上市公司占款：歪曲股市功能種下的惡果

　　□周俊生

　　中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人日前發(fā)表談話，對一年多來開展的清欠上市公司占款工作進行了總結(jié)。從發(fā)言人的談話中可知，經(jīng)過1年多來的“清欠攻堅戰(zhàn)”，這一工作已經(jīng)取得了不小的成績，在2006年年底這個最后期限到來之時，只剩下17家公司未能解決問題。發(fā)言人表示，證監(jiān)會對這17家公司已經(jīng)都立案調(diào)查，其中有10家公司的占款主要負(fù)責(zé)人已經(jīng)被采取司法措施，有的被拘留，有的被逮捕，大部分都是因涉嫌挪用上市公司資金。

　　撇開這些公司占用上市公司款項的具體原因不談，我們必須看到，為數(shù)眾多的上市公司，其資金被控股股東長期占用，其實有其深刻的歷史背景。在中國

股票市場形成規(guī)模發(fā)展的10多年歷史中，企業(yè)上市一直是被視為募集資金的最佳通道，發(fā)行股票與銀行貸款相比，其先天的優(yōu)勢便是募集的資金不用歸還，在相當(dāng)長的時間內(nèi)，這幾乎成為從企業(yè)經(jīng)營者到政府官員的共識，于是便出現(xiàn)了千軍萬馬爭上“股道”的奇觀。在當(dāng)時股票發(fā)行受額度管理的機制下，一些地方政府甚至想出了“切碎額度，分拆上市”的絕招，將企業(yè)中的一部分包裝成上市公司發(fā)行股票，募得的資金理所當(dāng)然地要由整個企業(yè)共享。在這樣的機制之下，上市公司與其控股股東處于纏夾不清的體制之中，名為兩塊牌子，實為一套班子，特別是在資金運用上，上市公司完全成了控股股東的“籌資母雞”。有一段時間，股票市場更是成了所謂“搞活國企”的工具，一些經(jīng)營困難、資質(zhì)低下的國企借此輕而易舉地進入了市場，上市公司一時之間完全成了某些國企的“小銀行”， 所籌資金很快進入控股股東的錢袋，用來填補其虧損的“無底洞”。還有一些機構(gòu)，打著重組的旗號，用低廉的代價得到上市公司的控股權(quán)后，利用其籌資上的便利對上市公司進行了掠奪性的挖掘和毀滅性的破壞。

　　因此，上市公司占款問題在一段時間里愈演愈烈，其實正是中國股市在發(fā)展初期對股市功能的嚴(yán)重歪曲所種下的惡果。這種“殺雞取蛋”的行為，對我國的上市公司整體和股票市場造成了相當(dāng)程度的破壞，這種后果，今天我們已經(jīng)看得很清楚。它嚴(yán)重地影響了上市公司的質(zhì)量，也嚴(yán)重影響了投資者對上市公司的基本信任，導(dǎo)致股票市場出現(xiàn)了長達數(shù)年的低迷，與我國國民經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的基本態(tài)勢嚴(yán)重背離，熱心投資股市的民眾不能分享經(jīng)濟發(fā)展的成果，這個教訓(xùn)是十分深刻的，也是幾千萬投資者用他們的“血汗錢”買來的。17家未能在最后期限前歸還欠款的上市公司中，除了少數(shù)控股股東對此問題仍沒有足夠重視外，更多的是控股股東其實已經(jīng)根本沒有能力歸還。由此也可見，依靠上市公司向控股股東“輸血”來解決控股股東的問題，其實是一廂情愿，它的最終結(jié)果便是毀了上市公司，并且也使控股股東陷于滅頂之災(zāi)。

　　持續(xù)一年多的“清欠攻堅戰(zhàn)”，用中國證監(jiān)會發(fā)言人談話中的話來說，已經(jīng)“取得了顯著成效”。今天，隨著一大批藍籌股進入市場，隨著股權(quán)分置改革的基本完成，股票市場的基本面貌已經(jīng)有了很大的改觀，市場行情也在較短時間里迅速地創(chuàng)出了新高。但是，如果我們對股市的基本功能沒有清醒的認(rèn)識，那么，很可能又會回到老路上去。盡管股票發(fā)行的模式已經(jīng)有了很大的改變，但企業(yè)上市的最根本動力仍集中于籌資，至于在“換了牌子”以后怎樣“換腦子”，我們更多地看到的，還只是停留在口頭而未見效果。比如工商銀行、中國銀行等金融股發(fā)行后，都拿到了大筆的募股資金，但它們在經(jīng)營上的轉(zhuǎn)變，怎樣從傳統(tǒng)的國有銀行轉(zhuǎn)變?yōu)槿�新機制的上市銀行，我們至今未曾看到什么有效的行動。在這樣的環(huán)境中，要求購買了它們股票的民眾樹立股東意識，實在是有點為難了他們，因此我們看到的還是這些股票在市場上被惡性炒作，跟以往出現(xiàn)的場面，并無實質(zhì)性的區(qū)別。這種狀況說明，即使“清欠攻堅戰(zhàn)”勝利結(jié)束了，在股票市場上，還有新的“堡壘”，需要我們花費更多的力氣去好好地“攻堅”。

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