國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格下調(diào) 三類(lèi)個(gè)股將崛起

　　上周四，我們建議投資者關(guān)注油價(jià)下跌給航空股帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。昨日，國(guó)家發(fā)改委決定調(diào)低國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格，自1月14日起，將汽油價(jià)格每噸降低220元，將航空煤油價(jià)格每噸降低90元。分析人士認(rèn)為，前期受高油價(jià)制約的相關(guān)行業(yè)在油價(jià)下調(diào)后成本降低，業(yè)績(jī)回升預(yù)期強(qiáng)烈，股價(jià)也有望重新崛起。

　　第一類(lèi)：航空股

　　目前航油成本在航空公司成本結(jié)構(gòu)中

　　的占比大約在40%左右，航空煤油價(jià)格的上漲成為導(dǎo)致航空公司2005年及2006年上半年大面積虧損的直接原因。

　　東航財(cái)務(wù)總監(jiān)羅偉德曾透露，航油價(jià)格每噸上漲100元，東航一年將多支出2億元。而中信證券分析，根據(jù)其對(duì)2006年整體情況的測(cè)算，油價(jià)每上漲100元，東航將會(huì)減少凈利潤(rùn)2.2億元，南航減少2.5億元，國(guó)航減少1.8億元。據(jù)此推算，航空煤油價(jià)格每噸降低90元，將令三大航空公司增加1.5億到2億元不等的凈利潤(rùn)。

　　建議重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)國(guó)航(601111)、東方航空(600115)和S南航(600029)。

　　重點(diǎn)公司：中國(guó)國(guó)航(601111)國(guó)泰君安認(rèn)為，中國(guó)國(guó)航是投資航空業(yè)的首選，公司管理層預(yù)計(jì)2006年全年匯兌收益將達(dá)8億元，2006年國(guó)航凈利潤(rùn)將創(chuàng)新高。此外，與國(guó)泰航空合組的貨運(yùn)合營(yíng)公司預(yù)計(jì)今年上半年會(huì)有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

　　第二類(lèi)：石化股

　　國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格的下調(diào)，意味著國(guó)際原油價(jià)格回落的趨勢(shì)得到進(jìn)一步確立，同時(shí)也為國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格改革創(chuàng)造了條件。銀河證券分析認(rèn)為，隨著油價(jià)回落，包括煉油在內(nèi)的綜合類(lèi)石化、塑料、有機(jī)化工、化纖、橡膠等行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)龍頭個(gè)股可能因?yàn)槌杀镜慕档投�逐漸走出低谷。例如綜合石化行業(yè)個(gè)股S上石化(600688)整體受益，而塑料加工行業(yè)的佛塑股份(000973)也有望迎來(lái)復(fù)蘇良機(jī)，此外，苯乙烯等有機(jī)化工行業(yè)的毛利也將迅速提升，建議關(guān)注雙良股份(600481)。

　　重點(diǎn)公司：佛塑股份(000973)

　　該公司是國(guó)內(nèi)塑料行業(yè)的龍頭企業(yè)，也是我國(guó)目前生產(chǎn)規(guī)模最大的雙向拉伸聚炳烯(BOPP)薄膜生產(chǎn)基地中心，行業(yè)地位顯赫。其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)原材料價(jià)格的敏感性非常強(qiáng)，因此原油價(jià)格的下跌對(duì)公司構(gòu)成重大利好。

　　第三類(lèi)：航運(yùn)股

　　航運(yùn)股對(duì)油價(jià)的敏感性也非常強(qiáng)。以中遠(yuǎn)航運(yùn)為例，天相投資認(rèn)為，燃油成本是公司變動(dòng)成本中最重要的構(gòu)成部分，近年來(lái)隨著油價(jià)的不斷攀升，燃油成本在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中所占的比重不斷加大，從2004年的23.68%增長(zhǎng)至2006年上半年的32.72%。

　　在油價(jià)回落后，建議重點(diǎn)關(guān)注中遠(yuǎn)航運(yùn)(600428)、中海發(fā)展(600026)和中海海盛(600896)。

　　重點(diǎn)公司：中遠(yuǎn)航運(yùn)(600428)

　　天相投資認(rèn)為，公司70%的業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的周期性，按照一個(gè)周期內(nèi)平均15倍市盈率給予估值；而30%的業(yè)務(wù)周期性較弱，給予20倍市盈率；假定2007、2008年油價(jià)在60美元，計(jì)算出合理價(jià)格為20.95元。如果2008年全球油價(jià)下跌到55美元，預(yù)計(jì)公司2008年每股收益為1.34元，按照上述方法計(jì)算出公司合理價(jià)格為22元。 李東升