土地增值稅對股市其實是利多

　　復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三教授

　　中國股市從2005年6月998點起步后，演繹出波瀾壯闊向上推進的一幕，這是一個16年來從未見過的大牛市。我們每個人都面臨著一個全新的局面，包括基金經理、券商自營經理、私募基金掌盤人及中小散戶，人人都要學習、研究，與時俱進。

　　本周一度下跌震蕩完全正確十分必要

　　本周三、四股市在工商銀行，中國銀行等大盤股的率領下劇烈震蕩，個股跌停板達幾十家，尤其是房地產股。盡管很多人為此驚恐及不快，但理智地分析，這又是完全正確、十分必要的。

　　日前，證監會將新股計入指數推遲到上市10天后，就反映出他們從盼漲到盼不漲的心理。此外，前一段，吳敬璉老師在香港說，中國流動性過剩太嚴重，有泡沫，認為加息不可避免。市場又傳出，管理層對股指期貨的口氣有點變，說：股指期貨的推出要在條件成熟時。此外，周四的《中國證券報》真的在頭版對投資者進行“基金基礎知識教育”了，而這正是謝國忠建議。此外，羅杰斯在北京的一次宴會上，也對這幾個月的如此上漲表示了擔心，他說根據40年投資的經驗，擔心管理層會不安。更重要的是本周，全國金融工作會議正式開幕，銀行、證券業領導大都云集北京，此時大盤在狂漲，肯定會招致各方的擔心及嚴重不安，如果出幾條調控措施就不好了。于是各路開放式基金、封閉式基金、券商、私募基金及大小部隊，像得到統一命令似地不炒大盤股了，尤其是權重極大的工商銀行等。而周二晚上國家稅務總局出臺2月1日起重新對房地產開發商征土地增值稅消息一出，上百家與房地產有關的股票應聲大跌，市場趁此進行調整。股市大跌一場，也是情理之中的。但是市場資金實在太多了，在大盤股壓住不動之時，周五又堅定上漲，漲的達798家，跌的僅49家。深圳漲584家，跌30家。真是“不盡長江滾滾來”，人人前赴后繼往里沖，人們只怕踏空，不怕套牢。

　　土地增值稅對大盤是利多

　　1993年，我國就開設了土地增值稅。

　　這次重新認真計征，對房地產（尤其是擁有大批廉價地產的公司）肯定是利空。當然，各家公司具體情況不同，要看事先是否有計提，計提得多不多。此外，新的會計制度準則出來，對尚未體現在賬上的土地等重新估值的結果二者何者為大。（對06年的利潤影響不大相信是真的，以后呢）但反正是利空，國家稅務局的文章說影響不大。

　　不過，這也從一個側面表明了，國家對房地產調控的嚴厲態度至今不變，而且還有不達目的誓不休之意，這才是問題的關鍵。

　　估計這一稅法的認真執行，會使相當一批中小房地產發展商退出此領域，會對房地產建筑市場有冷卻作用，甚至會影響到鋼鐵、水泥、

裝修、建材、家具等19個產業，對中國經濟起一定冷卻作用。但對

房價是否會起下降作用，還要觀察一下，因為如果真正需求仍然很大（一年490萬大學生留在大中城市，加上農民進城，共有1000多萬人進入大中城市），而房地產發展商的暴利與供給減少了，供求矛盾依然嚴重，則房價是否會跌，仍然很難說。稅收只是收掉了房地產商的一部分利益，并沒有改變供求關系。其實，中國房地產市場早已沒有投機的可能了，沒有流通性了，五年之內買賣要課重稅，這么長時間是世界唯一的國家。

　　其實這對股市總體上是利多，甚至是個大利多。本輪牛市是有10個原因合力大漲起來的，其中最重要原因之一就是

人民幣升值引起的流動性過剩，因此它是資金推動型的，全國唯一可以吸納巨額資金的一個是房市，一個是股市，2001-2005年股市大跌的重要原因就是錢全去炒房地產了。現在房市不好搞了，全部資金（包括部分房產發展商的資金）都會涌入股市，這股市的上漲甚至可能會超過八十年代日元升值時的日本，（當時漲了三倍多），因為日本是房市、股市一起漲的，而中國是能量全聚焦在股市中了。

　　這次股市大跌時，很多與房產無關的股也跌，連證券類板塊中也有跌停的，真是令人百思不得其解，其實對證券市場是大利多。真不知這些人是怎么想的。

　　與時俱進不斷進取

　　不過，近期股市“二八”變“八二”了，這是對的。大牛市中，什么股，只要有個理由，有想象空間就會炒。俗話說，“熊市炒質地，牛市炒想象。”投資者要與時俱進。這一年中做得最差的是有十多年股齡的老股民，他們前些年虧怕了，一見要跌就跑，天天怕頭部，怕調整，反而不如新股民。其實股市跌幾天，甚至跌一段時間也好，只要股票選好就行了，只要人民幣升值不停，牛市就會向前不止。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。