國壽今日破解定價(jià)懸念

　　金融、保險(xiǎn)概念股將深受影響

　　雖然對中國人壽上市首日定價(jià)及合理估值問題，眾多機(jī)構(gòu)莫衷一是，但什么也不能阻擋這只集“中國最大的保險(xiǎn)公司”、“全球市值最高的壽險(xiǎn)公司”等諸多榮譽(yù)于一身的2007年第一藍(lán)籌股今日成功登陸Ａ股。

　　中國人壽Ａ股上市將帶來怎樣的影響？分析人士表示，由于新股上市11個(gè)交易日后才被納入上證指數(shù)，因此短期內(nèi)對指數(shù)沒有直接影響。但“高價(jià)”的中國人壽，可能帶動(dòng)銀行等金融類個(gè)股的反彈、保險(xiǎn)概念股的上漲，進(jìn)而間接抬升指數(shù)。另有投資者擔(dān)憂，高定價(jià)的中國人壽上市后，走勢很可能沖高回落，屆時(shí)計(jì)入指數(shù)后將給大盤帶來相當(dāng)大的沖擊。

　　金融股板塊利弊互見

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，中國人壽屬于金融類保險(xiǎn)子行業(yè)，但目前Ａ股并沒有保險(xiǎn)類股票，因此其定位情況如何，將對國內(nèi)金融類公司產(chǎn)生重大影響。

　　從中國人壽18．88元的發(fā)行價(jià)格來看，其對應(yīng)的發(fā)行后市盈率為97．8倍。這個(gè)發(fā)行市盈率水平，已經(jīng)打破了閩東電力于2000年創(chuàng)下的新股首發(fā)88．69倍市盈率的最高紀(jì)錄。中國人壽發(fā)行市盈率水平已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國內(nèi)銀行類公司，與證券公司的市盈率水平不相上下。申銀萬國桂浩明認(rèn)為，固然，市盈率、市凈率等估值方法對中國人壽此類的保險(xiǎn)行業(yè)股票不盡適用，國際市場對于此類股票一般用內(nèi)涵價(jià)值法、新業(yè)務(wù)價(jià)值法等進(jìn)行估值。但問題是，中國人壽是境內(nèi)上市的第一個(gè)保險(xiǎn)股票，這種定價(jià)模型也只有在這個(gè)股票上用。如果市場不能接受，那么即便有較高的定位，也只能歸之為是一種炒作行情。

　　有業(yè)內(nèi)資深人士對記者表示，中國人壽的估值水平就像一個(gè)坐標(biāo)，一方面可以提升金融股的整體估值水平，從而有利于金融類上市公司的未來走勢；但從另一方面分析，過高的定位加上資金的追捧，若其上市后股價(jià)一步到位，則未來面臨價(jià)值回歸的壓力，就可能帶動(dòng)金融股階段性走弱。一位市場人士表示，中國人壽的上市提早結(jié)束了前期漲幅過快、過大的金融個(gè)股的調(diào)整，對市場中期走勢并非好事。

　　保險(xiǎn)概念股價(jià)值提升

　　隨著中國人壽成功登陸Ａ股、平安保險(xiǎn)即將上市，中保國際、中再集團(tuán)和新華人壽也在緊鑼密鼓地謀劃Ａ股上市，因此有市場人士認(rèn)為，這必將引發(fā)二級市場“保險(xiǎn)概念股”走強(qiáng)。

　　據(jù)武漢新蘭德余凱介紹，目前參股到保險(xiǎn)公司當(dāng)中的上市公司眾多。其中參股比例較大有：首鋼股份持有生命人壽13．25％股權(quán)、東方集團(tuán)持有新華人壽8．024％股權(quán)、湘火炬持有東方人壽7．5％股權(quán)；另外，陸家嘴從陸家嘴集團(tuán)手中收購了7．14％大眾保險(xiǎn)的股權(quán)；錦州港出資10500萬元，參股新華人壽，持有該公司3500萬股股份，占總股本7％。

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示，中國人壽“高姿態(tài)”登陸Ａ股引發(fā)的示范效應(yīng)，將使得諸多公司參股股權(quán)重估并催生投資機(jī)會(huì)。而Ｈ股中的三只保險(xiǎn)股中國人壽、人保財(cái)險(xiǎn)和平安保險(xiǎn)上市后的股價(jià)走勢更強(qiáng)化了這一示范效應(yīng)。統(tǒng)計(jì)顯示，中國人壽的Ｈ股股價(jià)已從剛上市時(shí)的4．60港元漲至昨日收盤的26．85港元；平安保險(xiǎn)股價(jià)從上市之初的9．00港元一路上漲，昨日收盤價(jià)為41．5港元；人保財(cái)險(xiǎn)股價(jià)也從2．40港元漲至昨日收盤時(shí)的4．43港元。

