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德盛小盤精選證券投資基金2006年第四季度報告

http://www.sina.com.cn 2007年01月19日 03:35 中國證券網(wǎng)-上海證券報

　　德盛小盤精選證券投資基金

　　2006年第四季度報告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證所載資料不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并對其內(nèi)容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金的托管人———中國工商銀行股份有限公司根據(jù)本基金合同規(guī)定，于2007年1月14日復(fù)核了本報告中的財務(wù)指標、凈值表現(xiàn)和投資組合報告等內(nèi)容，保證復(fù)核內(nèi)容不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)。投資有風險，投資者在做出投資決策前應(yīng)仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　二、基金產(chǎn)品概況

　　基金簡稱：德盛小盤

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年4月12日

　　報告期末基金份額總額：866，050，688.15份

　　投資目標：本基金是一只積極成長型股票基金，專注投資于中國A股市場上具有成長潛力的小盤股。基金管理人將充分利用國內(nèi)外成功的基金管理經(jīng)驗，在嚴格的風險控制機制下，采用積極主動的投資策略，通過多角度、多層次的基本面研究，充分發(fā)掘小盤股所具有的潛在成長性帶來的投資機會，并通過波段操作的擇時策略追求較高的資本利得收益，從而實現(xiàn)投資者資產(chǎn)的長期增值。

　　投資策略：本基金的投資管理主要分為兩個層次：第一個層次是自下而上的證券選擇。總體上說，對于本基金的投資重點———小盤股而言，將采取自下而上的方式，綜合使用數(shù)量化的金融工程模型、科學(xué)嚴謹?shù)呢攧?wù)分析和深入的上市公司調(diào)研與獨特的草根研究等多種手段精選個股，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建股票投資組合。第二個層次是資產(chǎn)類別配置層面的風險管理，即對基金資產(chǎn)在股票、債券和現(xiàn)金三大資產(chǎn)類別間的配置進行實時監(jiān)控，并根據(jù)當時的宏觀經(jīng)濟形勢和證券市場行情調(diào)整資產(chǎn)配置比例，達到控制基金風險的目的。總之，本基金在投資管理的每一個層次都將定性研究和量化分析有機地結(jié)合起來，從而保證投資決策的科學(xué)性與風險收益結(jié)構(gòu)的最優(yōu)性。

　　業(yè)績比較基準：本基金的整體業(yè)績基準=（天相小盤股指數(shù)×60%＋天相中盤股指數(shù)×40%）×60%＋上證國債指數(shù)×40%

　　風險收益特征：本基金是一只積極成長型的股票基金，由于其股票投資組合以小盤股為主，本基金的風險與預(yù)期收益都要高于平衡型基金，屬于證券投資基金中的中高風險品種。本基金力爭使基金的單位風險收益值從長期平均來看高于業(yè)績比較基準的單位風險收益值。

　　基金管理人名稱：國聯(lián)安基金管理有限公司

　　基金托管人名稱：中國工商銀行股份有限公司

　　三、主要財務(wù)指標和基金凈值表現(xiàn)（未經(jīng)審計）

　　（一）各類財務(wù)指標

　　注：上述財務(wù)指標采用的計算公式，詳見證監(jiān)會發(fā)布的證券投資基金信息披露編報規(guī)則－第1號《主要財務(wù)指標的計算及披露》。

　　上述基金業(yè)績指標不包括持有人交易基金的各項費用，例如，開放式基金的申購贖回費等，計入費用后實際收益要低于所列數(shù)字。

　　（二）與同期業(yè)績比較基準變動的比較

　　注：德盛小盤業(yè)績基準=(天相小盤x60%+天相中盤x40%)x60%+上證國債指數(shù)x40%

　　四、管理人報告

　　（一）基金經(jīng)理簡介

　　王軼先生，上海財經(jīng)大學(xué)國際金融專業(yè)，學(xué)士學(xué)位。從1997年起，歷任申銀萬國證券研究所行業(yè)研究員。2004年加入本公司，在投資組合管理部從事研究、投資工作。2006年3月起任本基金的基金經(jīng)理。

　　吳任昊先生，北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心金融學(xué)專業(yè)，碩士學(xué)位。2001年進入國泰君安證券股份有限公司工作，任資產(chǎn)管理部基金經(jīng)理助理；2003年加入本公司，歷任總經(jīng)理特別助理、投資組合管理部副總監(jiān)，投資決策委員會成員。2006年12月起任本基金的基金經(jīng)理。

　　（二）基金運作的合法合規(guī)性報告

　　本報告期內(nèi)，本基金管理人嚴格遵守《中華人民共和國證券投資基金法》、《德盛小盤精選證券投資基金基金合同》及其他相關(guān)法律法規(guī)、法律文件的規(guī)定，本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產(chǎn)，在嚴格控制風險的前提下，為基金份額持有人謀求最大利益。本基金運作管理符合有關(guān)法律法規(guī)和基金合同的規(guī)定和約定，無損害基金份額持有人利益的行為。

