百花齊放迎“春牛”

　　計入指數考驗中國人壽

　　國都證券 吳明

　　經過上周的震蕩之后，周一兩地股市再創新高，滬綜指已經超越2900點關口，直逼3000點大關。兩地成交也急劇放大，特別是上證指數成交超過千億元大關。牛市行情仍在盡情展現，而今日計入指數的中國人壽如何表現引人關注。

　　估值洼地推動二線藍籌

　　經過2006年末指標股的價值挖掘之后，二線藍籌股估值洼地的效應越來越明顯，隨著一線藍籌股高位整理，二線藍籌股在資金的推動下全面啟動，個股呈現百花齊放的格局。連續多天出現上百只

　　估值洼地是二線藍籌股啟動的理論基礎。在前期以銀行、地產為主的指標股大幅上漲之后，雖然估值是否偏高的討論仍在繼續，但其價格上的堅挺已經逼迫投資者逐步認同指標股估值溢價的現實。在此情況下，原先具有估值劣勢的二線藍籌股在一線藍籌估值提升的背景下反而顯現了估值優勢，醫藥、煤炭等行業處于明顯的估值洼地，成為市場追捧的對象。

　　資金推動是二線藍籌股啟動的力量來源。從基金公布的四季度季報可以明顯發現，主流機構投資者在四季度明顯增持了銀行、地產、消費類股票，但基礎配置中依舊存在大量具有成長性的二線藍籌股，而場外踏空資金進入市場時首選品種同樣是以成長性為基礎的二線藍籌。在估值、比價、成長等方面均具有優勢的基礎上，資金推動助漲了二線藍籌股的表現。

　　百元股票提升價格空間

　　繼貴州茅臺之后，小商品城成為今年第二只摸高百元的股票。百元股的出現提升了其他個股的價格空間，中低價股成為資金追捧的對象。

　　歷史上也曾出現過百元股票，但從來沒有像現在這樣，百元股票的價格依舊被認為是合理而且是正常的。從各個國家股票市場發展的歷程看，高價股的出現是一個必然的過程，但只有合理的高價股的出現能夠刺激投資者的信心與投資熱情。貴州茅臺作為消費升級的龍頭品種，其高成長性預期和壟斷性的絕對優勢經過幾年的投資者教育已經深入人心。其股價過百在投資者的預期之中，這也造成了茅臺過百元之后依舊保持強勢。相信隨著一批過百元的股票的出現，將進一步加強投資者的投資信心。

　　但同時也需要注意，目前中低價股的普漲，其中有部分股票存在明顯的估值泡沫，甚至是過度投機。股票市場不應該存在過于明顯的價格比較，而應該建立在估值基礎上出現自然的價格分化。國外成熟股市股票價格的兩極分化非常明顯，這也是我國股市必然經歷的過程。相信隨著投資者的成熟，國內股票市場的價格分布也將出現建立在估值基礎上的雙向回歸。

　　指數計算考驗中國人壽

　　根據新的指數計算方法，新股將在第11個交易日計入上證綜指。中國人壽成為新規則下首只實施該規則的股票。

　　中國人壽相對港股的高溢價成為市場討論的焦點，其國內股票定價是否合理，在周二開始將直接影響指數的波動。建立在同一上市公司基礎上的不同市場定價之間的差距，特別是過大的差距，不能僅僅用流動性溢價來解釋，其中是否存在其他因素，特別是杠桿因素與示范因素值得深思。但從長期分析，同股同價（不是指絕對同價，而是指相差無幾）是一個必然的過程，因此，后期中國人壽港股價格與A股價格之間的變動趨勢應引起特別關注。

　　在個股百花齊放，成交急劇放大的背景下，投資者需要把握投資的層次性和遞進性。在估值的基礎上把握個股的輪動行情，同時，應該注意個股過度投機所帶來的風險。