周五暴跌百點 七日換手率32%

　　本周A股市場大幅震蕩，周五更是暴跌百點，滬指最大跌幅達4.42%。而在最近的七個交易日里，滬深兩市一直維持著單日1200億元左右的交易額，日均換手率達4.5%，七日累計換手率達32%，明顯有資金兌現的跡象。

　　對中國人壽A股的高預期，正好成為那些在A、H股進行跨市套利的資金抬高H股中金融股及其窩輪的“工具”，一些資金在中國人壽H股窩輪上甚至取得10倍的收益。一般而言，在香港發行某只股票的窩輪，只要準備30%左右的股票就可以。對中國人壽、工商銀行等H股走勢的失控，使得H股窩輪的發行商損失慘重。如果維持現狀，一旦所發行的窩輪到期，窩輪的發行商只能被迫高價買入所欠缺的70%，這恐怕是境外大牌機構唱空H股，特別是中國人壽及金融股的最主要原因。如果以上因素成立，那么在下一階段，中國人壽A股以及銀行類A股必然要受到H股下跌的拖累。

　　滬指自998點上漲以來，目前已經歷了兩個完整的上漲—下跌周期。重溫一下歷史：第一次是2005年8月15日，H股指數從5541點開始調整，而滬指則在9月20日，在沖高1223點后展開調整，A股比H股晚調整一個多月。第二次是2006年5月10日，H股指數上摸7462點后展開調整，滬指上漲則持續到7月5日，從1757點開始調整，比H股也晚一個多月。今年1月4日，H股指數已經中期見頂，從A股比H股晚見頂一個多月來看，A股追隨H股調整也只是再堅持幾周的問題。

　　2006年11月和12月，新基金的發行和老基金的持續營銷，給A股市場分別帶來761.59億和1000億元的資金。但目前新基金發行以及老基金的持續營銷都比2006年12月的發行力度小，估計今年1月份新老基金給A股市場帶來資金的環比將出現明顯下降。雖然A股新增開戶數仍在大幅增長，但恐怕很難彌補資金環比下降留下的缺口。因此，在有人喊出“下跌是紙老虎”時，投資者還是應該多一分冷靜，不妨備戰隨時可能出現的調整。民族