□本報記者 胡天舒 馬 韜

　　□安 民

　　牛氣沖天

　　“上證指數攻破2000點大關！”去年11月20日那一天，輿論驚呼一片。

　　“2245點！”25天后，上證指數升至新中國有股市以來最高點。

　　“2807點！”今年1月9日，滬深股市總市值首次突破10萬億元大關。

　　“2900點！”1月22日，上證指數再創新高，日成交額超1000億元，這相當于股市低迷期一個月的成交量，百元股終在闊別5年多后再現。

　　在被斥為“賭場”、被人們“整體遺忘”了5年之后，風馳電掣般的中國股市重新抓回了眾人的眼球。辦公室里，銀行里，飯桌上，人們到處談論著

股票；文員、售貨員、農民甚至小區的看門老大爺，都開始對股票發生了興趣。在上海安業路的一家證券營業部，本報記者看到電子屏幕下擺滿飯盒，很多投資者一天都泡在大廳里。

　　中國股市去年的漲幅僅次于越南的股市，但在世界成熟市場位居第一，成為去年的全球贏家。這使眾多的國際資金爭相追捧中國股市，甚至連香港的國企股、紅籌股早兩年就已經身價倍增。

　　不過，人們至今還在為這輪牛市的突如其來而疑惑。很少有人知道，衡量中國股市狀況的上證指數是如何一再突破人們的想象，如何18個月就從1000點以下跳升到現今2900余點的高峰。

　　所有人的牛市

　　在上一輪牛市于2001年崩潰之后，長達5年的時間里，中國股市一直形同雞肋。2004年，投資者新開戶僅有162.16萬戶，比2000年減少了八成。社會上也因此有了一句流行語——“遠離毒品，遠離股市。”

　　大批國有企業寧愿以低價在香港、紐約發行股票。受益于此，香港國企指數從2000年以來漲了10倍左右。

　　證券監管決策層兩年前還在為股市的持續低迷而憂心忡忡。他們出資數百億元，拯救那些奄奄一息的國有券商，承諾在2006年底清理掉以往大股東占用上市公司資金的痼疾，并沉重打擊了股市上的一些超級莊家。

　　這些為股市注入信心的舉動在中國股市17年的歷史中曾一再發生，但投資者似乎并不相信，那個充斥著內幕交易、莊家和欺詐的股市會因此改觀。

　　證監會于2005年5月正式啟動股權分置改革，這一改革將終結占中國股市2／3的股份不能流通的歷史，但也給市場帶來了大量股票釋放的擔心。市場信心一時嚴重低落，股指一個月后竟跌到千點以下。

　　奇怪的是，在風聲鶴唳的“黑色6月”之后，股市花了一年多時間，竟慢悠悠地從1000點爬到1800點，緊接著以驚心動魄的速度在3個月后攀至近3000點的高峰。

　　一個個財富故事開始在街頭巷尾流傳，越來越多的人看到了新一輪牛市的來臨。

　　去年10月，銀行月度儲蓄存款出現了5年來的首次下降。同月，證券公司客戶保證金比上月增加了2161億元，同比增長了182.9%。

　　在去年底的北京，很多人把房產證送到當地的典當行抵押貸款，以便籌集資金進入股市。在廣州，去年底人們不再像往常一樣提前歸還房貸，而是把現金換成了股票。即便是北京郊區種桃的農民，也開始用積蓄買了股票基金。

　　牛市的火爆氣氛激發著所有人的投資熱情。此前，由于投資渠道缺乏，人們一般將錢放在銀行里或投資于樓市。現在，更多人開始將錢投給了專家炒股的基金公司。僅在去年12月7日一天，嘉實策略增長基金就募集了419億元。現在，此類基金的規模已經膨脹到8000億元左右，其中一半的數額是在去年募集的。

