富國基金副總經理陳繼武發言實錄

　　新浪財經訊 由《大眾證券報》和新浪財經聯合主辦的第二屆“大眾證券杯”中國上市公司競爭力公信力TOP10調查頒獎活動，暨2007中國資本市場走向高層論壇于2007年1月20日在南京維景國際酒店舉行，意在推動上市公司的價值發現和誠信建設，在資本市場引起高度關注，新浪財經對此次盛會進行了獨家網絡直播，以下為富國基金副總經理陳繼武現場發表的精彩觀點：

　　陳繼武：感謝《大眾證券報》和新浪網給我們提供這樣一個跟大家交流的機會，上午大家進行了上市公司的發獎，借此機會我們向獲獎的所有公司和個人表示祝賀。

　　我們投資證券市場，上市公司是基石，因為幾大報評選上市公司，每次我都去，其實這個基金經理投資最核心的、最具體的落實到上市公司這一塊，有一個機會跟大家交流。

　　中國的制造業在05年取得了全球優勢，第一個我們制造能力的規模是人類歷史上最大的，英國和美國在發展的過程當中，都沒有我們今天制造業在全球的規模，盡管我們的價格很便宜，全球的經濟不是很平均，但是就制造能力而言，中國現在的制造能力是全世界歷史上最大的。規模的優勢體現在幾個方面：

　　第一，規模巨大。

　　第二，上下游協同效應極其強大。

　　第三，這樣一個制造業規模競爭激烈，上下協同，所以可以預期中國在10年之內完成工業化，為什么06年我們的裝備工業的股票一直在漲，什么沈陽機床、柳工、三一重工都在飛速的發展，這些產業發展帶動作用非常大，它的發展的結果是沿海經濟快速升級，產業升級的一個孿生姐妹就是產業轉移。中央的戰略決策現在極其正確。中部是中華民族的根，有大量的人口，文化、交通設施得到了極大的改善，科技能力強，中部崛起切實可行。中部崛起的效果是促進沿海產業的升值，相互促進相互作用產生一個協同作用，結果是中部可以預期，中國用10年時間可以完成中國的工業化，這就是大趨勢。

　　現在中部10省，湖南、湖北、安徽、江西、河南、河北、山西、陜西等這些省份，它們發展中國的國本才是強固的，如果僅僅是沿海發展，僅僅是一個“皮膚好”而不是“身體好”。現在“十一五”規劃整個基礎設施重點在中部，這是發展的一個國策。在這個基礎上由于中國有上億的大量勞動力，這個是美英帝國在崛起時沒有的，而且這樣的勞動力相互競爭，勞動生產率提高，剛才幾位都分析過了。這兩年看到的“民工荒”，實際上勞動力利用率提高了，單位勞動力所占的成本就降低了，勞動力的優勢更大了。在這個情況下，全球產業一體化、全球產業分工勢不可擋。

人民幣升值或不升值對這樣一種在全球產業分工加深的情況下，中國所形成的外貿優勢已經是不可阻擋，05年年底的時候很多經濟學家和政府官員預測外貿出現了很大的偏離，原因就是沒有很好的研究，在這樣一個過程中中國外貿有了清醒的認識和判斷，整個國民經濟發展提高了，人民幣上升是自然的。

　　金融改革的成功帶來的結果是投資利用率、投資效率提高了。雖然我們投資率沒有大幅度提升，投資效率提高了，在資本市場一樣。我上次說經濟發展到了一定階段以后，就會把資金投向股票市場。在金融業大發展的基礎上，資本市場會比銀行體系以更快的速度發展，這是我們去年的結論。首先資本市場的機制比銀行體系好得多，銀行是一個線狀的決策，而資本市場是網狀的決策。《大眾證券報》就是如此，我們都在看，監管機關也在監管。資本市場造假的危害很大，監管透明、網絡分散的決策決定了在機制上、風險控制上遠遠低于貨幣市場。未來幾年，資本市場由于股改的成功，可以把04年、05年證監會做的很多工作包括權利的下放，一系列包括資本市場的措施，股改是一個，使得我們市場成為一個真正的市場，市場效率明顯提高，市場在配置資源方面的能力、有效性在加強，可以預期中國金融體系過于依賴間接投資的這種體系會迅速得到糾正，就是直接投資和間接投資、貨幣市場和資本市場會迅速改變。在這個過程當中資本市場的機構會迅速的發展。

