“多層次資本市場建設已經形成了明確的目標，但還需要科學的整體的規劃�！闭劦浇鹑诠ぷ鲿�議上國務院總理溫家寶對于“大力發展資本市場，擴大直接融資規模和比重”的描述時，申銀萬國證券研究所首席經濟學家楊成長在電話里這樣概括他的看法。

　　多層次市場體系需整體規劃

　　楊成長認為，進一步構建和完善多層次資本市場將是今年資本市場這塊的最大看點。不過，這個進程仍有很多不完善之處。他指出，一方面，主板、創業板、代辦股份轉讓系統、柜臺交易系統等共同構成了多層次資本市場體系，但目前對于各自的歸屬劃分尚不明確。比如，上交所和深交所哪個代表了主板，目前來看深交所似乎也有向主板功能發展的趨勢，雖然市場傳言深交所將適時推出創業板，但應該說主板的歸屬定位還不甚清晰。與此同時，代辦股權轉讓系統和柜臺交易系統的建設也還有太多不足，界限模糊。此外，非上市公眾公司由于股權結構分散，其股權流轉過程中也容易出現違規的問題。雖然多層次的各層次已經清晰化，但必須進行整體有序的規劃，才能保證多層次資本市場體系的有效性。

　　在此以外，楊成長指出，要擴大直接融資規模和比重，擴大企業債公司債的發行規模是很重要的推動力，須從制度上下手進行改革。一是監管審批上的變革。在制度保證的前提下，放寬審批要求；而以前所有企業債的發行都由發改委審批，如今上市公司的再融資需求也日益擴大，這部分可以劃歸到證監會審批。二是，企業債的交易變革，是不是所有的企業債都要到交易所交易？這值得商榷。三是，必須改變以往企業債券發行均由銀行或國家信用擔保的體制。

　　發展債市是內在需求

　　人民大學金融與

　　李永森指出，投資者往往更加關注股市，但是，作為融資者，他們會有不同的需求，對于上市公司來說，利用股權來融資是遠遠不足的，很大一部分需要靠債券市場來融資。在這一點上，債券市場在發揮它的“標桿”效應上，顯得很不明顯。但是在國外，債券融資比例一般遠遠大于股票融資。雖然2006年的股市經過

　　銀河證券債券部副總經理戴旭表示，債券市場作為企業直接融資平臺的功能正在日益顯現。除宏觀環境影響外，機構投資者隊伍的不斷壯大和投資需求的快速增長，也為企業債券市場發展起到了“催化劑”作用。