四大不確定性引發寬幅波動

　　經濟增長的不確定

　　首先，美國經濟增長放緩帶動世界經濟步入經濟增長長周期的調整年，我國出口增長壓力加大。據有關專家分析，美國經濟下降1%，影響我國出口增長5%-6%。人民幣升值固然強化A股吸引力，推動股票資產價格上升，但快速升值必然弱化出口企業競爭力。

　　其次，成本推動和流動性充裕帶來的通脹壓力已經初露端倪，我國經濟面臨的不確定因素正在增加，而且2007年投資增幅不可能大幅反彈，房地產調控的力度不會放松，為平衡外部不均衡，將繼續對資源消耗、環境污染大的產品出口進行限制，勢必影響鋼鐵、建材等關聯行業的增長，進而影響延伸產業鏈的增長速度。

　　再次，為推動經濟增長從粗放型向資源節約型的轉變，2007年

能源、電力、水、土地等資源價格將會穩步上漲，企業節能與環保支出增加，從而影響傳統行業與相關上市公司的業績提升速度。

　　新股發行、存量擴容加大市場壓力

　　擴容是股市一個重要的不穩定因素，2007年將是我國股市歷史上供給最大的一年，至少面臨超過8000億元的供應壓力。二季度以后，這種壓力會逐漸顯現出來。表現為：

　　一是新股發行，2006年6月恢復新股發行以來，IPO每月平均融資188億元，如果按照這個速度，2007年新股發行將達到2300-2500億元。

　　二是限售股流通，不考慮市場上漲帶來的市值增加因素，按照2006年12月初的市值計算，2007年新增可流通限售股累計達到4400多億元，如果考慮2006年尚未流通部分，累計達到5500億元以上，尤其是2007年4、5兩個月就有近1200億元的限售股解禁。

　　三是定向發行與再融資，預計定向募集金額至少4000億以上，定向增發將分流戰略性機構投資者的資金。

　　金融創新不確定性助推市場震蕩

　　2007年是資本市場創新之年，管理層已經明確了2007年的創新方向，從市場體系看，一是加快債市發展，二是適時推出創業板，三是推出股指期貨。

　　金融創新對A股市場運行的影響存在諸多不確定性，如果大幅度加快債券市場、三板市場、創業板市場發展，同時設立條件，打通上市品種從三板到創業板，最后到主板的上市交易，將有可能導致市場資金分流。特別是創業板的推出，將吸引資金搏殺追逐，壓抑藍籌股的重估空間。

　　資金助漲助跌加劇市場波動

　　從投資者結構看，盡管2006年機構投資者群體迅速壯大，入市資金占滬深300成份股流通市值的50%左右，但社保基金、保險基金、養老基金、

企業年金等長期戰略性投資群體比重不足20%。證券投資基金力量最大，占機構投資者的70%以上，然而，基金資金的80%來源于個人投資者，散戶特征明顯，具有鮮明的助漲助跌特性。市場一旦震蕩下跌，個人投資者減倉，

開放式基金贖回的壓力會迅速增加，進而加劇市場震蕩，這種力量循環變化，將引發大盤急速下挫。

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