2007年 機構尋寶路徑

　　□李銳 苗夏麗

    延續2006年的大牛市，2007年同樣將是精彩紛呈的一年。但結構性牛市的特征依然鮮明，那么，在2007年，一些大機構更看好哪些板塊，哪些題材呢？讓我們一起來看看機構的研究報告，從中發現蘊藏著巨大“財富”的寶山，一起踏上2007年的“尋寶路徑”。

　　［鋼鐵板塊］

　　需求帶動業績增長

　　(興業證券)鋼鐵業基本面繼續向好，國內外經濟發展良好。國外鋼廠限產導致產量增長穩定，國外鋼價得以保持高位；國內鋼材產能釋放將顯著減少。因而2007年上半年鋼價將上漲。鋼鐵行業已重回到增長的道路，鋼鐵公司未來業績將反轉上升。

　　收購兼并仍是2007年資本運作的主題。鋼鐵行業需要全國范圍內的整合，收購過程中體現鋼鐵公司的并購價值。鋼鐵股迎來新一輪的春天，國內鋼鐵龍頭股估值低于海外鋼鐵股，擁有競爭優勢的大型鋼廠具有長期投資價值。

　　(國家經濟信息中心)2006年鋼鐵行業總體運行良好，逐漸從上年大幅度虧損的陰影中走了出來，但仍面臨三個問題：一是產業增長對出口的依賴快速上升，外部風險加大；二是產業集中度仍較低，國內并購市場不暢；三是產業結構調整的壓力依然很大。2007年，國內經濟降溫將對需求構成較大壓力，國際經濟增速回落也將影響鋼鐵出口的外部環境，鋼鐵市場能否實現平衡，將主要看產能釋放的速度以及產量增長的控制情況，初步預計2007年鋼材產量將增長17%左右，相對需求略有偏快，價格總體趨勢為下滑，但幅度會有限。

　　(申銀萬國)鋼材產能釋放明顯減少，在需求旺盛情況下，2007年上半年鋼價將繼續上漲，預期2007年一季度凈利潤環比增長200%以上。鋼鐵上市公司作為國內鋼鐵行業整合和規模經濟提高的受益者，預計2007年鋼材整體需求增長在12%左右，板材2007年總體需求增長15%左右。

　　預計2007年鋼鐵平均業績增長率為17%。鋼鐵上市公司中，首選寶鋼、武鋼、

鞍鋼等龍頭公司，其次是潛在被收購或低估公司，如八一鋼鐵、唐鋼等。

　　［電力板塊］

　　景氣度向好

　　(國泰君安)電力需求仍將隨經濟強勢出現持續較高速增長，預計2006～2008年發電量增速為12.8%、11.3%和9.7%左右；嚴格的新項目調控使得2007年下半年后機組投產大幅減速，加之對小機組關停力度的加大，機組利用率將見底回升，上市公司的高效大機組將在政策調整中受益。

　　預計電力在今年上半年行業仍將經受新機投產和煤價高位的考驗，但二季度后電力上市公司業績有望出現大幅同比回升，景氣持續回升基礎上的資產注入帶來大幅業績增長，優質電企成為防御型配置必選。建議行業投資策略為“平配行業，優選龍頭”，重點關注國投電力、長江電力、華能國際、廣州控股、粵電力A、深能源A、金山股份、寶新能源。

　　(銀河證券)受益于“煤電聯動”、煤炭價格企穩等利好因素，電力行業盈利能力持續改善。

　　電力行業的并購整合日益活躍，市場集中度不斷提高，行業利潤逐漸向優勢集團公司集中。

　　2007年電力板塊的投資主題是價值重估，對電力行業的投資應把握行業龍頭公司、具有外延式擴張能力的公司和具有區域優勢的公司，如國投電力、長江電力、國電電力、粵電力、深能源。

