期指高位震蕩凸現投資風險

　　王紅英

　　本周股指變化可謂跌宕起伏，扣人心弦。股指期貨0703合約以2580點開盤，至周三盤中躍升至3444點，隨后在相關政策及市場傳言的刺激下，股指短短5分鐘一瀉千里，瞬間暴跌400余點，成交量劇增，市場氣氛異常活躍。

　　市場結構上，本周由于受到國家稅務總局公布的增收土地增值稅的利空消息的影響，股指創歷史新高后，展開快速深幅回調，申滬兩市雙雙刷新天量成交紀錄，兩市共成交1508億元，致使部分券商委托交易系統幾近癱瘓，市場之活躍，交投之熱切由此可見。深層次上，由于受到國際和國內雙重經濟的持續向好，更由于中國國際貿易順差的持續擴大，外匯儲備躍至全球第一；人民幣的持續升值，加上國家對房地產業的持續有條不紊地降溫調控，致使國內金融市場充滿了流動性過剩的問題；股改的順利推進，使市場交易人士充滿了樂觀的情緒，打開了股指上升的想象空間。

　　技術上，自2005年12月末市場步入結構性牛市以來，滬深300現貨指數由900點漲至本周2400點，一直按45度線有效穩定上升，未有任何階段性回調，近一段所走的行情屬于較明顯的第三浪軋空行情。本周的大幅震蕩行情預示著第四浪調整行情的開始，市場將進入一個指數震蕩、板塊分化、個股表現突出的調整格局。

　　在股指操作上，目前部分期貨公司推出的仿真交易中，出現了可圈可點的喜人現象，很多老股民低位買進股指期貨，出現了

股票、期貨投資雙豐收的可喜局面。如中國國際期貨公司開展的仿真交易，第一名黃先生兩個月投資收益達到5099%，第二名張先生以4500%緊隨其后。可是在周二情況出現了戲劇性的變化，由于未及時平倉，在股指暴跌600余點時，張先生被強行平倉，事后張先生由衷感嘆道：股指仿真交易給我上了一堂生動的風險教育課，一定要好好學習資金的風險管理。

　　我們知道，股指期貨區別于股票的關鍵就是期貨具有杠桿作用，以目前中金所股指期貨仿真交易為例，如周二，盤中10：45，3月份合約價格為3444點，10：50跌至最低2818點，下跌626點，一個點價值300元，共計300×626=187800元，在3444點計算一手股指期貨合約保證金3444×300×11%=113652元。

　　通俗地講，在3444股指點位做空，113652元的本金可賺187800元；反之，在3444股指點位做多，虧損187800元，因此很多投資者經過仿真交易以后，基本明白了期貨與現貨的本質區別：如果不注意資金的風險管理，即便看對了行情也有可能虧錢。

　　(作者為中國國際期貨公司研究中心總經理)

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