　　中國的開放式基金首次出現是在5年前。受低迷的股市影響，部分基金的凈值在2005年已經打到0.80元以下，基金經理們當時不得不笑容可掬地四處奔走，向投資者宣揚自己的投資理念。現在，他們成了被追逐的對象。

　　曾被喋喋不休討論著的樓市開始受到冷落，人們的注意力集中到

人民幣升值、加息、兩稅合并、奧運等等與股市相關的話題。更多的股民開始到處打探內部消息，“消息在熊市的時候沒用，但在牛市的時候，什么消息都有用。”一位從熊市中爬出來的投資者對本報記者說。

　　牛市是如何到來的？

　　牛市的到來恍如一樁迷案。誰也不知道背后的推手是誰。

　　但惟一可以確定的是，在2005年中期這輪牛市啟動之前，一個孱弱的幾乎喪失融資能力的股市已經給中國銀行業帶來了巨大的風險。

　　當時，中國的銀行業改革正進入攻堅時刻，幾家國有銀行正在籌備上市。但多年火爆的樓市吸納了過多的銀行資金，中國的企業融資也過度依賴著銀行系統。股市已很難提供此項服務。

　　政府當年出臺了一系列房地產市場調控政策，但收效不太明顯。此時似乎只有激活股市一途，不僅可吸引樓市資金回流，還可減輕銀行肩上過重的負擔。

　　一家民間投資團隊發現，2005年6月股指達到1000點附近時，中石化、招商銀行、萬科等幾只對指數有決定性作用的權重股，緩慢地引領著大盤走到當年底的1100點。“沒有其他的巨額資金進場，熊市的趨勢不可能扭轉。”這個團隊的一位分析師告訴本報記者。

　　在人們的記憶中，上證指數回升到1100點那一刻，正是這輪牛市正式開始的標志。

　　此后的2006年，在樓市繼續遭遇調控的背景下，股市復蘇，并吸引越來越多的資金進入。

　　在強勁的資金支撐下，無論是當年6月恢復新股發行，還是央行加息、政府持續調控樓市，這些利空消息幾乎都無法阻擋股市的上升勢頭。這更加堅定了人們對牛市的預期。

　　吊詭的是，盡管樓市資金在回流股市，卻并沒有導致樓價下跌。在2006年上半年，不僅樓市和股市在漲，包括紀念幣、紀念郵票、黃金、大宗原材料等資產都在大漲。這客觀上印證了流動性資金過剩的觀點。

　　知名經濟學專家吳敬璉近日指出，“如果沒有過度流動性的存在，這樣的(牛市)過程是無法持續的。”據吳敬璉分析，中國目前外匯儲備超過1萬億美元，合8萬億元人民幣，而央行只發行了2萬億央行票據沖銷，即還有6萬億元資金留在市場，在乘數效應下，等于起碼有30萬億的熱錢在市場上。

　　在這充裕資金的支撐下，中國銀行、工商銀行兩家巨型國有銀行先后閃亮登陸中國股市。從去年底到今年初，以金融股為代表的上證綜合指數在短短16個交易日漲幅接近60%，房地產板塊、工商銀行和中國銀行等金融股帶動大盤瘋漲，一直攀到2807點的指數高峰。

　　今年1月9日，中國人壽在A股市場融資283億元，發行價達到了18.88元，市盈率高達90多倍，但上市首日股價竟飆升一倍以上。“中國人壽再好，難道竟值這么多錢？”一位資深投資者困惑地說。

　　很多研究者發現并一再提醒市場，投資者對這幾只大盤股的狂熱追捧，使得大盤指數出現了虛假繁榮。據上海一家專業研究機構聚源數據研究所統計，從中國銀行上市日計算起，僅十大指標股就為大盤指數貢獻了626點。

　　但即便弄明白了這一點，投資者們還是滿懷信心地擠上了這趟牛市快車。對他們極具誘惑的是，在過去短短一年時間內，國內A股市場已大漲130.4%，滬深兩市的地產指數，漲幅均超過300%。

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