堅持完全復制上證50指數成份股的上證50ETF，曾因建倉托管行工行的股票引起爭議

　　劉瑛

　　1月20日，華夏基金管理公司發布了上證50交易型開放式指數證券投資基金(上證50ETF)2006年第四季度報告。其前十大重倉股并未出現工行(601398.SH)的身影再次吸引了市場的注意。

　　事實上，在2006年10月27日工行上市后，上證50ETF傳出購買工行股票的消息曾經引發基金業內爭議。因為工商銀行是上證50ETF的資金托管銀行，按《證券投資基金法》規定，上證50ETF不能購買工商銀行所發行的股票�！蹲C券投資基金法》第五十八條明確表示，基金資產不得用于“買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關系的公司發行的證券或者承銷期內承銷的證券”。

　　然而上證50ETF還是堅持完全復制上證50指數成份股的原則�！痘�金合同》規定的投資策略為，“本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據標的指數成份股及其權重的變動而進行相應調整�！薄吧献C50建倉工行之舉引起了其他一些管理指數基金的基金公司的抱怨。另外幾家指數基金公司認為，同為指數基金，為什么華夏基金的上證50ETF就可以忽視利益規避的法規，購買托管行發行的股票？

　　收益之爭是其他基金公司抱怨的根源所在。在2006年四季度，銀行股瘋狂上漲，工商銀行更是替代招商銀行(600036.SH)，成為銀行股上漲的新一代領頭羊。如果配置了工商銀行，上證50ETF凈值增長會更快。同時，其他指數基金也因為沒有配置托管行的股票，凈值增長幅度不如所跟蹤的指數。

　　也許是同行抱怨帶來的壓力太大，上證50ETF最終放棄了購買工行股票，選擇超比例持有其他銀行股的策略。在報告中，該基金表示：“本季度本基金的操作主要集中在指數結構調整、成份股調整導致的組合結構調整方面。受現行法律法規的限制，本基金不能持有托管行工商銀行的股票。而工商銀行自上市以來表現異常突出，去年累計漲幅為98.7%。為了在不利的條件下盡可能地減小跟蹤誤差，實際操作中，我們增持了其他幾只銀行股，使整個銀行行業的權重不低于上證50指數中的基準權重，并且通過調整其他幾只銀行股的權重，使其構成的新組合的收益率盡可能接近工商銀行的收益率�！�

　　根據報告披露的情況，招商銀行、民生銀行(600016.SH)和中國銀行(601988.SH)分列上證50ETF的第一、第二和第五大重倉股。

　　但是上證50ETF持有招商銀行的比例已經超標，招商銀行占其資產凈值比例的10.99%，超過10%的法規上限。民生銀行和中國銀行分別占上證50ETF資產凈值的9.94%和5.01%。