并購市場活躍 美國股票“蒸發(fā)”

　　本報特派記者 盧懷謙 紐約報道

　　根據(jù)美國湯姆森金融集團(tuán)的最新數(shù)據(jù)，2006年全球并購交易總額比此前的歷史最高記錄———2005年的3.38億美元增長30％，創(chuàng)下了3.6萬億美元的新記錄。據(jù)英國市場調(diào)查公司Dealogic公司的統(tǒng)計，2006年全球并購總值則達(dá)到近4萬億美元，并購交易案件則達(dá)到31825件，也是歷史最多。

　　美國股市規(guī)模收縮

　　由于美國堪稱世界最大的資金池，2006年全球并購市場37％的并購交易金額都在美國發(fā)生，公司并購的異常活躍也成為了美國股市2006年大漲的驅(qū)動力之一。由于2006年的并購交易多采用現(xiàn)金支付方式，公司間換股的交易方式相對減少，并購交易為美國股市注入了大量流動資金。特別是一些私人資本運(yùn)營公司發(fā)起的杠桿收購或上市公司發(fā)起的股份回購使股票供應(yīng)減少，這在一定程度上改變了供求關(guān)系，可以引發(fā)股價的上漲。加州TrimTabs投資研究公司的一項研究顯示，2006年有4000億美元的增量資金通過并購的渠道流入美國市場，公司股票回購量則超過6000億美元，均為歷史最高水平。

　　與此同時，通過首次公開募股（IPO）或二次增發(fā)帶來的美國股票供應(yīng)增量只有2300億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2000年的4000億美元的規(guī)模；公司高管或其它內(nèi)部人士向公開市場賣出持有股份的金額只有1200億美元，也低于2000年的2840億美元的規(guī)模。考慮供求雙方的因素后，2006年美國股市收縮了6000億美元的規(guī)模，相當(dāng)于其總體規(guī)模的3.1%。此前，美國股市在2005年收縮2%、在2004年收縮0.1%；而從1999年到2003年，美國股市規(guī)模則保持了連年的擴(kuò)張。

　　造成企業(yè)IPO活動減弱的主要原因是美國股市吸引力的下降。因為《薩班斯—奧克斯利法》抬高上市成本的關(guān)系，一些海外公司對美國股市望而卻步。雖然2006年全球首次公開募股規(guī)模達(dá)2270億美元，創(chuàng)下歷史最高，但美國市場所占份額卻是明顯下降。

　　2006年美國紐約證交所、納斯達(dá)克在全球首次公開募股市場所占的份額分別只有11％和6％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于香港證交所的17％和倫敦證交所的和18％。2006年IPO規(guī)模最大的三家公司：中國工商銀行、中國銀行和俄羅斯石油公司都不約而同地放棄了紐約股市。2006年全球規(guī)模最大的25家IPO公司中，只有6家選擇了紐交所。而在2000年，則有22家選擇紐交所。

　　并購將持續(xù)繁榮

　　市場資金的增長和股票的相對減少，使市場供需發(fā)生了戲劇性的變化。美國Wachovia 證券公司首席投資分析師羅德·史密斯說：“在不考慮其它變量的情況下，市場上股票數(shù)量縮減的越多，股價上升的潛力就越大。公司退市型的并購使市場股票供應(yīng)減少的同時，使其它投資者盈利。在一個牛市中，這部分盈利通常會返回到股市中，增加資金供給。”

　　不僅美國股市是全球并購熱潮的受益者，華爾街的投行也是其中的大贏家。數(shù)據(jù)顯示，高盛公司2006年經(jīng)手的并購交易額為1萬億美元以上，并購顧問傭金高達(dá)21億美元，高于2005年的17億美元，成功衛(wèi)冕2006年全球最大并購顧問銀行位置。摩根士丹利屈居花旗集團(tuán)之后，名列全球第三，在歐洲則以4.82億美元的并購顧問傭金占據(jù)市場龍頭位置。

　　分析人士認(rèn)為，并購交易的熱潮將在2007年持續(xù)下去。Water Island投資公司研究主管霍華德·霍維茲表示：“股市很難連年創(chuàng)紀(jì)錄，但即使是并購交易數(shù)量放緩，仍可以看到大量交易涌現(xiàn)。并購交易正在變得越來越大。2007年全球并購的現(xiàn)金水平即使不超過2006年，也將與2006年的水平相當(dāng)。”

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的首席投資分析師薩姆·斯托維爾則認(rèn)為，2007年采礦、