最新數據顯示香港外匯儲備保值靠分散投資

　　經濟參考報消息 舉世聞名的“東方之珠”香港，經濟繁榮，外匯儲備雄厚。香港通過分散投資于更多的市場和工具使寶貴的外匯儲備得以保值增值。

　　香港金融管理局最新公布的數據顯示，截至2006年12月底，連同未來遠期合約在內的官方外匯儲備資產為1332億美元，在全球排名第八。作為面積僅1104平方公里、人口近700萬的“彈丸之地”，這一成果主要是香港人依托內地的大力支持、依靠自己的勤勞 和聰明才智“打拼”出來的。

　　基于原有體制的沿襲和規定，香港由外匯基金持有外匯儲備，而外匯基金的首要目的就是捍衛港元

匯率、確保港元匯價穩定，以及維持香港貨幣與金融體系的健全和穩定。香港回歸以來，特區金融管理局根據特區政府財政司司長在《外匯基金條例》下轉授予金融管理專員的權力管理外匯基金。財政司司長掌有外匯基金的控制權，外匯基金咨詢委員會就外匯基金的投資政策向財政司司長提供意見。

　　為了使外匯儲備的長期購買力不降低，鑒于近年金融市場的大幅波動，香港加強了投資過程中的風險管理，將“雞蛋放在不同的籃子里”，取得了良好的效果。如在2005年，能源價格上升和美國持續收緊貨幣政策，使美國股市和債市受到遏制；歐元和日圓對美元貶值13.2%，抵消歐元區和日本股市的部分升幅……全球金融市場撲朔迷離，投資環境極其嚴峻。在這種形勢下，香港外匯基金仍獲得3.1%的回報率，比基準回報率高出0.2%。

　　記者曾走訪香港金管局的有關官員，得知這些成果是多重因素綜合效應產生的必然結果。

　　一是投資目標和基準明確

　　香港外匯基金的長期資產分配策略受到投資基準的規范。根據2003年1月訂立的投資基準，香港外匯基金77%的資產投資于債券，23%則投資于股票和有關投資項目。以貨幣類別計，88%的資產分配于美元區(包括港元)，其余12%則分配于其他貨幣。

　　據介紹，香港外匯基金的投資基準是由特區政府財政司司長經征詢外匯基金咨詢委員會的意見后核準，以代表最理想的資產配置模式，達到一定的投資目標：1、保障資本；2、確保整體貨幣基礎在任何時候都由流通性極高的短期美元證券提供十分支持；3、確保有足夠流動資金，以維持貨幣和金融穩定；4、在符合前三項的情況下，以保障資產的長期購買力。

　　按規定，投資基準須定期進行檢討總結，以確保貫徹投資目標。投資基準訂明外匯基金對各國、地區和各行業不同類別的投資比重與整體貨幣分配。新的市場或金融工具必須符合外匯基金最低的信貸、安全和流動性要求，才可獲列入核準的投資范圍內。

　　二是投資程序合理

　　目前，香港外匯資金被分作支持組合和投資組合兩個不同的組合來管理。

　　據了解，從1998年9月起，港元貨幣基礎被重新界定，除負債證明書、政府發行的流通紙幣和硬幣，以及銀行在金管局持有的結算總余額外，還包括外匯基金票據和債券。根據貨幣發行局制度，港元貨幣基礎必須由外匯基金所持的美元儲備提供最少100%支持。因此支持組合的目的是持有流通性極高的美元證券，為貨幣基礎提供十足支持。

　　外匯基金其余的資產則被撥入投資組合，主要投資于經濟合作與發展組織的債市和股市，以保障外匯基金的價值和長期購買力。

　　按規定，外匯基金咨詢委員會將在定期會議上根據最新市場狀況檢查總結外匯基金的投資策略，金管局儲備管理部的職責是根據外匯基金咨詢委員會批準的投資策略，并輔以對不同經濟體系的基本分析和市場發展趨勢評估而作出外匯基金的日常投資決定。

　　三通過內部管理和外聘經理進行有效管理

　　在外匯基金的投資策略方面，香港金融管理局將外匯基金分為內部管理部分和外聘經理部分。內部管理的外匯基金主要集中在世界主要的貨幣市場和債券市場，約占總資產的2/3；外聘投資經理分布于14個國際金融中心，負責管理外匯基金約1/3的資產，主要負責其他貨幣、市場和投資，其中包括所有股票組合。

　　據了解，內部管理分為三個不同的投資組合：負債對沖、流動資產組合和投資組合，其中負債對沖是指對沖外匯基金中有息負債部分的資產；流動資產組合是指流動性高，以及可滿足市場運作需要的資金；投資組合就是以保值為目標的資產。負債對沖組合策略主要投資于信用級別高的以美元和港幣為單位的貨幣市場工具和定息債券，并要與基金負債部分期限相配合，以保證外匯基金的債券人隨時可以獲得承兌。流動資產組合的投資策略要求保持極高的流動性，可以隨時變現為美元現金，因此主要投資于美元貨幣市場和一年內的定息票據。投資組合以保值為目的，是一種以美元資產為主的多幣種組合的長期投資，要求比前兩者高的投資回報。

　　外聘經理管理部分投資政策比較靈活，回報率相對較高。雇傭外聘投資經理的目的，是掌握市場上最佳的專業投資知識和全球投資領域的多元化投資取向，以及讓內部的專業人員可借此汲取市場知識與資訊。在2005年，外匯基金增加了外聘投資經理的數目，以采納更多不同的管理模式和分散投資于不同的市場，從而增加投資的市場深度和回報。外聘投資經理管理的投資組合，須遵守與內部管理投資組合相同的嚴格管控要求和投資指引。外聘投資經理管理的資產分別交由幾個主要寰球托管人保管。

　　四是加強風險管理和監察

　　香港金管局設有嚴格的管控措施和投資指引，以監察金融市場波動增加所帶來的風險，所使用的方法包括風險價值計算、進行壓力測試以及其他市場標準等。此外，金管局還進行詳細的投資表現因素分析，冀能最有效地運用外聘投資經理的投資管理技術。

　　金管局還非常重視風險管理和監督，采用各種風險管控工具如估計風險和模擬壓力測試等，以評估各投資組合在正常和極度不利市況下承受的市場風險。香港還努力提高外匯基金的資料透明度。金管局每月發放四份有關外匯基金數據的新聞稿，其中三份按照國際

貨幣基金組織的“公布數據特殊標準”發表金融數據。國際儲備數據是指習慣的官方外匯儲備，中央銀行分析賬目是指資產負債表內的指定數據。國際儲備和外匯流動性數據范本全面反映該組織成員的外幣資產和因外幣債務與承擔所引起的外幣資產流失的情況。其余一份新聞稿是為配合金管局維持高透明度政策而發表的外匯基金資產負債表摘要和貨幣發行局賬目。這一政策有助于促進公眾對外匯基金的經營業績和財政狀況的評價和了解。

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