廣電網絡 凸顯規模優勢和成長性
http://www.sina.com.cn 2007年01月25日 02:03 中國證券報
銀河證券許耀文指出，廣電網絡（600831）在收購完成后，成為A股首家擁有全省有線網絡資源和最多有線電視用戶的上市公司，規模優勢明顯。公司的合理價格至少在30元，給予“推薦”的評級。
許耀文表示，有線網絡具有資費、政策和規模優勢，隨著我國有線電視數字化由試點階段進入全面推廣階段，我國有線電視網絡運營產業將進入高速成長期。廣電網絡有線電視用戶增長空間巨大。公司網絡覆蓋了770萬居民用戶，而公司目前還只擁有350萬用戶。公司05年新增41萬用戶，06年新增57萬用戶，預計公司2010年有線電視用戶將達到500萬戶，未來4年年復合增長率將達到10%。
許耀文指出，陜西省數字電視轉換將進入高峰期。預計公司從2007－2010年每年分別轉換數字電視用戶50萬戶、80萬戶、50萬戶和50萬戶，遠高于市場預期。基本收費提高和新業務的推廣將推動公司的居民月平均收費由2006年的13.1元/月提升到2010年的25元/月。而對數字電視轉換帶來的資本支出和成本增加不必過于憂慮。公司的干線網和約1/3的網絡已經完成了數字化所需的改造，改造成本遠低于市場預期。
許耀文表示，預計公司2007－2009年的EPS分別為0.8元、0.994元和1.14元。考慮到其規模和高成長性，應該給予一定溢價。目前美國有線網絡行業龍頭的動態市盈率在33倍左右，因此保守給予公司08年30倍的市盈率，合理價格至少在30元。
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