周四滬深兩市股指低開低走，收出光頭光腳的大陰線，兩市成交量微幅萎縮。

　　短線看，股指的運行有幾個特點：首沖3000點宣告失利；短線的震蕩趨于頻繁；短期均線系統承受壓力；天量幾度被改寫。熱點方面，權重股繼續拖累股指，成為空方打壓股指的有力武器；地產股出現分化，住宅開發類地產股反彈，商業地產股卻形成反轉態勢，萬科A、保利地產、金地集團等住宅開發類地產股在劇烈整理之后，于周三出現強勁反彈。與此同時，陸家嘴、浦東金橋、張江高科等商業地產股卻已經創出了新高，短線呈現反轉態勢。短線看，地產股分化明顯，受土地增值稅影響較小的商業地產股表現更勝一籌；酒業股熱極轉涼；有色金屬股走勢升溫，但銅的領頭地位有易主之勢。

　　周四，股指出現劇烈下行的走勢，究其原因，恐怕最重要的一點是國際投資大師羅杰斯稱中國的股市有泡沫。這里有三點需要說明：一、市場短線持續快速上行的最重要因素是流動性的泛濫，以一人之言改變這種現實狀況的可能性不大。二、市場是有泡沫，但泡沫并不嚴重，這從市場總體市盈率可以看出，而且泡沫也并不是充斥市場的每一個角落，這從市場仍然存在不少2007年動態市盈率在10倍左右的個股可以看到。三、牛市不是雞犬升天的市場，好的股票漲上去、差的股票跌下來才是健康的，要化解目前階段市場的泡沫，恐怕股價的結構性調整是最有效的。

　　短線看，股指應有繼續整理過程，1月22日留下的上跳缺口應會被封閉，10日均線可能會被小幅擊穿。形態上，股指可能會被拉回到震蕩小箱體格局之中。但是，目前說中期頭部已經形成尚為時過早，至少從技術上無法得出這一結論。

　　操作上，短線逢反抽可適量減低倉位。個股方面，短線可關注太工天成、航天晨光、普洛康裕、豫園商城等。

　　申銀萬國 徐明