國聯(lián)證券研究報告認(rèn)為:牛市還未到結(jié)束階段

　　估值提升是06年股市上漲最主要的動力，也是價值回顧的過程。06年完成了價值回歸的過程，預(yù)計今后將逐步進(jìn)入價值溢價的過程，溢價過程的空間大體和回歸過程相同。以06年末數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，滬深300指數(shù)可能運行的區(qū)間為（1608，2474），07年運行在高區(qū)域的可能性較大，股指震蕩必然加大。

　　未來A股估值提升的空間主要來自于上市公司的業(yè)績提升，除關(guān)注股權(quán)激勵、會計準(zhǔn)則變化及所得稅變化下制度性投資機(jī)會外，重視收益率提高下投資對估值的提高，如定向增幅、

中小企業(yè)板上市公司等。

　　當(dāng)前銀行資金充裕下的投資沖動和較低的存貸差，使得資金對估值體系的傳導(dǎo)失靈。但離

人民幣升值背景下流動性過剩導(dǎo)致的嚴(yán)重估值泡沫還有一定的距離。應(yīng)關(guān)注業(yè)績增長預(yù)期、美國經(jīng)濟(jì)狀況、中國通脹可能涉及人民幣升值速率變化等影響估值的重要變量。 同時，在當(dāng)前這個位置上，有些

股票的行情已經(jīng)結(jié)束，而有些才剛剛開始，這需要投資者把握個股所處的階段并不斷挑戰(zhàn)自我投資心路。

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