現貨火爆不代表銅需求強勁

　　五礦實達期貨 王曉丹

　　近期銅價變幻莫測，從急跌、回調到目前的盤整狀態，變化劇烈。但是無論銅價如何波動，國內現貨市場的成交一直都很旺盛。通過對其原因進行探究，我們發現，零單對長單的替代、精銅需求對廢銅的替代都是這段時間現貨市場活躍不可忽視的誘因。

　　訂單方式不同 采購策略各異

　　目前線纜生產企業和用戶簽訂的合同均為閉口合同，即：電纜企業在投標的時候，每米價格已經協定好。因此在已簽訂單的情況下，后市的預期變得并不重要。只要銅價比簽訂單時銅價低，采購就變得有利可圖。因此，元旦后現貨價格低迷時，盡管高升水，買盤仍然非常興旺。

　　而一些企業在手頭沒有訂單的情況下，仍然比較看重后市的預期。由于后市看空，企業仍然在縮庫，例如一些小型的加工企業原本日常庫存在700-800噸水平，目前已經降至300噸左右。

　　而除了線纜企業，其他的板帶箔加工企業合同簽訂為“開口合同”，也就是說產品價格是以原料+加工費的形式商定。開口合同下，企業對銅價的上漲和下跌都不敏感。與未簽訂單的線纜企業情況相似，企業仍然認為銅價會進一步下跌，現在的價位還不能激起企業的備庫需求。企業在等待更合適的時機采購原料。

　　長單減少 零單采購增加

　　由于2007年供需形勢的緩解以及市場大部分對銅價回落的預期，消費商不愿意再承擔長單的高升水。據稱平水銅500-600元的升水都不容易被企業所接受，因此今年簽訂的進口長單較去年大幅減少。截止到目前為止，長單的簽訂量還是非常小，企業由長單供給轉向零單采購，故市場上零單采購明顯增加。

　　精銅需求因廢銅價高而增加

　　一方面由于臨近年底，海關審批程序更加嚴格，一些廢銅無法進口，廢銅進口量有所下降。加之近期銅價大幅下跌，廢銅供應商惜售，廢銅價格堅挺，精銅和廢銅價差大大縮小，一些地區甚至出現了精銅價格和廢雜銅價格（以含銅量）倒掛的情況。

　　從加工企業了解到，以含銅量最高的光亮銅為例，由于廢銅報價不含

　　根據對用銅企業的調查，板帶箔企業和線纜企業的精銅用量在近幾個月有明顯增加。2006年上半年由于銅價高企，廢銅的替代比例逐步加大，精銅的用量比逐步下跌。而近期由于銅價大幅下跌，以及廢銅價格的高企，精銅與廢銅的價差縮小，使用廢銅加工的利潤反而不如直接利用精銅，因此加工廠的精銅用量比前期有所提高。

　　綜上，雖然國內現貨市場成交旺盛、買盤踴躍，而且是在春節前的消費淡季，但是也不能簡單地歸結為國內需求強勁，零單對長單的替代、精銅需求對廢銅的替代都是這段時間不可忽略的因素。