特華：我們對我們的基金經理實行三年制的業績考評，我們每年都會對基金經理有業績考評，最后三年對基金經理有一個總體的業績考評，這是一個比較長的考評機制，有利于基金經理以平穩的心態做投資。我覺得這一點非常重要。

　　剛才提到的問題有兩點很重要，一個就是在現在的投資人預期非常高的時候，我覺得作為基金公司來說，你一定要做一個負責任的基金管理公司。我想要有耐心，我覺得基金公司是長跑，而不是百米沖刺。我相信經過一段時間，現在評價一個基金公司是好是還還是比較短暫的，我覺得經過長跑以后，優秀的基金公司一定會被投資人所認同，也一定會得到大家的信任。

　　還有一點，我覺得基金公司非常重要的一點是一定要堅持正確的投資理念，一定要有耐心。我和外方股東的全球風險控制官交流的時候，我說你們在國際上如果出現這種不理性的投資行為的時候，你們是怎么樣做的？他給我的意見是要有耐心，堅持做正確的事情。

　　周斌：投資者的教育歸根結底是預期的管理，所以我剛才改我們不變，管理人不能變的地方是始終給投資人不管是熊市，還是牛市一個良好的一致的預期，就是關于中國資本市場能夠給我們經過多少年以后帶來的一個平均值的概念。

　　我們有時候的預期是明示的，我們明確告訴他們市場的預期，有時候我在實際的管理當中，可以給暗示的預期，比如說排名怎，給別人的暗示是不一樣的，所以這不是一個容易的失竊，說是預期管理，我們在明示和暗示方面都必須給投資者一個理性的預期，也就是說我認為在中國的資本市場投資，長期的觀點應該在股市上能夠給我們帶來年平均20%—25%左右的回報。假設某一年是低于0%，是負的，也不需要太緊，如果去百分之百，也不要欣喜若狂，其實這個事情是很簡單的，我們在復雜紛繁的市場環境當中，不能要明確不僅名示別人是一個預期的預期，哪怕是暗示方面也是一個正確的預期。

　　雷賢達：我們做了幾方面的事情，無論是基金發行，還是IPO的行為，有什么地方是我們可以改善的？我們一定要盡快改變我們的思維。作為基金公司要做的就是怎么預防風險，預防萬一市場有大幅度的波動，我們怎么樣應付投資者，因為投資者不能人壽市場大幅度的波動。多年前投資者大量的買進

　　同一時間，我們很難去控制投資者，我們最多是對投資者進行教育。每天1500億、1600億一定不是由基金公司的錢來推動的，還是由投資者推動的，基金公司一旦參與的話，所以，基金公司一定要判斷市場波動的原因在哪里，我們怎么樣預防，分析出現問題的原因。

　　周斌：時間過得很快。我不知道對于這個問題底下的觀眾有沒有什么需要問的，如果沒有的話，我們繼續下一個議題。我想各位的老總都經歷過你們的公司培養出一個好的基金經理，或者是營銷總價，投資總監，可能過一段時間就會被別人挖走，大家歸結為一個很重要的原因是股權激勵，因為基金公司做得在好也是打工仔，我不知道哪位老總愿意聊一聊這個話題？

　　雷賢達：全球的基金公司都有股權激勵的制度，我們的公司業有鼓勵員工長期留下來。但我們也很難避免這種情況的初夏，因為在市場上每個人的都有自己的期望。一個成熟的公司不會因為某一個人離開而影響公司，我們也沒有哪一個人能夠影響一個大型的基金公司，不會因為他的離開而使這個基金公司出現問題，這是不可能初夏的。

　　田仁燦：我覺得股權激勵更多的應該從激勵來考慮，所以激勵的話也不光是股權激勵了，也有很多引資期權等等。所以我想，最終一個團隊他是否能夠牲畜，還不在于給別人戴上金手銬，因為假設各個公司都給予金手銬，那么我脫了這個金手銬，戴上那個金手銬，該流動的人員還是會流動。所以所謂人力資源的管理在資產管理行業里面更多的是這個團隊多文化、團隊的治理目標和問題的看法是否得到員工的分享。如果員工認同你，覺得我們所做的一切能夠為投資人帶來收益，而且自己可以得到職業空間方面的發展，這是最主要的一步。在這個基礎上讓他合理的分享由于正確地投資、正確地運作帶來的收益，這是一個良好的激勵的措施。所以，我把這個問題更多的放在激勵，而不是放在金手銬，金手銬戴上去，他還是要走的。我說過你給他的手銬是五兩重，另外一個人給他一斤重的手銬，我相信他還是會現在一斤重的手銬。

　　李選進：其實在國外的話，我們看一個基金管理公司，很重要的是看它考核的制度以及它的獎勵制度。因為這個獎勵制度就像剛才田總也提到了，獎勵是會有一個引導的作用的，你獎勵他們是什么。所以我個人認為這個獎勵，不管是用股權的方式，還是用什么方式，他一定是要結合一個長期的考核體系，才能夠引導投資人員、各方面的人員往一個重要的方向。所以我覺得股權的方式也好，各種方式的激勵也好，它應該結合一個完善的考核體系，而且這個體系本身來說是講求長期的概念，我相信這樣才比較好。國外的基金管理公司評估它的話，有很多信息都是透明的可以找得到的，我們了解了他的激勵方式，就可以判斷這個公司在這方面能不能有一個很好的做法。

　　張后奇：我剛剛說了基金業在中國快速發展，是現代資產管理行業的制度文明在中國的落地生根。這個制度文明體現在科學的決策流程和體系，體現在充分的信息披露制度。但是在公司治理方面，無論是公司核心管理團隊的股權激勵，還是核心人員的激勵，激勵不僅僅是股權，它也包括有

　　那么在股權激勵方面，這是中國過去老總們考慮的，甚至是老總們的老總們考慮的，所以這方面的制度文明就中國的基金業來說，剛剛門牙，所以我想作為一個從業人員，我們也呼吁和期待基金業的公司治理可以有更大的改革和發展。

　　郭特華：我覺得一個科學的激勵機制對一個吸引人才、留住人才是一個非常重要的方面，所以每一個現代企業都應該建立一套科學的激勵機制。但我覺得對于一個公司來說，它的科學的管理模式和科學的投資流程以及科學的制度也是非常重要的。我們公司實行的是團隊的管理模式，人才的流動是正常的，那么這種科學的管理模式和科學的流程可以避免在人才流失的過程中造成你的管理波動，包括業績的波動。

　　周斌：謝謝各位老總給我們分享精采的觀點，由于時間的限制，沒辦法進行更多的交流。下面請各位用一句話來概括一下我們今天的議題以及今后的期望。

　　雷賢達：我相信中國不管是資本市場也好，還是基金市場也好，最主要是從兩方面取得平衡。從發展方面、從風險的控制方面要取得一個平衡，在風險下獲得的回報才是真正的產權的回報。

　　田仁燦：只要我們有良好的心態，正確的預期，中國未來的五到十年是投資股市最佳的年份。

　　郭特華：我們對中國的基金行業充滿信心。

　　李選進：我認為投資中國要贏在長期。

　　張后奇：華夏基金將對我們的持有人充滿愛心，負起責任，管理風險，爭取更大的回報。

　　周斌：感謝各位老總的參與！