國(guó)信證券：一季度關(guān)注防御性品種

　　2007年開盤第一天，市場(chǎng)就給投資人一個(gè)警示，工商銀行和中國(guó)銀行這些超級(jí)藍(lán)籌龍頭以跌停收盤。隨后，央行宣布從1月15日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。一系列的動(dòng)作預(yù)示著，2007年一季度市場(chǎng)將存在一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。那么，在近期乃至第一季度，投資者應(yīng)如何操作呢？

　　首先，近期市場(chǎng)存在一定壓力，應(yīng)注意回避風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過(guò)2006年11月-12月的大幅上漲，目前A股市場(chǎng)的整體估值在全球范圍內(nèi)已經(jīng)算高的了。目前，A股市場(chǎng)平均市盈率已上升到39倍左右。同時(shí)，滬深300成份股的平均市盈率也上升至35倍。而美國(guó)S&P500指數(shù)2006年平均市盈率才16倍，日經(jīng)225指數(shù)為18.7倍。A股確實(shí)有透支未來(lái)利潤(rùn)空間的跡象。而短期來(lái)看，藍(lán)籌股業(yè)不再具備估值優(yōu)勢(shì)。未來(lái)大盤如果再次沖高，極有可能形成中期頭部。

　　其次，政策面的調(diào)控措施已經(jīng)開始顯現(xiàn)。央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率也許對(duì)股市的針對(duì)性還不明顯，但最近交易所公布的未來(lái)新股上市首日不再計(jì)入指數(shù)，就顯得意味深遠(yuǎn)。這充分表明管理層對(duì)目前指數(shù)虛漲、市場(chǎng)過(guò)熱的一種擔(dān)憂。因此，不排除在大盤進(jìn)一步火爆時(shí)管理層推出新的調(diào)控政策，投資者要高度重視。

　　最后，在以銀行股為首的藍(lán)籌軍團(tuán)一枝獨(dú)秀出現(xiàn)退潮的情況下，目前“二八”現(xiàn)象已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)椤鞍硕�”現(xiàn)象。前期沒(méi)有很好表現(xiàn)的大多數(shù)

股票，正出現(xiàn)補(bǔ)漲。因此，在操作上我們應(yīng)該立刻轉(zhuǎn)變思路，跟上節(jié)奏。一方面，短期應(yīng)盡量回避超級(jí)藍(lán)籌股，同時(shí)考慮到市場(chǎng)補(bǔ)漲、估值優(yōu)勢(shì)和未來(lái)可能出臺(tái)的宏觀調(diào)控新措施，目前大家可以把精力放到一些具有防御特征和安全潛力的品種上。如電力、

高速公路、中小企業(yè)板和部分有成長(zhǎng)潛力的科技股。投資者可以在控制好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，在一季度多關(guān)注這方面的投資機(jī)會(huì)。國(guó)信

證券 劉世新

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