未來主流：價值＋成長

　　有關年報和業績增長的主題投資行情已逐漸展開

　　未來主流：價值＋成長

　　■市場觀察

　　周三早盤股指順勢高開，大盤上行至2841點之后，工商銀行、中國銀行兩大權重股受到了沉重的沽壓，拖累大盤一度跳水至2770點。不過，強勁的買盤再度將股指拉起。盤中個股表現極為火爆，兩市漲停個股近50只，漲幅超過6％的個股超過了100只，可謂是滿盤盡現黃金股。

　　短期火爆行情將延續

　　目前，市場的火爆行情可以說是愈演愈烈。中國人壽高調上市后，并沒有因為擠出效應而降低行情的熱度。市場如此火爆的原因，除了有基本面支持的因素之外，更主要的應該是資金持續推動。大盤持續走高，賺錢效應擴散，對場外資金的吸引非常強，即使是工行、中行這樣的超級大盤股都能夠連續漲停。歷史天量不斷被刷新，這本身就說明目前市場資金之強大。這樣的正反饋效應形成，只能將行情由理性泡沫推向全面沸騰。

　　另一方面，中國股市正在步入牛市的良性循環。投資增速在未來幾年保持快速增長勢頭，消費也開始顯露出明顯的啟動跡象。在投資和消費雙引擎帶動下，中國宏觀經濟的前景非常看好。而中國股市潛在的資金供給也非常充沛，未來資金來源最大的金礦是高達15萬億元的儲蓄存款。從中長期看，居民金融資產的多元化配置是一個必然的趨勢，居民儲蓄轉化為基金等金融產品將為股市提供源源不斷的資金供給。在這樣的市場背景下，短期股指仍有進一步向上拓展空間的動能，而個股行情之火爆仍將延續。

　　中期調整壓力加大

　　近期，滬深股市的總市值正在以驚人的速度膨脹。繼周一突破9萬億元大關后，周二中國人壽的上市以及股指的大漲，又讓滬深總市值一舉突破了10萬億元大關，占GDP的比例達到了50％。與此同時，市場對金融股的估值已經陷入瘋狂。金融股目前的市凈率超過3倍，幾乎成為世界上最貴的了。即使和香港市場上的H股相比，A股也形成了全面溢價的水平，典型的如中國人壽、中國銀行、廣深鐵路等。即使如此，近期港股仍然出現了力度不輕的調整，尤其是中資股沽壓沉重，周三恒指最多跌390點，國企指數跌350點，中國人壽更是大跌6.64％，報收23.9港元。顯然，這對A股形成的壓力有待于進一步消化。

　　值得關注的是，針對火熱的股市，有關決策部門拿出了一系列的措施降溫：

人民銀行提高存款準備金率，試圖控制國內資金面；外匯管理局進一步開放國內個人資金流出，同時開始限制個人外資流入；

證監會則改進了股指編制的方法，解決指數虛漲的問題。盡管短期來看，在洶涌的資金流面前，這些政策的實際效果還不盡如人意，但長期來看，政策面的變化對股市的影響是極為深遠的。

　　價值和成長始終是主流

　　無論是與海外

證券市場的橫向比較，還是國內股市的縱向比較，“價值＋成長”始終是牛市舞臺上輪番上場的主角。在一輪估值革命的行情已經接近尾聲，在國際化視野下，具備國際競爭力或者擴張能力的可持續發展的企業，其成長性有望脫穎而出。

　　事實上，近期有關年報和業績增長的主題投資行情已經在場內輪番表現。由于對一季度業績有良好預期，鋼鐵板塊走勢強勁，武鋼、太鋼、馬鋼表現尤其突出，鋼鐵板塊的整體表現也是有目共睹；因油價下跌而受益的石化、航空板塊繼續火爆，中國石化、中國國航、S南航成為市場的風向標。值得關注的是，周三五礦發展預告2006年業績大增50％以上的公告后，盤中強勢漲停，昭示著年報行情正向我們走來，其中的投資機會值得關注

　　武漢新蘭德余凱

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。