權證一級交易商廣發證券郭勇

　　上期本欄通過具體例子，討論了權證是否可以進行長期投資的話題，本期我們不妨粗略比較一下過去一年權證市場里那些贏家們的投資方法。事實上，投資權證與投資股票的基本方法并沒有太多差別，低買高賣是盈利的不二法門，但是如何買賣的策略卻大有講究。大多數能夠持續盈利的投資者，其實都是因為掌握并堅持住一套適應自己的交易模式，包括從品種、時機選擇到倉位控制，到切入和退出或止損，并嚴守交易紀律。綜合而言，主要有兩大策略。

　　上期討論的中線或長線持有的方式，大概可以與基于價值分析和中長線趨勢分析的

股票投資方式相比，之所以選擇權證替代正股投資，主要是利用認購證的投資杠桿來提高收益率，因此從統計上可以發現，甚至連基金也屢屢現身于煙臺萬華認購等權證，因為權證的有效杠桿倍數大于1，這等同于在看好正股的判斷下，少投入了資金，卻提高了實際有效倉位的水平。不過長線持有權證也有一些不利的因素：首先是如果該權證溢價較高，則意味著長線持有過程中需承擔較高的時間價值的損耗，但目前市場往往給予深度價內的認購證5%甚至10%的折價，市場的錯誤定價正好給這種投資方式一個降低成本的機會；另一個不利的方面是權證的波動性往往較正股大，因此配置了權證的資產組合，其波動性往往也較大，當然，一般非專業的投資者并不計較這點；其三是需要對正股的方向判斷有相當的準確度，而且一旦發現失誤必須能夠及時止損。

　　另一種有效的權證投資方法，大概可以歸類為微利大交易量投資策略。其要點是捕捉權證的短期漲勢，全倉快進快出，利用T+0的便利，一天做多次來回，相對于T+1的股票投資而言，有限的資金被放大幾十倍運用，或相當于把個人的投資生命周期放大數十倍，這樣，即使每次來回的收益率低至千份之幾，但是復利效應經過超高次數的滾動放大，即產生令人意想不到的驚人效果！事實上，大部分由一二十萬起步，一年盈利數百萬的權證炒家，都是倚賴這套策略取得成功的。而2006年我國權證市場僅以33只權證，就取得了全球權證交易額第一，日均換手率超過50%的佳績，這一策略也發揮了關鍵的作用。由于篇幅的關系，我們下期再舉出一些例子來說明。