　　(廣發證券)受益于電力投資的不斷增長，電力設備行業未來兩到三年的增長已成定局，尤其是電網設備行業。預計“十一五”期間電網投資規模將較“十五”增長90%以上，為城鄉電網改造總投資的2倍多。電力設備行業的自身增長將提升業內公司的價值，看好電力設備行業，尤其是電力二次設備公司的投資價值，如特變電工。

　　［旅游板塊］

　　“奧運”利好開始顯現

　　(國泰君安)消費升級、人均收入提高、政府支持、休閑假日制度改革等積極因素將推動旅游行業未來繼續保持兩位數增長。隨著2008年奧運會、2010年世博會、2010年廣州亞運會的相繼舉行，重點城市酒店市場需求飽滿，行業景氣將延續。

　　自1999年“十一”開始實施黃金周制度以來，旅游收入的增長對假期時間的長短更敏感。如果黃金周假日制度改革能夠實施，認為對旅游業的發展將是實質性的推動，經濟型酒店行業發展前景看好。

　　首先，堅持投資具有自然壟斷經營優勢、成長性良好的景點類公司，如黃山旅游、桂林旅游、麗江旅游。其次，酒店類龍頭企業和投資經濟型酒店的公司將享有較高的估值溢價，如錦江股份。第三，隨著北京奧運的日益臨近，關注具備奧運概念的公司，如首旅股份、中青旅。

　　(國金證券)旅游景點具有較為突出的壟斷性，交通領域的固定資產投資加大，對旅游景點的價值有一定提升作用，并且由于門票價格彈性較低，在居民收入增長的情況下，容易通過提價而提高盈利能力；經濟型酒店是快速發展的新業態，目前由于市場空間大、進入者相對較少，處于跑馬圈地式的數量型增長階段，資金、品牌、管理三種要素將是對未來行業龍頭的重要要求，未來幾年都將是經濟型酒店快速增長的階段。

　　(廣發證券)奧運題材在今年將會受到市場的較多關注。從漢城、悉尼和雅典奧運會舉辦前后該國股市表現的數據統計情況看，通常在奧運會舉辦的前一年，與奧運相關的板塊如：旅游、交通運輸、媒體廣告、食品和零售業行業會有較好市場表現。我們認為市場有關消費的理解會隨著奧運的舉辦拓寬范圍，北京奧運對服務業的推動及由此產生的投資機會應該更值得期待。

　　(申銀萬國)根據漢城奧運、悉尼奧運對股市影響的經驗，北京奧運受益最多的行業將是：旅游酒店、商業、文化傳媒、快速消費品、地產、建筑、高新技術。因此，建議選擇公司依據兩個標準，即行業龍頭和外延式增長向內涵式增長發展。我們看好的旅游酒店類品種：中青旅、黃山旅游、錦江股份、首旅股份。

　　［航空板塊］

　　油價下跌構成利好

　　(花旗銀行)提高航空業的評級主要是看中中國國內的價格環境、優惠政策，包括資產注入、國外戰略投資者的引進以及補貼和稅收改革。航空業是中國政府控制和支持的七個行業之一，同時中央政府可能向三大航空公司注入100億人民幣以降低成本提高公司的盈利能力。

　　中國國航是首選，國航2007年可能獲得50億人民幣的財政補貼，預計公司2007年每股收益提高9%至0.31元，2008年每股收益提高21%至0.46元。

　　(財富證券)看好航空板塊理由有三：其一，2008年北京奧運會和2010上海世博會可能刺激海外游客和經貿交流活動的急劇升溫，這些將帶來我國民航業高速增長。其二，自2003年

國際油價快速上漲以來，航空公司的利潤被油價上漲嚴重侵蝕，隨著2006年8月油價在歷史新高價位的急劇回落，過去幾年的油價持續攀升趨勢可能改變為中期下降趨勢，這將明顯減輕航空公司運營壓力。最后，人民幣持續升值不但降低航空公司經營成本，而且還帶來大量的匯兌收益，這對航空公司業績產生明顯的提升作用。建議重點關注行業內競爭優勢明顯、抵御風險能力較強的中國國航以及未股改的南航。

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