集體唱空A股 被指存心不良

　　隨著A股市場的飆升，境外資金對A股市場的看法漸趨謹(jǐn)慎，摩根士丹利、匯豐、德意志銀行等多家外資投行相繼發(fā)布研究報(bào)告，提示A股存在泡沫風(fēng)險(xiǎn)。近來已悄然成為A股市場主流機(jī)構(gòu)之一的QFII，也紛紛拋出“A股有泡沫”的唱空觀點(diǎn)。

　　對此，境內(nèi)的輿論相當(dāng)不爽，紛紛質(zhì)疑：一是質(zhì)疑QFII認(rèn)為A股有泡沫，為何QFII目前的持倉量在90%以上，且沒有明顯的減持，“唱空不做空”分明是心存陰謀。二是質(zhì)疑境外大投行沒有看到A股市場廣闊的發(fā)展前景，更沒有看到A股市場中優(yōu)質(zhì)上市公司的盈利增長前景。部分輿論還用歷史的例子佐證境外資金刻意唱衰A股別有用心。如在房地產(chǎn)市場，境外大投行一直高調(diào)唱空上海樓市，但卻悄悄地囤積著上海的樓盤，帶有打壓建倉的目的。所以，很多輿論認(rèn)為，目前境外資金對A股市場的唱空有著同樣的目的。

　　不過，如果靜下來看一看，想一想，境外資金對A股市場的看法的確存在一定的道理。一方面，目前A股市場的市盈率已經(jīng)站在全球前列，這一點(diǎn)連基金們在去年四季度的報(bào)告中也無奈地承認(rèn)，目前A股市場已缺乏足夠安全邊際的品種。而且，行業(yè)分析師的研究報(bào)告也顯示出這一點(diǎn)，認(rèn)為上市公司估值目標(biāo)位的提升并不是凈利潤的提升，而是市盈率的提升，貴州茅臺從25倍的市盈率提升至50倍，就說明了目前A股市場的估值泡沫。

　　另一方面，目前上市公司的盈利前景固然廣闊，但問題是工商銀行、中國人壽的主營業(yè)務(wù)收入只有境外同行第一的10%強(qiáng)，憑什么能夠與境外同行第一的市值平起平坐呢？要知道，目前工商銀行的管理能力、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于花旗銀行，目前高企的股價(jià)已經(jīng)提前透支了未來的成長空間。

　　對此，筆者認(rèn)為，對境外資金不同的聲音不要妖魔化，不僅要看他們的結(jié)論，更要看他們邏輯推理的過程與數(shù)據(jù)，才能在

　　另外，境外資金唱空A股市場的基礎(chǔ)是建立在整體估值水平上的，但并不妨礙境外資金對優(yōu)質(zhì)A股的看好，如此做法頗有點(diǎn)“拋開指數(shù)看個(gè)股”的操作思路，這其實(shí)也是境內(nèi)基金等機(jī)構(gòu)的一貫做法。

　　江蘇天鼎 甘丹