本報記者 高建鋒

　　粗略計算，僅2007年元旦以來，漳澤電力（000767）和中國國航（601111）已分別產生約人民幣3000萬元和8500萬的匯兌收益。

　　昨日，100日元兌人民幣中間價為人民幣6.3972元。數據顯示，自2005年7月21日匯改以來日元對人民幣已累計貶值13.16%，遠遠高于同期美元對人民幣4.05％的貶值幅度。

　　分析人士認為，在人民幣升值、日元貶值的情況下，不同行業的公司冰火兩重天：一些擁有日元負債的公司將收獲匯兌收益，而一些擁有日元資產的公司則會產生匯兌損失；從日本進口設備和引進技術的公司將得到“

　　四大行業受益

　　據專家介紹，按照企業會計準則，匯兌損益是指外幣貨幣性項目，因資產負債表日即期匯率與初始確認時或前一資產負債表日即期匯率不同而產生的匯兌差異。所謂貨幣性項目是指企業持有的貨幣資金和將以固定或可確定的金額收取的資產或償付的負債。

　　興業證券研究員張憶東表示，由于從日本進口設備和引進技術產生日元負債，航空、汽車、精密儀器和電信等行業將從此輪日元對人民幣大幅貶值中受益。

　　例如，中國國航（601111）在招股說明書中表示，假定公司負債規模及幣種結構保持穩定，以2005年12月31日的匯率和負債數額為基礎進行測算，人民幣對日元匯率變動幅度達到1%，匯兌損益約0.33億元人民幣，對每股收益的影響為0.002元。以此計算，自去年年底以來，人民幣對日元累計升值2.59％，由此生產匯兌收益約8553萬元。

　　長豐汽車（600991）曾在其2005年年報中披露，公司從日本三菱自動車工業株式會社引進PAJERO CK輕型越野汽車制造技術，截至2005年底已支付項目開發款2500萬日元，并形成匯兌收益，使當年財務費用同比下降47.67%。業內人士指出，由于三菱是長豐汽車的股東和戰略伙伴，今后長豐汽車不排除繼續從三菱引進技術或進行業務往來，如此則仍可享受日元對人民幣貶值的好處。

　　此外，其他行業擁有日元負債的公司也從日元貶值中受益匪淺。如漳澤電力（000767）曾于2000年通過中國進出口銀行取得了20年期年利率1.27％， 共計217億日元的貸款。2004年公司將此貸款置換為10年期，并從2005年開始等額償還。2005年，漳澤電力實現日元外債匯兌收益2.28億元；2006年前三季度實現日元外債匯兌收益4059.34萬元。據漳澤電力有關人士介紹，目前公司日元外債余額為175億日元，以此計算，2007年元旦至昨日，公司已實現匯兌收益2901.5萬元，扣除33％所得稅后每股增加收益0.0176元

　　出口導向性行業受損

　　分析人士表示，日元對人民幣加速貶值也給紡織、農牧林漁等主要向日本出口的行業帶來了不利影響。日元對人民幣貶值增加了我國出口產品在日本以日元結算的價格，從而削弱了產品的競爭力。研究表明，人民幣對日元每升值1%，紡織行業銷售利潤率下降2％－6％。

　　而在一些與日本存在競爭關系的家電、電子等產業上，日元貶值而人民幣升值也將增加日本產品的競爭力，而削弱我國產品在其他地區的競爭力。

　　此外，一些擁有日元存款的公司或從事對日出口的貿易類公司也將受到負面影響。

　　日資QFII蠢蠢欲動

　　張憶東表示，從資金面來看，日元對人民幣貶值還將引發日資機構投資者對A股市場的濃厚興趣。

　　上個世紀70年代至80年代末，日元也經歷了一段持續升值的行情。而在此期間，日本股市持續上升，并且整個上升過程持續了整整17年，日經指數漲幅高達19倍。張憶東表示，正是經歷了本幣升值使其股市暴漲的超級牛市行情，日本機構投資者對正在經歷人民幣升值的中國股市興趣大增。去年日資QFII日興基金對晉西車軸（600495）展開波段操作，并于12月舉牌就是明證。此外，“日系”資金還通過經常項目等隱蔽渠道殺入A股市場。