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牛市中的券商貧富懸殊仍靠天吃飯http://www.sina.com.cn 2007年01月17日 08:21 每日經濟新聞
券商2006年經營業績近期公布，全行業扭虧為盈，券商喜笑顏開：東方證券凈利潤9.33億元，光大證券凈利潤8億元，中信證券預計凈利潤超過22億元……但這些亮麗的成績單卻掩蓋不住嚴峻的現實：牛市中券商之間的貧富差距進一步拉大；券商整體并未擺脫靠天吃飯的宿命，尤其是小券商，經紀業務是“脫貧”的唯一法寶；券商的創新業務雖有發展，但對總利潤的貢獻微乎其微。
券商貧富差距進一步拉大
毫無疑問，得益于久違的牛市行情，2006年券商經營狀況得到根本性改觀，全行業扭虧為盈已成定局。但是，牛市行情并沒有讓券商“集體脫貧”，事實上，券商之間的差距不是縮小了而是拉大了，貧富懸殊更加明顯。
從公布的數據來看，東方證券06年凈利潤9.33億；光大證券凈利潤8億；中信證券去年業績較05年同期增長450％以上，凈利潤將超過22億元，而根據宏源證券的業績預測，去年凈利潤為2.3億元；國元證券凈利5.578億元；但國海證券、民生證券、恒泰證券、大通證券四家券商的凈利潤，則分別僅為1.19億元、1.70億、7487萬和3513萬元。創新券商與規范券商、大券商與小券商的差異可見一斑，強者恒強的格局非常突出。
尚未擺脫靠“天”吃飯的宿命
從券商年報數據看，經紀業務依然是券商利潤的主要來源，無論是創新類還是規范類券商，經紀業務對總利潤的貢獻率都是最高的。以東方證券為例，主營收入構成中，手續費收入和自營業務差價收入分別高達33.6%和44.6%，合計近80%；再如，中信證券2006年前三季度經紀業務的手續費收入是收入的主要來源之一，第三季度開始，證券承銷業務比重才開始占到全部收入的20%左右。
事實上，創新類券商的承銷、創新業務，對利潤的貢獻較為明顯，相比之下，小券商對傳統業務的依賴性無疑更強，靠天吃飯的狀態更突出。以大通證券06年為例，除了1.706億元的手續費收入外，承銷、自營、委托理財等業務上全面停頓，顆粒無收，其它的小券商的情況也大同小異。
依賴經紀業務創新能力不夠
2006年的牛市行情中，經紀業務依然是券商致富的法寶，營業部數量多、市場分額大的券商最受益。2006年，券商經紀業務格局也出現了重大變化，部分券商的市場份額急速膨脹，中信證券收購了華夏證券的經紀業務，吞并了萬通和金通證券，市場份額躍居行業內榜首；廣發在2005年底收購了第一證券和武漢證券，位居行業內第四。
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