■機構看市

　　本報訊(記者王晶晶)隨著上證指數自去年四季度以來屢創新高，一些市場人士認為，中國股市可能會再次經歷一次像2001年那樣的痛苦調整。對此融通動力先鋒基金經理陳曉生認為，由于2005年以來的行情與2001年前的牛市存在本質上的區別，2001年的歷史重演的概率極低，甚至可以認為不可能。

　　陳曉生認為，股票市場的牛市有兩種，一是加息背景下由基本面推動的牛市；另一種則是降息周期下由資金推動的牛市。前一種牛市結束后市場的調整將是溫和的橫向調整為主，而后一種牛市結束后市場將以暴跌告終，而且跌幅往往超過50％。中國股票市場1996－2001年經歷一次降息周期下的資金推動型牛市，那波牛市由于缺乏基本面的支持，所以2001年見頂后市場進入長期調整，而且跌幅超過50％。

　　進入2005年，我們迎來一波加息背景下由基本面推動的牛市，上市公司盈利水平和成長性給股價提供了強有力的支持，使得2005年以來的行情與1996－2001年的牛市存在本質上的區別。因此，陳曉生認為，盡管目前市場可能存在獲利回吐的壓力，但要出現類似2001年后的大調整，這種情況發生的概率極低，甚至可以認為是不可能發生的。