　　（三）基金投資策略和業(yè)績表現(xiàn)說明

　　1、報告期內(nèi)投資策略和業(yè)績表現(xiàn)說明

　　四季度A股市場的整體表現(xiàn)非常簡單：單邊上漲。市場內(nèi)在強大的做多動力令我們意識到了市場的力量在經(jīng)過多年的壓抑之后是多么猛烈。在四季度，本基金在資產(chǎn)配置上堅持全力作多的策略，在行業(yè)配置上在向均衡的方向轉(zhuǎn)化，最終還是試圖在個股選擇上創(chuàng)造持續(xù)價值。

　　在四季度，本基金的凈值增長率為22.71%，業(yè)績基準的累計收益率為11.51%，超額收益率為11.20%。

　　四季度的市場不是屬于小盤股的。在第四季度，在類別資產(chǎn)層面，市場對于大盤股的狂熱追捧達到了幾乎登峰造極的程度。在短短一個季度內(nèi)，中信大盤股指數(shù)超過中信小盤股指數(shù)達到50個百分點左右。在群象狂舞的情況下，雖然本基金從相對業(yè)績基準的超額收益角度在四季度尚可，但是和投資標的沒有限制的普通基金相比，本基金在相對排名上還應(yīng)力求改善。

　　2、對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢等的簡要展望

　　本次全球低利率導(dǎo)致的流動性泛濫正在制造前所未有的巨大資產(chǎn)泡沫。如果要提高資金成本抑制泡沫的產(chǎn)生，一個具有全球約束力的統(tǒng)一行動的中央銀行系統(tǒng)是必不可少的，但可惜的是唯一具備這個能力的美國難以承擔這個責任。美國龐大的貿(mào)易赤字、失去匯率彈性的制造業(yè)和長期寅吃卯糧的消費模式帶來的后果讓美聯(lián)儲對連續(xù)升息顧慮重重。另一方面，對沖基金的巨大規(guī)模和特殊贏利模式（即不承擔虧損，按比例分享帳面收益）導(dǎo)致了畸高的風險承受能力。通常來說，泡沫破滅有兩個必要條件：流動性枯竭和投資者恐慌，目前各國中央銀行造成的充足流動性和對沖基金永不恐慌的特性使得這次資產(chǎn)泡沫的規(guī)模和持續(xù)性可能是史無前例的

　　在全球一體化的背景下，中國證券市場也不可避免的被波及。

　　就目前我們掌握的情況，還不能下結(jié)論說大型的資產(chǎn)泡沫一定會在中國出現(xiàn)，但是確實有越來越多的征兆，這值得我們警惕。當然，我們遠不是選擇時機的高手，而宏觀經(jīng)濟的變化又是那么復(fù)雜，我們只能盡量避免泡沫破裂造成的損失，但很可能永遠也做不到。所以，選擇結(jié)構(gòu)合理的行業(yè)里穩(wěn)健而有雄心的公司，并以吸引人的價格買入他們的股票長期持有是我們的基本原則。我們希望通過這些公司的長期發(fā)展來規(guī)避選擇時機這種高難度的動作。世界上證券投資掙錢的道路何止萬千，但是以低于合理價格買入并且長期持有優(yōu)質(zhì)公司，是我們認為最為穩(wěn)妥的一種，在這條道路上，我們希望能夠比別人都走得穩(wěn)而遠。

　　由于名義利率相對穩(wěn)定和有關(guān)民生的各項要素價格急劇上升，我們估計，實際的負利率情況將更加嚴重而非減弱。對于資產(chǎn)泡沫的形成來說，沒有什么是比實際的負利率和過剩的流動性更好的推動力了。唯一能夠減弱泡沫的措施就是迅速擴大供應(yīng)量，用海量的證券來填飽資金的胃口。

　　所以，我們可以合理的估計，2007年將是中國大型公司快速上市的一年。大型國有企業(yè)的整體上市和增發(fā)A股將是貫穿2007年的主旋律。從長期來看，這些中國經(jīng)濟的主導(dǎo)型公司上市對我們來說是值得歡呼的事情，這意味著更多的選擇。

　　但要指出的是，證券市場是起伏不定的，貨幣價格在某種程度上是虛幻的。我們更關(guān)注的是組合中的實際資產(chǎn)是否在增加，這包括每份股票對應(yīng)的利潤特別是分紅是否日益增長，以及我們是否擁有更大份額的優(yōu)秀公司的股份。我們將致力于為投資者構(gòu)建一個真正具有投資價值，經(jīng)得起歷史考驗的資產(chǎn)組合。

　　我們認為，近期主要的投資機會來源于：

　　a)估值洼地：電力、高速公路等

　　b)持續(xù)增長的持續(xù)價值

　　c)整體上市和資產(chǎn)注入

　　d)IPO中將會有一些沒有被市場充分認識的投資機會。

　　五、基金投資組合

　　（一）基金資產(chǎn)組合情況

　　（二）按行業(yè)分類的股票投資組合

　　（三）按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　（四）按券種分類的債券投資組合

　　（五）按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　（六）投資組合報告附注