　　我補充一下人民幣為什么不能快速升值，從中央的角度怎么樣思考這個問題。中央有“十一五”規劃，大力加強裝備工業，促進中國的工業化，推動產業升級，推動創新，你看現在各個地市的黨委開黨代會一個重要的一條就是創新。現在這個階段，中國的產業升級，中國不能在全球產業分工當中是最低端，必須要改變這個現狀，中國才能成為持續發展的國家，才能有民族復興，因為要產業升級。

　　我在想中國現在經濟發展總體很好，投資由于經營體制改革初見成效，投資的效率提升了，消費在穩步的成長。

　　我們為什么敢在50塊錢時買茅臺，就是因為對中國經濟有信心。

　　現在美國在增加儲蓄，中國在增加消費，這樣才能改變經濟全球失衡的現狀，整個全球是什么模式呢？我們買原料，原料前段時間價格很高，借口是中國因素和印度因素，我們制造的產品賣給歐、美、日。現在不斷的錢進入基金市場，擋是擋不住的。經濟發展到現在這個規模，市場到了這樣一個發展程度，有內在的規律，有一個趨勢叫勢不可擋。中國不具備亞洲金融危機的條件，發生金融危機的條件有三個：外貿逆差，對外負債很高。他們貨幣可以自由兌換，而我們人民幣不能自由兌換，所以在這種情況下不會發生金融危機，股票可以放心的炒。

　　“十一五”規劃以后帶來了巨大的變化，股改是一個因素，確實中國經濟面臨重大的轉型，面臨升級，很多行業從惡性競爭走向有序競爭，從有序競爭逐漸走向壟斷競爭，龍頭公司在競爭過程中優勢越來越強，定價權越來越強。我們可以看一下燕京啤酒股價為什么在漲，斗來斗去都是這幾家，這就是啤酒行業從惡意競爭走向有序競爭。包括我們制造業也是這樣，最近我們投了宇通客車，為什么呢？原來你也搞客車，他也搞客車，現在逐漸就是宇通、金龍、黃河幾家，他們打開了國際市場。宇通車好路更好，差路跑得也快。國內市場在成長，國際市場成長更快，宇通的股票還要漲。中國汽車工業發展得這么快，它在中國市場占有率么高，有70%多，確實產業做得很好。由于這兩年全球汽車產業高油價，都在虧損，人一窮了就小氣，就算計，所以福耀在中國的地位越來越強。這兩個公司我們都投了，我預計還會掙錢。

　　我想提出幾個思路：我們對市場的分析，07年個股的機會更加重要，關鍵就是要分析公司長期的發展前景、行業前景，這個分析需要借助一下，我們分析任何一個公司都是放在國際化情況下的，單單從中國國內行業是不能看到這個情況的，中國經濟國際化程度很高，國際化帶來的影響很大，07年別看一個公司在06年漲了兩倍，我告訴你它還會漲10倍，我介紹我們公司的幾個基金，它們也不錯，我們一共有11個，總體都不錯，希望大家關注關注我們。07年富國一定會持續穩定，你們要盯著我們的業績，那才是實實在在的。我在資本市場經歷過很多年，浮浮沉沉，很不容易，一直在學習，我們需要不斷的學習，富國基金沒有什么太大的背景，我們只有過去很糟糕的歷史，00年、01年、02年我們富國基金連續三年全國倒數，但是03年以來富國基金有了徹底的改革，我們向老外學習，我覺得中國人很聰明，問題在于能不能控制自己的情緒，按照一個目標持續做下去，這才是我們本土企業的挑戰，如果做到了就能成長，就能適應這個挑戰，我們03年業績改善了，04年、05年、06年做得都不錯，我在07年表個態，我們會一如既往研究宏觀經濟，研究行業，緊緊把上市公司的研究作為核心，希望我們跟各位、跟《大眾證券報》包括各位上市公司形成長期合作關系。謝謝。

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