紀(jì)寶成：要對海外上市公司回歸作整體規(guī)劃

　　□本報記者 商文 周翀

　　在13日舉行的“第11屆中國資本市場論壇”上，人民大學(xué)校長紀(jì)寶成指出，在推動中國資本市場進(jìn)行戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整的手段中，最為主要的手段是促進(jìn)我國優(yōu)質(zhì)海外上市公司的有序回歸。而國資委研究中心主任王忠明則表示，對于中國資本市場而言，企業(yè)海外上市有著復(fù)雜的背景，不能簡單地用“回歸”來描述其未來。

　　在過去的一年中，伴隨著中國人壽、廣深鐵路、中國國航等優(yōu)質(zhì)海外上市公司的陸續(xù)回歸，H股回歸序幕已經(jīng)拉開。據(jù)了解，尚未回歸的一些優(yōu)質(zhì)海外上市公司目前也已開始擬定回歸計劃，優(yōu)質(zhì)海外上市公司的回歸熱潮在今年仍將得以延續(xù)。

　　作為優(yōu)質(zhì)海外上市公司回歸A股市場的堅定倡導(dǎo)者，紀(jì)寶成認(rèn)為，過度推動大部分國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)海外上市是我國

資本市場發(fā)展中的一個失誤，這樣做有兩個不好的后果，一是導(dǎo)致中國資本市場的空心化和邊緣化；二是導(dǎo)致中國資本市場的價格功能和穩(wěn)定性大大降低，資源配置功能被削弱，從而使市場在兩極分化下出現(xiàn)過度波動。因此，必須推動優(yōu)質(zhì)海外上市企業(yè)回歸A股市場。

　　但同時，紀(jì)寶成也提醒，海外上市公司的回歸熱潮很可能會給尚未完全成熟的A股市場造成負(fù)面沖擊，產(chǎn)生市場風(fēng)險。因此，應(yīng)從三方面保證優(yōu)質(zhì)海外上市公司實(shí)現(xiàn)有序回歸。

　　首先，應(yīng)對回歸戰(zhàn)略進(jìn)行整體規(guī)劃。優(yōu)質(zhì)海外上市公司的蜂擁回歸，具有強(qiáng)烈的盲目性。在戰(zhàn)略上，不能放任企業(yè)在短期內(nèi)盲目地大規(guī)模回歸，而是應(yīng)該分階段、有計劃、有目標(biāo)地回歸。其次，應(yīng)建立海外上市公司退市制度以及采取先H股回歸、再指導(dǎo)其他海外上市公司的回歸等步驟，為海外上市公司的回歸提供良好制度平臺。第三，應(yīng)采取先是優(yōu)質(zhì)大盤海外上市公司回歸、再私有企業(yè)回歸的順序，同時根據(jù)A股市場行情，選擇回歸的規(guī)模、數(shù)量以及時機(jī)。同時，不同的企業(yè)可以采取不同的回歸模式。

　　與紀(jì)寶成對這一問題的態(tài)度有所不同，王忠明認(rèn)為，中國資本市場的戰(zhàn)略調(diào)整，并不是簡單的優(yōu)質(zhì)海外上市公司回歸的問題，而是應(yīng)該在結(jié)構(gòu)上更加多元化。

　　王忠明指出，對上市市場的選擇，從嚴(yán)格意義上來說完全是企業(yè)行為。企業(yè)認(rèn)為在哪個市場上市更有利于融資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)以及公司的未來發(fā)展，就會選擇在哪上市。相比國內(nèi)的A股市場，海外成熟的

股票市場有其自身優(yōu)勢，例如可以更大程度地提高公司治理水平等，應(yīng)該用全球化的視角來看待這個問題。

　　“今后，肯定還會有一些有可能，或是有需要去海外上市的企業(yè)選擇去海外上市。” 王忠明說，“在海外上市問題上，盡管政府可以有一定程度的介入，但是我認(rèn)為，未來企業(yè)的海外上市可能有加大的趨勢。”

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