國壽定位包含市場溢價

　　□本報記者 周宏

　　中國人壽昨日首日上市，就出現高開高走的勢頭。以每股37元開盤，最高達到40.2元，終盤收在38.93元，股價基本定位在此前機構預期的26至40元的波動區間上限。對此，機構投資者的看法眾說紛紜。

　　國泰君安的研究員章錦濤認為，中國人壽的目前定位已經包含了“市場溢價”。他此前發表的報告顯示，運用內含價值法、DDM模型對國壽估值的結果分別為每股評估價值30.69 元、每股股利貼現價值28.55元，綜合起來給予國壽的估值為30.69元。

　　“但是，這樣的估值只是一個中間價。考慮到國壽乃我國朝陽產業中的龍頭；具有壟斷的定價能力；無可匹敵的投資優勢；我國內地第一家上市保險股具有的稀缺性；這些因素將有可能為國壽帶來30%至50%的市場溢價。”章錦濤表示。

　　他認為，未來的中國人壽有可能經歷“以時間換空間”的趨勢。即股價在市場空前的流動性面前保持在高位。然后，等待上市公司的基本面進一步發生好的轉變，逐步跟上股價的節奏。

　　而一些場內機構和基金坦言，在現在的位置并不愿就此殺入。這并不是不認同中國人壽的價值，事實上一些機構對于人壽的預測非常良好。機構們不愿意在40元上下位置動手的主要原因是，一、對于人壽的價格定位有些猶豫，認為40元位置買入的上漲空間不夠；二、對于人壽未來的增長前景尚有懷疑，認為其中的重要假設并未確定，在這個位置介入有忽視風險之嫌。