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中海分紅增利混合型證券投資基金2006年第四季度報告

http://www.sina.com.cn 2007年01月19日 03:35 中國證券網-上海證券報

　　中海分紅增利混合型證券投資基金

　　2006年第四季度報告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金的托管人中國農業銀行根據本基金合同規定，于2007年1月15日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金的管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告財務資料未經審計師審計。

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：中海分紅

　　運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2005年6月16日

　　報告期末基金份額總額：1，154，535，799.94份

　　投資目標：本基金為混合型基金，主要通過投資于中國證券市場中那些現金股息率高、分紅穩定的高品質上市公司和國內依法公開發行上市的各類債券，在控制風險、確保基金資產流動性的前提下，以獲取高比例分紅收益和資本相對增值的方式來謀求基金資產的中長期穩定增值。

　　投資策略：本基金采用現金股利精選的投資策略，即：通過公司開發的DM 模型和POD 模型篩選出現金股息率高、分紅穩定的高品質上市公司。

　　依據上市公司股利分配政策，歷年分紅情況不僅要考察上市公司當期分紅的絕對值還要考察上市公司分紅的連續性、穩定性。主要從以下幾方面考察上市公司的分紅指標：① 財務健康，經營性現金流凈額充沛；② 公司在所屬行業進入平穩發展期，行業具有自然壟斷性、資源壟斷性，公司本身具有比較競爭優勢；③ 過去分紅派現能力。公司當期分紅能力強說明上市公司有較強的盈利能力，如果上市公司連續分紅，則上市公司重視對股東的投資回報，有較好的、穩定的股利分配政策決策機制，公司已進入回報期。④ 未來分紅潛力。過去分紅能力強的上市公司對未來分紅有良好的示范效應，本基金更重視上市公司的未來分紅潛力。通過研究上市公司盈利能力的持續分析及財務分析，特別是注重上市公司貨幣現金、經營性現金流凈額及每股凈利潤等指標的分析，挖掘出上市公司未來分紅潛力。

　　1、股票選擇策略

　　股票投資組合構建通過以下三個階段進行：

　　第一階段：歷史上分紅能力強股票篩選

　　本基金運用本公司開發的DM 模型對所有上市公司（投資決策委員會禁止投資的股票除外）進行過去分紅能力篩選。主要通過現金股息率、3 年平均分紅額等6 項指標進行綜合評價以反應上市公司過去分紅強度、持續性、穩定性及分紅投資回報。初步篩選出除上證紅利指數50 家成份股外的150家左右的上市公司，連同上證紅利指數成份股50 家，共200 家左右股票作為中海分紅增利基金股票備選庫（I）。

　　第二階段：分紅潛力股票精選

　　針對第一階段篩選的股票備選庫（I），本基金運用POD 模型對其分紅潛力進行精選。

　　中海POD 模型由3 個大的指標分析單元和5 個量化的核心指標構成。

　　模型所用數據全部為上市公司公布的歷史數據，以保證客觀性。中海POD 模型3 個大的分析單元分別是：企業盈利能力，財務健康狀況及資產管理能力。通過企業盈利能力的分析，判斷企業分紅能力的基礎是否堅實，未來分紅潛力是否大；通過企業短期、長期負債等財務健康指標的分析，判斷企業分紅意愿；資產管理能力高的企業表明公司的經營效率高，管理層能力很強，有較好的核心竟爭力。

　　中海POD 模型設置充分體現了量化、客觀、易操作的評價原則。模型中量化客觀性指標的設置保證了選股過程的客觀性和可比性。中海POD 模型對備選庫（I）中的股票進行進一步精選，形成100 家左右上市公司的股票作為本基金股票備選庫（II）。

　　第三階段:股票投資組合構造。

　　基金經理小組依據市場、行業景氣度及內、外部研究報告，特別是研究員的實地調研報告，確定50 只左右分紅類股票。依據投資決策委員會確定的資產配置，完成股票資產投資組合的構造。

　　2、債券投資策略

　　本基金可投資國債、金融債和企業債（包括可轉債）。根據基金資產總體配置計劃，在對利率走勢和債券發行人基本面進行分析的基礎上，綜合考慮利率變化對不同債券品種的影響、收益率水平、信用風險的大小、流動性的好壞等因素，建立由不同類型、不同期限債券品種構成的投資組合。個券選擇原則：

　　(1)流動性較好、交投活躍的債券；

　　(2)有較高當期收入的債券；

　　(3)預期有增長、價格被低估的債券；

　　(4)對于信用等級相同的債券，在滿足流動性的前提下，選取收益率高的債券；

　　(5)預期信用等級得到改善、到期收益率預期可能下降的債券。

　　3、權證投資策略

　　運用B-S模型、二叉樹模型、隱含波動率等方法對權證估值進行測算，通過權證交易來鎖定風險。通過承擔適量風險，進行主動投資以獲取超額收益。

　　基金業績比較基準：中海分紅增利基金總體業績評價基準= 上證紅利指數×70% + 上證國債指數×25% + 銀行一年期定期存款利率×5%。

　　風險收益特征：本基金是一只混合型收益基金，投資于具有穩定股利分配政策、股息率高的優質公司，在獲取穩定的現金紅利的基礎上，兼顧謀求公司的長期資本利得收益。本基金屬于中等風險的混合型基金，其風險收益特征從長期平均來看，低于單純的股票型基金，高于單純的債券型基金。

