板塊輪動推動結構牛市

　　華泰證券 周林

　　進入2007年，A股市場個股漲跌發生了結構性變化。2006年底曾經風光無限的工行、中行等銀行股出現了較大幅度調整，而在銀行股引領指數大幅上漲中曾表現羸弱的二、三線個股全面普漲，市場個股表現從“二八”向“八二”過渡，板塊出現輪動局面，結構牛市特征更加突出。

　　銀行股的短暫調整與前期指數漲幅過大過快有關。雖然從全球各市場來看，銀行股歷來都是藍籌板塊，能夠起到穩定市場的作用，但目前國內市場對工行、中行等銀行股大幅上漲后是否存在泡沫的爭議逐漸增多，相信這些質疑仍將在較長時間里存續。在工行、中行等銀行股休整的過程中，其他個股的補漲對牛市健康發展尤其重要。只有當銀行股打開市場估值空間，其他個股較好跟進，才有利于牛市的持續發展。而隨著行情的發展，市場結構正在向多層次化方向發展。此外，既有上市公司的業績也在不斷提升。據推測，2006年上市公司利潤有望突破4000億元，同比增幅逾四成，這為市場多方積聚做多能量打下了良好基礎。

　　從目前市場整體走勢看，牛市趨勢的判斷不會改變，但結構性牛市特點更加顯著，淡看指數、尋找價值低估個股將是今后投資的主要策略。隨著本周二、三線個股的普遍上漲，這些個股未來分化在所難免。股價仍未有效反映價值的個股仍有上漲機會，而其他一些個股可能因內在價值不能有效支撐股價而出現調整。

　　面對下一階段的市場，投資者可密切關注以下幾個方面投資動向：首先，近期要關注年報給個股帶來的投資機會。隨著今日江南高纖年報的亮麗登場，上市公司將陸續推出“年終總結”。已經出過年報預增的個股，如山推股份等，必將受到資金的追捧，股價有進一步上揚的預期；而業績表現平庸的個股在本周補漲后，可能會受到資金的拋棄。即，市場個股的估值水平將首先來自年報層面，近期股價結構變化將變得更為劇烈。

　　其次，關注成長股的后市表現，如具有資產注入和整體上市的個股機會。全流通后，大股東與上市公司利益完全一致，大股東更有積極性為上市公司注入優質資產。一旦上市公司大股東能夠完成資產整體上市或注入，上市公司在戰略地位、經營完整性、盈利持續增長、資產增厚、關聯交易消除等方面都會得到巨大的改變，上市公司業績將有實質性提升，帶給相關上市公司高速成長。機場、港口、鋼鐵、有色、電力、房地產、機械、航天、煤炭和鐵路等行業背靠實力大股東的眾多品種，特別是具有國資背景的、上市能帶來企業在行業地位極大提高的大市值個股值得重點關注。

　　同時，對于大盤藍籌股而言，正是這些公司支撐了中國經濟的主要命脈。在全球看好中國經濟的背景下，全球資金也在做多中國股市，投資大盤藍籌股能夠有效分享中國經濟的高速發展。同時，大量大盤股的上市也為流動性過剩提供了出口。伴隨著股指期貨推出的預期，大盤藍籌股的熱浪將繼續在市場中持續下去。

　　此外，