保險第一股價值幾何

　　今日，作為A股市場保險第一股的中國人壽正式登陸市場，而由于中國人壽的總股本將達到282.64億元，總市值有望超過8000億元，因此這意味著又一艘航母駛入A股市場。

　　定位樂觀

　　雖然中國人壽18.88元的發行價，對應2005年發行后的市盈率已達到97.8倍，但主流觀點還是認為，對中國人壽的估值不能單純從市盈率的角度來看待之。因為無論是市盈率、市凈率還是現金流折現，都是傳統的估值模型，這對于處于朝陽產業的中國人壽這只保險股都不太適用，因此海外成熟資本市場對保險股的估值主要由內含價值和未來新業務價值兩部分構成。相關券商研究所的行業分析師認為中國人壽的合理估值應該在22.02元至24.1元。

　　而基金等買方的觀點來得更為積極，因為歐美的壽險市場現在已經處于支付階段，需要為此承擔大量的后期給付。而我國的壽險市場剛剛起步，正邁入黃金期，這一階段將持續10年至15年，可賦予中國人壽更高的估值。

　　前景如何

　　據媒體報道，中國人壽主承銷商之一的中金公司行業分析師預計到2007年年底，中國人壽的公司投資價值有望達到26.28元/股，23-29元之間均為合理價值區間；另一主承銷商銀河

　　所以，筆者認為，如果中國人壽的開盤價在30元左右的話，其二級市場股價走勢將相對樂觀，可能會積極走高。但如果開在40元以上，難以掩蓋市場對中國人壽A股掛牌后未來一段時間的擔心，因為中國人壽H股在2003年底掛牌后，因適逢當時港股牛市，在短短的6個交易日就飆升至7.05港元，但隨后就步入調整，直至2006年1月3日，方才突破7.1港元。

　　提升金融股市場地位

　　但不管走勢如何，中國人壽的海歸將進一步提升金融股在A股市場的影響力，因為中國人壽的A股IPO將彌補A股市場金融板塊缺乏保險股的尷尬定位，賦予金融股對于A股市場牛市走勢更多的話語權，而且中國人壽的龐大市值也會強化金融股舉足輕重的A股市場地位。

　　因此，業內人士認為，如果投資者是立足于長周期的投資，那么即便開盤價站在35元以上，也可以主動積極配置，因為中國人壽的H股在經過2003年底暴漲之后，僅僅休整了兩年就于2006年初再度暴漲，而長線資金的運用本身就是立足于長遠的。如此來看，中國人壽的A股有望成為長線資金的積極配置品種，甚至有激進的人士稱：與其買保險，不如買保險股。

　　部分行業分析師對中國人壽的定位

　　所在研究機構行業分析師 定位區間

　　東方證券王小罡 26.43元至36.15元（6個月）

　　招商證券羅毅、趙宇杰一年目標位35元，三年目標位90元

　　國信證券朱琰31.8至36.2元

　　平安證券邵子欽 30元至35元

　　申銀萬國余斌，勵雅敏穩健估值29元

　　長江證券張凡，錢琨 23.7元至29.58元