中國人壽給市場帶來什么

　　本報記者楊成萬

　　下周，中國Ａ股市場將迎來中國保險行業第一股——中國人壽。那么，中國人壽ＩＰＯ的價格定位、走勢、對銀行股和大盤的影響又將如何？為此，本報記者采訪了基金界人士。開盤價將會在30—35元之間

　　國泰基金管理公司研究部柳士強博士稱，中國人壽的發行價最終被確定為18．88元／股，這是上限，實際發行價可能在18．80元／股。對于這個價位，從表面上看起來有些偏高，因為市盈率已達90多倍，這在中國Ａ股市場上是罕見的�！暗�我們認為不能僅僅以市盈率的高低來衡量其估值水平�！绷�士強說，中國人壽具有以下幾個特殊因素：一是它是中國保險業在Ａ股市場上市的第一股，市場對其期望值很高。二是中國人壽具有較強的市場影響力。目前它所占有的市場份額已近50％，這是工行、中行等金融板塊中的龍頭股也無可比擬的，它的一舉一動將左右整個保險市場。三是中國人壽具有較好的成長性。當我國人均ＧＤＰ超過1000美元以后，國人更注重對身體健康和生命的關注。據統計，2005年和2006年上半年中國人壽總保費收入已分別達到1609．49億元和1113．64億元，市場份額分別達到44．1％和49．4％，預計到2007年底時，將達到52％。2003年至2005年，中國人壽保險業務收入復合年均增長率為9．2％，2006年上半年同比增長22．3％。

　　柳土強同時認為，不僅18．80元／股的發行價有其合理的因素和充足的理由作支撐，而且上市首日的開盤價還可能沖至30—35元／股，這同樣有較為客觀的依據。其中的依據之一就是中國人壽在香港市場發行的Ｈ股價格，其目前價位在26—29港元之間。隨著Ａ股與Ｈ股聯動效應的日趨明顯，中國人壽在Ａ股市場ＩＰＯ，必然會參照其在Ｈ股市場上的價位。

　　對銀行股及大盤的影響將是長久的

　　申萬巴黎基金經理李源海稱，中國人壽對銀行股的影響，其正面影響會大于負面影響。從短期來看，會推高銀行股價格，將與

人民幣升值這一主題結合在一起，成為銀行股的助推器；從長期來看，也會有影響，但影響的力度可能會小一些。對保險類個股未來成長價值的判斷，應該以現有保單價值加上未來一定時期如一年內新增保單凈值為基數再放大若干倍而定，在西方發達國家，通常會放大到20—30倍。

　　中信基金趙宏宇經理認為，近年來，中國人壽進行了一系列的收購兼并，而且都做得很成功，市場普遍看好其后市，279個機構賬戶和80多萬個個人賬戶參與了對中國人壽的新股申購，凍結資金多達8325億元，凍結資金超過工行，足以表明市場的傾向性意見。中信基金肯定也會買入中國人壽

股票。

　　柳土強告訴記者，由于中國人壽上市首日不計入大盤指數。因此，僅從其上市首日來考察對大盤的影響是不合理的，也是失真的，應從較長時期來考察。而更重要的是要把握其成長性，從而對其估值水平作出科學的判斷，再決定持倉力度及時機。

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