S股的最后繁榮亂相 究竟將是誰的大餐

　　本報記者 袁京力

　　股權(quán)分置改革進(jìn)入最后的收官階段，投資者在二級市場投資活躍，券商、財務(wù)公司等中介機(jī)構(gòu)在背后暗自發(fā)力，但以“國資系”為代表的S股上市公司整體素質(zhì)堪憂。這注定將是一場危險的游戲

　　1月8日(上周一)，原本在預(yù)料中的第65批宣布進(jìn)入股權(quán)分置改革的上市公司，并沒有如期而至。

　　按照慣例，自2005年5月啟動股權(quán)分置改革以來，每一批進(jìn)入股改的上市公司均選擇在每周一宣布進(jìn)入股改程序，這種情況已在64批股改上市公司中得以持續(xù)。

　　但上周，這種預(yù)期狀況卻踩了空。

　　兩天后的1月10日(上周三)，S賽迪(000504)和S*ST唐陶(000856)同時公布股改方案，正式進(jìn)入第65批股改程序。

　　以S冠名的S股，是目前A股市場對于還未完成股改上市公司的統(tǒng)稱。1月4日，上海證券交易所、深圳證券交易所宣布，對S股公司，實(shí)行5%以內(nèi)的漲跌停限制。目前，A股市場的其他公司，基本都實(shí)行每天10%的漲跌停限制。

　　這打響了證券監(jiān)管部門對S股差異化對待的槍聲�！敦斀�(jīng)時報》注意到，所謂的一些“利空”消息不僅沒有打壓S股公司股價，其表現(xiàn)反而整體飄紅。由“折價”變成“溢價”，S股板塊正在上演股改完成前的最后瘋狂。

　　硬骨頭

　　數(shù)據(jù)顯示，截至上交所、深交所1月4日宣布對S股實(shí)行新的漲跌停幅度限制當(dāng)天，滬、深兩市共有1143家上市公司完成股改，剩余的200家S股中，140家已經(jīng)進(jìn)入股改程序，40家尚未啟動。

　　這些S股公司可謂股改中的“釘子戶”。在這些“釘子”中，占據(jù)主導(dǎo)地位的是“國資系”下屬的上市公司。

　　據(jù)《財經(jīng)時報》記者初步統(tǒng)計，在200家S股上市公司中，第一大非流通股股東為“國資系”的接近150家，主要為國資委下屬的中央國有企業(yè)、地方國資局和其下屬的地方國有企業(yè)。

　　國資體系內(nèi)復(fù)雜的利益格局，阻礙了S股公司股改的快速推進(jìn)。在中信建投策略分析師陳祥生看來，平衡國資管理部門和企業(yè)之間利益是一件難事。

　　在占用上市公司資金這個A股市場“通病”上，“國資系”企業(yè)有過之而無不及。據(jù)《財經(jīng)時報》的統(tǒng)計，幾乎所有未完成股改的“國資系”上市公司，均存在大股東占用上市公司資金的現(xiàn)象。

　　誰的機(jī)會

　　普遍難以順利完成股改的S股公司，卻成為各類投資者的“大餐”。

　　遍查200家上市公司的十大持股股東后，《財經(jīng)時報》發(fā)現(xiàn)，除了第一大股東是法人股外，流通股股東、尤其是一些自然人和資產(chǎn)管理公司已能夠位居十大之列。而以資產(chǎn)管理公司方式存在的私募基金，更是前十大股東的�？�。

　　這些投資力量的涌入，直接拉抬了S股上市公司的股價。

　　在私募基金背后，是另一群活躍分子——以券商為主的中介機(jī)構(gòu)。一家總部在北京的券商高管甚至對《財經(jīng)時報》記者明確表示，希望記者能介紹S股上市公司資源，以便能幫助對“殼”資源有需求的非上市公司實(shí)現(xiàn)借殼上市。

　　天道并購股份有限公司董事長俞鐵成向《財經(jīng)時報》透露：“在作為殼的未股改公司窟窿比較小的情況下，非上市公司花1億元就可實(shí)現(xiàn)上市，既快速又經(jīng)濟(jì)。”

　　風(fēng)險乍現(xiàn)

　　各路力量對S股的瘋狂角逐，掩蓋了投資S股公司的風(fēng)險。

　　據(jù)了解，為督促大股東加快股改工作，證券監(jiān)管部門將根據(jù)股改進(jìn)程，逐步對S股公司進(jìn)行更嚴(yán)厲的差異化制度安排。

　　S股公司為實(shí)現(xiàn)股改所進(jìn)行的財務(wù)重組，也可能因失敗而帶來風(fēng)險。

　　北京這家券商的高管承認(rèn)，股改過程牽涉到資產(chǎn)置換、清欠、支付對價等綜合考慮，個中確實(shí)充滿玄機(jī)和不確定因素。

　　陳祥生告訴《財經(jīng)時報》，根據(jù)他的了解，一家S股上市公司，本來擬定在年底之前完成股改程序，但后來因?yàn)闆]有協(xié)調(diào)充分最終導(dǎo)致至今未完成股改。

　　他特別告誡，對于一些整體規(guī)模比較小的S股公司，或者一些ST類