國壽平穩(wěn)上市 啟動(dòng)做多激情

　　□申銀萬國 桂浩明

　　雖然經(jīng)過工商銀行等大市值股票上市的洗禮，市場對大型股票上市的承接力大大提高，也有了比較充分的思想準(zhǔn)備。但是，客觀而言，在面對中國人壽這樣的股票時(shí)，多少還是有點(diǎn)不安的。為什么？畢竟中國人壽一方面是個(gè)大盤股，同時(shí)又是個(gè)高價(jià)股，這個(gè)行業(yè)的股票過去人們也沒有遇到過。它的上市，究竟會(huì)給市場帶來什么？形成怎樣的沖擊？可以說大家都是沒有把握的。也因?yàn)檫@樣，所以在國壽上市之前，市場先行開始了強(qiáng)制性的調(diào)整，其表現(xiàn)形式就是近期漲幅巨大的工商銀行、中國銀行等股票出現(xiàn)了較大的回落，以此平抑了人們對金融板塊過高的追捧熱情，穩(wěn)定了市場情緒，使得中國人壽得以在平靜的氣氛中上市。從操作層面上來說，今年元旦以后的市場運(yùn)行，表現(xiàn)出了這樣的一種取向。

　　再看中國人壽，由于市場對其普遍持積極的看法，而且很多機(jī)構(gòu)也表示了將會(huì)中長期持有該股的興趣，更有研究機(jī)構(gòu)得出了它三年以后將上漲到90元的預(yù)期，這就導(dǎo)致了它不可能像工商銀行這樣以較發(fā)行價(jià)比較小的漲幅開盤。但反過來，畢竟這是境內(nèi)市場第一個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)

股票，對它究竟應(yīng)該如何估值，市場還是有不小的分歧的。同時(shí)，其在香港上市的H股，目前價(jià)位也不過26元左右，這對它的A股定價(jià)，無形中也構(gòu)成了壓力。于是，中國人壽的定位就變得十分關(guān)鍵，如果偏低，將帶來資金無序涌入該股，很容易使得其他股票“失血”。如果偏高，不可避免地會(huì)出現(xiàn)高開低走，以其影響力所及，又會(huì)使得整個(gè)

大盤走勢趨淡。實(shí)際上，最合適的價(jià)位，是買家覺得不便宜，賣家又覺得不太舍得，這樣通過買賣雙方的角力，形成一種有限波動(dòng)的走勢，在這區(qū)間內(nèi)逐漸實(shí)現(xiàn)充分換手，同時(shí)也慢慢平衡市場持股價(jià)格，并且讓投資者對該股的定位有所適應(yīng)。而有了這一切，中國人壽上市對市場的負(fù)面沖擊也就會(huì)大大減少，留下的則主要是正面的拉動(dòng)作用了。

　　從盤面來看，中國人壽以37元開盤，38.93元收盤，全天的運(yùn)行區(qū)間是從37元－40.20元，雖然說要比預(yù)期高一點(diǎn)，但還是處于可以接受的范圍。再看當(dāng)天超過53％的換手率，客觀而言也是比較適中的。可以說，它實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)上市，而且這個(gè)定位比較合適，給市場留下了較大的操作余地。就中國人壽來說，這個(gè)定位兼顧到了買賣雙方的實(shí)際，避免了大幅震蕩。而對于整個(gè)市場來說，則一方面由于股價(jià)不便宜，抑制了資金盲目向該股的流動(dòng)；另一方面又由于其對應(yīng)的估值遠(yuǎn)高于市場平均水平，因此一旦國壽的定位被認(rèn)為是成功的，自然就成為其他金融板塊股票的上漲契機(jī)。于是，人們看到了這樣的局面：中國人壽股價(jià)維系在一定范圍內(nèi)的有限波動(dòng)，而市場則在其平穩(wěn)上市的帶動(dòng)下，逐步走出了從震蕩整理到穩(wěn)步攀升的行情。最后，滬市報(bào)收于2807點(diǎn)，這是歷史上的最高收盤點(diǎn)位。與此同時(shí)，不少銀行股也因?yàn)橹袊�人壽股價(jià)的相對平穩(wěn)以及資金流向的穩(wěn)定而展開反彈，工商銀行、中國銀行等股票在后市的適時(shí)上漲，很清晰地表明了它們由于中國人壽上市而展開的強(qiáng)制調(diào)整，到這里也就隨著該股上市首日交易的推進(jìn)而告一段落。

　　而從整個(gè)市場的角度來說，由于平穩(wěn)地接納了中國人壽，市場的承接力得到了證明，圍繞中國人壽上市而進(jìn)行的做空行情也就沒有了繼續(xù)深入的依據(jù)，于是股市上的做多激情被再度激發(fā)，大盤重新回到了上升通道之中。

　　當(dāng)然，國壽現(xiàn)在還只是表現(xiàn)了一天，不能說已經(jīng)尋找到了最終的合理定位，市場圍繞國壽的走勢，行情也還會(huì)有新的變化。但是，畢竟現(xiàn)在大局初定，后市繼續(xù)向上的格局，可以說是越來越清晰了。

　　（作者系申銀萬國

證券研究所市場研究總監(jiān)）

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