　　基金管理人：中海基金管理有限公司

　　基金托管人：中國農業銀行

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　（一）主要財務指標單位：人民幣元

　　注：本期指2006年10月1日至2006年12月31日。上述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用（例如，開放式基金的申購贖回費、紅利再投資費、基金轉換費等），計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　（二）基金凈值表現

　　1、基金中海分紅增利本期凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表

　　2、基金中海分紅增利累計凈值增長率與同期業績比較基準收益率歷史走勢對比圖

　　四、管理人報告

　　（一）基金經理

　　李濤先生，基金經理。本科。歷任西南證券投資銀行部高級經理、總經理助理，國泰君安證券股份有限公司資產管理部交易經理、基金經理助理、基金經理，新時代證券有限公司資產管理總部總經理。長期從事證券投資管理工作，具備較強的研究分析能力與豐富的投資管理經驗。

　　（二）遵規守信說明

　　本報告期，中海基金管理有限公司作為中海分紅增利混合型證券投資基金的管理人按照《中華人民共和國證券投資基金法》、《國聯分紅增利混合型證券投資基金基金合同》以及其它有關法律法規的規定，本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，在嚴格控制風險的基礎上為持有人謀求最大利益。運作整體合法合規，無損害基金持有人利益的行為。

　　（三）基金運作情況、投資策略和業績表現說明

　　A股市場在06年的表現出乎所有投資人的預期，股權分置改革的順利完成、

人民幣升值的大背景共同促進了市場的上漲，但市場上漲幅度超越了投資人的預期，這其中有多方面的原因，宏觀經濟向好、人民幣升值導致的流動性泛濫、制度性建設的穩步推進、投資人信心的逐步恢復都是市場上漲的原因之一，我們認為A股市場正在迎來歷史上最為猛烈的一輪牛市行情，06年的表現可能只是序幕開始。

　　我們把全年市場行情的發展、演化劃分為兩個階段，分別為市場轉折期、穩定發展期。

　　在第一個階段市場主要以普遍上漲為主要特征，其上漲的主要推動力來自于股權分置改革，股權分置改革在對價上的安排給予了投資人一次性補償，直接提升了投資者的信心，有效降低了市場的整體估值水平，同時市場的賺錢效應又大大吸引了場外資金的介入，在這種良性循環下市場大幅度上漲，股改得以穩步推進；

　　第二階段是市場穩定發展期，我們可以稱之為“后股改”時期的市場，在股改逐漸進入收尾階段，股改的推動因素逐漸弱化，市場的驅動因素將重新回到上市公司的基本價值上，基本面因素將再次成為主導因素，第二階段的市場環境將是今后投資人長期面對的市場。

　　四季度整體市場表現正處于我們所說的穩定發展期，其主要推動力量來自于上市公司的基本面，在整體市場估值水平穩步提高的階段，投資人將注意力再次集中到上市公司的盈利能力和核心競爭能力上，價值類公司構成了四季度的主基調，藍籌股的表現明顯超越市場，我們認為在整體市場進入穩定發展期后對上市公司基本面的關注將構成未來投資的主基調。

　　中海分紅基金自年初以來，始終保持相對穩健的操作思路，在遵循基金的基本理念的前提下，我們努力在基金配置中構建“價值+成長”的組合，從公司的靜態指標如PE、PB、股息率、派息率等指標中尋找穩定價值類公司，同時通過對公司未來成長性的研判，尋找未來能夠穩健增長的公司，通過對“價值、成長”類公司的配置來構件基金的組合，在保持基金穩定性的同時謀求基金凈值的增長，截止2006年12月31日，中海分紅基金累計凈值1.7083。

　　在謀求基金凈值的穩步增長的同時，中海分紅基金秉承一貫的及時回報投資人的思路，自年初以來進行了10次分紅，累計分紅收益率為64%，在市場中取得了較好的口碑，讓持有人取得及時回報的思路將會成為我們始終堅持的策略選擇。

　　展望07年證券市場，我們認為A股市場在整體宏觀經濟向好、人民幣升值的大背景下有望延續06年的牛市行情，藍籌股的估值處于合理區域，部分具有高成長能力的行業龍頭公司仍具有投資價值，但由于市場在經過大幅度的上漲后，短期看市場估值已經不便宜，市場的上漲主要推動能力更多的是依賴整體市場估值水平的抬升，我們認為07年市場的分化會繼續延續，具有長期核心競爭能力的優質公司市場會給予一定的溢價。

　　07年的投資策略我們仍然堅持“投資優勢公司、獲取長期回報”，通過精選公司來應對市場可能的不確定。在行業配置上，我們看好消費、食品、地產、金融服務、先進制造業、醫藥、精細化工，同時我們對細分行業的龍頭公司也保持密切跟蹤。

　　五、投資組合報告（未經審計）

　　（一）基金資產組合情況

　　截至2006年12月31日，中海分紅增利混合型證券投資基金資產凈值為1，221，806，278.92元，單位基金凈值為1.0583元，累計單位基金凈值為1.7083元。其資產組合情況如下：

　　（二）按行業分類的股票投資組合

　　（三）股票投資的前十名股票明細

　　（四）債券投資組合

　　（五）債券投資的前五名債券明細

　　（六）投資組合報告附注

　　1、報告期內本基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查或在本報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的情況。

　　2、報告期內本基金投資的前十名股票中沒有在基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3、截至2006年12月31日，本基金的其他資產項目構成如下：