商業銀行亟須創新對沖工具

　　本報記者 俞靚 北京報道

　　匯改以來，人民幣累計升值幅度已接近3.88％。日前，工行、建行、中行三家銀行高管均在不同場合表示，如果人民幣繼續升值，將對銀行外幣資產產生縮水效應。專家指出，商業銀行現有的對沖工具功能已經受限，需要更多的創新工具來應對人民幣升值的挑戰。

　　人民幣升值帶來兩大風險

　　目前我國5家上市銀行外幣資產負債余額占總資產比重約為0.52％。某銀行分析師預測，如果人民幣升值5％，可能使上市銀行平均每股收益減少0.014元；如果升值10％，則5家上市銀行每股收益將平均減少0.03元。毫無疑問，人民幣匯率的“小步快跑”讓中國的大銀行蒙受了實實在在的損失。

　　中國銀行高級戰略分析師溫彬表示，

人民幣匯率的上升對商業銀行有兩方面影響：首先是折算風險，折算成人民幣之后，商業銀行在境外賺取的實際利潤將會減少；其次是交易風險。

　　建行2006年半年報顯示，2006年上半年該行匯兌損失高達24億元人民幣。中行的這一數字更是高達35億元。國際投行高盛此前曾發報告預測，人民幣每升值1%，中行的盈利便將降低3.3%，凈利潤將減少0.6%。

　　溫彬指出，商業銀行用自有資產與客戶交易的時候，面臨敞口頭寸的問題。外匯敞口頭寸是指金融機構在做完外匯買賣業務后某一幣種借貸方軋差后的余額。余額太大了會因為匯率波動帶來風險，而且不能使資金收益最大化；太小了又不能滿足客戶的購匯需要，降低了匯兌收益。目前我國外匯風險敞口已達800億美元之巨，是現階段我國銀行外匯風險的一大弊端。

　　現有對沖工具功能受限

　　溫彬認為，應對

人民幣升值的可行辦法是，商業銀行要用更多的衍生品交易工具對沖匯率風險，使商業銀行每日頭寸保持平衡。目前，我國外匯風險敞口主要集中在中行、建行、交行和工行，且以結構性敞口為主。由于境內外市場對人民幣單邊升值預期已形成一種共識，應用匯率避險工具不易找到交易對手，商業銀行的外匯敞口風險難以有效規避。

　　但是，由于境內外投資者普遍看高人民幣，現有的一些對沖工具很難發揮作用。建行行長郭樹清指出，其他國家的外匯市場可以對沖，因為對沖的產品和工具是現成的，大家的看法可能是雙向的，有看跌也有看漲的。而在投資者普遍看高人民幣的情況下，期權產品很難發揮作用，只能通過掉期和遠期交易的對沖來保值，因此應該創造更好的市場環境，希望監管部門和央行提供更多的創新工具來解決外匯敞口的保值增值。

　　不過，中國銀行副行長朱民對此持比較樂觀的態度。他表示，雖然眼下人民幣升值趨勢不減，但由于外匯資產的收益率比較高，相對于人民幣升值帶來的匯率風險，這兩方面其實是可以抵消的。目前外匯凈敞口量并不大，對中行的規模而言完全不形成實質性風險。

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