　　“一葉知秋”的冷暖效應(yīng)

　　申銀萬國桂浩明分析稱，中國人壽的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)表明，該公司的對外投資比例很大，而且大量集中在對大型金融企業(yè)、國家重點(diǎn)基礎(chǔ)企業(yè)等的投資上，而且這些企業(yè)又多為上市公司。所以，在某種角度上可以說，中國人壽有很大一部分效益可以在證券市場上通過相關(guān)股票的價(jià)格波動(dòng)直接看到。也就是說，它具有一種強(qiáng)烈的“股中股”色彩。整個(gè)股市大盤上漲，它也就有了更多的上漲理由。當(dāng)然，如果大盤下跌的話，它也理應(yīng)會(huì)隨之調(diào)整。

　　桂浩明認(rèn)為，反過來，人們也可以從中國人壽股票的漲跌上，基本看出它的那些通過二級市場入市的大股東對于行情的看法。譬如說，中國人壽現(xiàn)在持有很多中信證券股票，如果投資者看淡后市，自然不會(huì)再去看好中信證券，這樣對于大量持有中信證券股票的中國人壽，顯然也就不一定會(huì)繼續(xù)受捧了。因此，中國人壽客觀上會(huì)因?yàn)樗�特殊的投資業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，變成一個(gè)

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　　國壽Ｈ股昨上演大逆轉(zhuǎn)

　　本報(bào)訊 中國人壽�煟玻叮玻福�ＨＫ的Ａ股今日將在上證所掛牌上市。盡管多家評級機(jī)構(gòu)調(diào)整了對中國人壽的投資評級，但其Ｈ股股價(jià)昨日低開后大幅反彈，結(jié)束了連續(xù)３個(gè)交易日下挫的趨勢。

　　日前，摩根大通下調(diào)了“三保”的投資評級，理由是“估值偏高”。摩根大通調(diào)低中國人壽、中國財(cái)險(xiǎn)�煟玻常玻福�ＨＫ和平安保險(xiǎn)�煟玻常保福�ＨＫ的評級：將中國人壽、中國財(cái)險(xiǎn)的評級調(diào)低至“減持”�熎桨脖ｋU(xiǎn)的評級則調(diào)低至“中性”。

　　摩根大通表示�熾m然中國人壽的基調(diào)和前景仍然正面�煹�由于該股估值偏高�熕�以將其投資評級由“增持”調(diào)低至“減持”。摩根大通認(rèn)為，隨著國壽在內(nèi)地Ａ股上市后�煿�司的Ｈ股股價(jià)將繼續(xù)出現(xiàn)調(diào)整�燁A(yù)料最少調(diào)整２０－３０％才能見到反彈，因此將其目標(biāo)價(jià)定為１７港元。

　　但是，摩根大通的評級調(diào)整，并沒有令中國人壽的Ｈ股價(jià)繼續(xù)下滑，反倒出現(xiàn)大幅反彈。昨日早盤，中國人壽延續(xù)了前三個(gè)交易日的弱勢，以２５港元的開盤價(jià)大幅低開１．１港元，但隨后便反復(fù)盤上；下午更是來了個(gè)大逆轉(zhuǎn)，股價(jià)由跌變漲，并一度反彈至２７．１港元的全日高位，收盤報(bào)２６．８５港元，上升幅度達(dá)２．８７％。

　　半數(shù)基金愿意３０元以上接盤

　　本報(bào)訊 來自莫尼塔研究公司的調(diào)研結(jié)果顯示，九成六的國內(nèi)基金經(jīng)理愿意在２５元以上建倉中國人壽，較該公司１８．８８元的發(fā)行價(jià)溢價(jià)３２．４２％。數(shù)據(jù)還顯示，在中國人壽Ａ股此前的網(wǎng)下配售中，共有２７９個(gè)機(jī)構(gòu)賬戶參與，有效申購總量為１３６億股，凍結(jié)資金高達(dá)２５６８億元。其中，工行瑞信穩(wěn)健、華夏優(yōu)勢、嘉實(shí)策略等巨型基金，動(dòng)用資金都達(dá)到了６７．７億元的上限。

　　調(diào)研結(jié)果還顯示，愿意接受建倉價(jià)格在３０元以上的基金經(jīng)

　　理累計(jì)占５０％；愿意接受建倉價(jià)格在３５－４０元之間的基金經(jīng)理累計(jì)占１８％。資料顯示，莫尼塔研究公司是一家專業(yè)的研究機(jī)構(gòu)，致力于為國際基金和其他投資機(jī)構(gòu)提供中國宏觀經(jīng)濟(jì)、主要行業(yè)及有國際影響力上市公司的分析研究報(bào)告。

　　本報(bào)綜合報(bào)道