B股不具備持續上揚動力

　　國盛證券研發中心 付紹云

　　周四行情中，A股市場出現了沖高回落走勢，而B股市場卻受朦朧消息刺激大規模走強。終盤上證B指報收152.67點，上漲7.19%，深證B指報收4145.86點，上漲3.04%，成交量也較上個交易日顯著放大。我們認為，B股市場短線受朦朧消息刺激的因素明顯，但其持續走強的概率不大。

　　從解決方式來看，B股股改難度會小于A股。目前B股市場70%以上投資者都是國內投資者，這部分股票完全可以根據A、B股某一段時間的價格比例轉化為A股。此外，B股流通市值也很小，不到A股的7%，二者合并并不會撼動A股的股價基準。

　　所有這一切，都使得人們不由得去憧憬今后A、B股合并的問題。如果說，A股

股權分置問題的解決是其大發展的一個重要推動力，那么，有關B股的制度性變革同樣也會對其股價產生積極作用。在某種意義上，B股現在的強勢也是和人們的各種良好預期相聯系的。在滬市B股上，這一點表現得更加突出。

　　不過，我們也應該看到，B股和A股畢竟是在共同的市場背景下運行，它們所面臨的基本面是相同的。因此，雖然短線B股市場走勢與A股市場有所背離，但我們認為其主要受朦朧消息刺激，持續走強的概率不大；其次，B股上市公司業績參差不齊，B股市場所面臨的公司結構老化問題沒有得到真正解決，因此，后市B股將延續震蕩分化走勢，持續上揚的概率較小。

　　甚至從某種層面而言，我們不排除主力借題炒作的可能性。從緊迫性來說，B股股改或未來發展出路的問題并不是目前最重要的問題，股指期貨的推出等問題可能顯得更加重要。

　　從技術上看，滬深B股自去年11月份以來也呈現加速上揚態勢，許多個股短期累計漲幅很大，技術上存在潛在調整壓力，并不具備持續性上揚的盤面基礎。此外，B股大盤經過近期的連續走強，部分B股股價與其A股的折價率已明顯縮小，A、B股股價正逐步接近。經統計，去年年底滬市A+B股公司中A股加權平均股價為4.62元，B股加權平均股價為2.18元（

匯率以1：8.07計），平均折價率為52.78%；深市A+B股公司中A股加權平均股價為4.69元，B股加權平均股價為3.29元（匯率以1：1.04計），平均折價率為29.95%。

　　而至昨日收盤，滬市A+B股公司中A股加權平均股價為5.55元，B股加權平均股價為4.14元（匯率以1：7.86計），平均折價率為25.39%；深市A+B股公司中A股加權平均股價為7.11元，B股加權平均股價為5.90元（匯率以1：1.01計），平均折價率為17.03%。數據清晰地反映出，滬深兩市B股與其A股的差價已有明顯減小，這也意味著B股大盤難以逆A股大盤持續走高，我們更傾向于認為，未來AB股市場將會呈現聯動的震蕩走勢。

　　就操作而言，由于B股市場處在拔升階段，操作上還是要避免盲目追高所帶來的短線風險。當然，對于部分市盈率仍在20倍以下的B股，或估值水平遠遠低于A股的B股，其后市還是具有一定的上漲潛力。具體來看，近期二線成長股表現突出，沙隆達B、蘇常柴B等個股進入漲幅前列，后市應該仍有一定上漲機會�；�于股改或合并的短線朦朧消息預期，A、B股價差較大且基本面向好的B股中長期投資機會依然存在，也值得投資者繼續逢低關注。

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