節能環保將成大贏家

　　平安證券綜合研究所 竇澤云

　　根據國家發改委《關于深化價格改革促進資源節約和環境保護的意見》，資源性產品價格的改革將從水、石油、電力、天然氣、煤炭領域展開，預計環境治理成本和資源枯竭后的退出成本將計入石油、天然氣、水、電、煤炭和土地等產品的定價中，并提高排污費、污水處理費和垃圾處理費的征收標準。我們認為，節能環保產業將成為最大的贏家。

　　節能環保產業盈利空間被打開

　　資源品價格調整壓力加大：節能環保成本的計入，無疑將提高資源品的生產成本，壓縮相關企業的盈利，成本上漲向下游傳導的壓力增大，下游企業可能面臨成本上漲。

　　資源品生產企業可能盈利下滑：資源品價格調整往往有滯后的情況，因此相關資源品生產企業可能因成本上升承受盈利能力的下降。即使出臺向下游傳導的政策，反觀煤電聯動的情況，下游傳導很難完全補償成本上升，資源品生產企業仍可能承擔部分成本上漲。

　　節能環保產業是最大贏家：由環保節能帶來的資源品成本的上漲，對資源品生產企業和下游企業而言，都可能侵蝕其利潤空間，但卻為節能環保產業打開了盈利空間。脫硫電價就是一個很好的例子，從已經執行的脫硫電價的情況看，由于有了加價1.5分/千瓦時的補償，脫硫裝置的安裝情況較好，并使部分電力企業能通過運行脫硫設備保本甚至有微利，從而帶動脫硫產業快速發展。此次《意見》的通過，將可能進一步提高污水處理、垃圾處理、以及可再生

　　十五家公司可以重點關注

　　從國際環保產業發展歷程和“十一五”規劃的情況看，各方面的因素都為我國的環保、節能產業迎來一個快速發展時期提供了很好的條件，使我國的環保節能產業有可能成為帶動我國經濟增長的新亮點。我們認為“十一五”規劃提出的約束指標開啟了節能環保產業的大門，近期由于指標完成情況不理想，政府可能配套出臺一系列更為嚴格有效的政策、措施，向環保產業傾斜，以完成“十一五”節能、環保的目標。因此相關的節能、環保企業有望伴隨政策的充分落實而受益。

　　節能方面，“十一五”規劃的約束指標要求全國單位GDP能源消耗指標從2005年的1.22噸標煤/萬元下降到2010年的0.98噸標煤/萬元，降幅20%。我們看好節能中的4大領域，分別是工業設備節能更新改造、建筑節能、節油及石油替代，以及可再生能源，共涉及上市公司49家。我們建議重點關注生產可節油新一代燃油噴射系統的威孚A（000581）、具有余熱利用概念的雙良股份（600481）、生產節能燈的雪萊特（002076）和佛山照明（000541）、提供節能玻璃的南玻A（000012）、提供節能變壓器材料的安泰科技（000969）、生產非晶合金配電變壓器的置信電氣（600517）、生產節能隔熱材料的魯陽股份（002088）、具有廢氣利用概念的S濟柴（000617）、生產太陽能電池組件的天威保變（600550）等10家公司。

　　環保方面，“十一五”期間13750億元的投資，將主要集中在大氣環境、水污染、固體廢物處理投資等3個領域，是環保中的重點，共涉及上市公司23家。我們建議重點關注脫硫、除塵行業中的龍凈環保（600388）和九龍電力（600292）、生產環保鍋爐的華光股份（600475）、污水治理龍頭創業環保（600874）、固體廢物處理龍頭合加資源（000826）等5家公司。