2007年銅市將陷入震蕩

　　景川

　　進入2007年，工業品尤其是金屬市場表現疲弱。有觀點認為，在中國宏觀調控的大背景下，銅的消費已經轉弱，加之美國的經濟降溫也令庫存增加，這些因素都將會對銅價帶來壓力。然而筆者認為，一段時期以來市場雖不斷走低，但支持銅價的有利因素仍然存在，2007年市場或將以震蕩為主。

　　就全球經濟而言，我們難以得出經濟將出現衰退的跡象。從最新的OECD綜合經濟領先指數來看，全球經濟運行仍然十分穩健，該指數11月升至109.5，10月為109.3，這是其連續第四個月顯示上升。在七個主要工業國家中，除

意大利和法國之外，其他國家的領先指標都顯示上升，這顯示世界經濟在繼續擴張，特別是加拿大和日本的經濟表現都有所改善。此外，OECD數據顯示巴西和俄羅斯的經濟前景趨弱，而中國增長潛力強勁。中國最新預計2006年國內生產總值(GDP)突破20萬億元人民幣，同比增長10.5%.對此，中國發改委主任馬凱表示經濟的快速增長仍然將得到持續，不存在衰退的問題，消費仍然將保持強勁的勢頭.可以說，全球經濟整體的運行仍然健康，而由此得出消費將全面走弱顯然是主觀的。

　　我們從一些機構對中國消費走弱的結論來看，其主要的依據是中國方面的電解銅進口不斷下降，根據中國公布的數據2006年全年中國未鍛造的銅及銅材進口同比下降18.6%至206萬噸.而由此得出中國消費疲弱的結論顯然不能令人信服。我們知道，中國在去年在長單的延續兌現下，銅精礦的進口使得中國方面電解銅的產量得到了明顯的提高，截至11月中國銅產量達到265.29萬噸，而表觀消費量為315.46萬噸，全年表觀消費在350萬噸左右，從這個數據看，顯然中國的消費沒有得到明顯的增加.但需要指出的是，中國方面在廢銅的進口變化表現在含量的變化，由過去30%左右的含量轉變為80－90%的銅含量，其中有相當一部分沒有計入產量的范圍。

　　中國12月銅鋁進出口的初步數據整體利好亦支持著筆者的判斷。數據顯示，中國原鋁和鋁合金出口大幅下降1.6萬多噸至80272噸，而其進口僅下降5000噸至93066噸。銅方面，未加工銅（陽極銅、精煉銅、銅合金和銅制品）進口增3.2萬多噸至206808噸；銅廢料進口也維持在467904噸的高位，低于去年11月554419噸的歷史高點，但仍較一年前水平增長6.9萬噸。第四季度中國的銅廢料進口同比增長20％，這顯然有助于填補因陰極銅進口下降導致的缺口，從而抑制國內產量的增長。而更為重要的是國儲在去年釋放的超過30萬噸的庫存被用于消費，這樣一來，中國的銅消費數據就明顯不同了。因此，按海關數據來判斷消費的強弱是不充分的。

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