跌停，跌停！

　　1月17日和18日，滬深房地產(chǎn)股出現(xiàn)了此輪牛市以來最為猛烈的恐慌性殺跌。殺跌的導(dǎo)火索，來自一份《通知》。

　　這份名叫《關(guān)于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地增值稅清算管理有關(guān)問題的通知》，雖非地產(chǎn)調(diào)控新政，但產(chǎn)生的政策效應(yīng)卻出人意料。盡管1月18日、19日，大量房地產(chǎn)上市公司發(fā)布的重大事項(xiàng)公告聲稱，《通知》對(duì)其2006年業(yè)績(jī)沒有影響，對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)影響有限；盡管此次增值稅政策影響的僅僅是開發(fā)項(xiàng)目毛利率在30%以 上的公司，超過30%的，超過部分增收增值稅，超過幅度不同，增收幅度不一，但對(duì)毛利率在30%以下的公司沒有影響；盡管有市場(chǎng)人士甚至斷言，增值稅政策只會(huì)助漲房?jī)r(jià)而不會(huì)帶來房?jī)r(jià)下跌，房地產(chǎn)股沒有理由下跌……但房地產(chǎn)股還是不爭(zhēng)氣地跌得滿目瘡痍。

　　一份并非新政的政策發(fā)布要追溯到1993年12月13日的《通知》；一個(gè)存活了長(zhǎng)達(dá)十多年的稅收政策，為何沒在房地產(chǎn)股牛氣沖天的2006年產(chǎn)生影響，卻在2007年初因?yàn)閲?guó)家稅務(wù)總局一聲“加強(qiáng)征管”，就引來房地產(chǎn)股的驚魂跳水？

　　房地產(chǎn)股如此“過激”反應(yīng)，預(yù)兆的是房地產(chǎn)市場(chǎng)“拐點(diǎn)”行將來臨。

　　在投資市場(chǎng)，投資大眾只有在面對(duì)一個(gè)過熱且變數(shù)較大、調(diào)控重拳頻出、拐點(diǎn)將臨的行業(yè)時(shí)，才會(huì)心理高度緊張，以至一有風(fēng)吹草動(dòng)，脆弱的心理防線就崩潰、資金就倉(cāng)皇出逃。作為房地產(chǎn)市場(chǎng)“晴雨表”和超前反映市場(chǎng)景氣變化的房地產(chǎn)股，此次“集體坍塌事故”，不僅是對(duì)近來股價(jià)非理性狂漲的矯正，更是提前預(yù)兆了房地產(chǎn)市場(chǎng)的變盤在即。大眾集體無意識(shí)地接受了一次政策測(cè)試，測(cè)試的“答卷”表明，人們對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的信心相當(dāng)脆弱。盡管依然有房市死多看漲房?jī)r(jià)，那不過是誘多者的自欺欺人。雖然我們無法斷言“拐點(diǎn)”何時(shí)出現(xiàn)，但房地產(chǎn)股炒作資金的一次集體出逃，已經(jīng)提前給出了預(yù)兆。市場(chǎng)的“發(fā)言”，穿越了當(dāng)前利益各方的吵吵嚷嚷和喧鬧無比，以上帝的微笑觀賞著有關(guān)房市漲跌的毫無意義的爭(zhēng)論。一葉知秋，房市的拐點(diǎn)已離我們不遠(yuǎn)，我們要討論的不是房?jī)r(jià)跌不跌的問題，而是何時(shí)跌、跌了以后該怎么辦的問題。

　　增值稅“加強(qiáng)征管”，或許是那根壓垮“房市駱駝”的最后一根“稻草”，或許不是。但房地產(chǎn)股上周的暴跌，千萬不要輕易歸結(jié)為市場(chǎng)的“過激”反應(yīng)。資本市場(chǎng)的資金有著異乎尋常的敏感和前瞻，作為對(duì)去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于“將房地產(chǎn)調(diào)控作為2007年工作重點(diǎn)”精神的貫徹執(zhí)行，增值稅“加強(qiáng)征管”舊事重提于2007年初，我們不能不贊同主流資金的看法：房市新一輪宏觀調(diào)控已經(jīng)拉開帷幕。而這個(gè)正在開啟的帷幕后面，可能有著更多遠(yuǎn)比增值稅“加強(qiáng)征管”這根“稻草”更為沉重的砝碼。比如，坊間談?wù)撚锌赡茉圏c(diǎn)對(duì)一人多套住房梯次征收物業(yè)稅、實(shí)施商品房預(yù)售政策，以及2007年可能適時(shí)出臺(tái)金融調(diào)控措施。這些“重拳”中的每一記，都會(huì)對(duì)房市“不倒翁”產(chǎn)生不可小視甚至致命的影響。比如，早在2005年末，聯(lián)合國(guó)開發(fā)計(jì)劃署就建言中國(guó)“考慮開征”的物業(yè)稅，一旦開征，將會(huì)導(dǎo)致那些一人擁有多套住宅商品房的投機(jī)客“平買貴用”，也就是說“買房容易養(yǎng)房難”，進(jìn)而加速“投資房”拋售、有效平抑房?jī)r(jià)。

　　對(duì)于房市危局，央行其實(shí)早已忠告在先。在不久前發(fā)布的《2006年金融穩(wěn)定報(bào)告》中，央行以拳拳之心告誡"房市中人"，在房?jī)r(jià)攀升和房地產(chǎn)信貸規(guī)模較大的情況下，金融機(jī)構(gòu)需關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)。《報(bào)告》認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格走向尚不明朗，若房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，那么銀行自身持有的房產(chǎn)抵押價(jià)值將會(huì)降低，沖抵銀行資本，進(jìn)而影響到房地產(chǎn)信貸投放，而這將推動(dòng)房地產(chǎn)價(jià)格更大幅度的下跌。現(xiàn)在，房地產(chǎn)股又以暴跌的方式再次給人們敲響警鐘，人們還會(huì)充耳不聞、熟視無睹，以至無動(dòng)于衷嗎？

　　房地產(chǎn)股驚魂，是股市資金的一次驚魂。盡管去年以來，由于人民幣的持續(xù)升值，帶來房地產(chǎn)公司資產(chǎn)升值和房地產(chǎn)股的價(jià)值重估，但持續(xù)而瘋狂的攀升，已讓房地產(chǎn)股一如房地產(chǎn)市場(chǎng)一般，累積了巨大泡沫，部分房地產(chǎn)股的寒冬或許正在臨近。房地產(chǎn)股驚魂，也是

房地產(chǎn)商的一次驚魂。盡管房地產(chǎn)上市公司都強(qiáng)調(diào)，增值稅"加強(qiáng)征管"，對(duì)其2006年業(yè)績(jī)沒有影響或影響很小，但誰都避而不談對(duì)2007年業(yè)績(jī)的影響。惟有亞泰集團(tuán)像皇帝的新裝中那個(gè)童言無忌的男孩說"對(duì)其未來的影響無法預(yù)測(cè)"，畢竟，增值稅"加強(qiáng)征管"，將會(huì)調(diào)節(jié)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的土地增值收益和利潤(rùn)，沖減

人民幣升值帶來的資產(chǎn)增值效應(yīng)。房地產(chǎn)股驚魂，更應(yīng)是銀行房貸的驚魂。央行的忠告言猶在耳，當(dāng)房市"拐點(diǎn)"漸行漸近之時(shí)，銀行是未雨綢繆，還是靜候調(diào)控"巨斧"砍下、房市泡沫破滅之后，再謀劃銀行房貸如何抽身？

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