李亞

　　對于A股投資者來說，重磅H股、紅籌股回歸或許是2007年最值得期望的事情之一。

　　《第一財經日報》從知情人士處了解到，中國移動(0941.HK)、中海油(0883.HK)均有意尋求今年在A股市場上市，這兩家公司是目前香港股市上市的最大兩支紅籌股。而以H股形式上市的中國電信(0728.HK)也正在考慮發行A股。如果這些超級大盤股能實現回歸，上海證券交易所的總市值將大幅擴張。

　　“中移動在2006年已經提出了采取發行CDR(中國預托憑證)方案，現在正尋求直接發行A股上市。到底是CDR還是A股，還要根據批復情況。如果監管部門能特批的話，中移動A股發行將在年內完成。”有知情人士向本報記者表示，該人士指出回歸的相關事宜最快有望在第一季度落實。

　　實際上，有意回歸的紅籌企業并不是少數，除了中移動和中海油外，中國網通(0906.HK)也在研究A股發行的可行性。上述人士稱，目前的障礙是法律上還存在模糊的地方，紅籌股是在海外注冊的境外公司，而內地相關法律規定，境外公司不能在內地集資。

　　“相信紅籌股回歸只是時間問題。但如果要在今年完成，則需要監管部門開綠燈。”上述人士表示。但該人士拒絕向本報記者透露中國移動A股發行的規模，不過市場上有傳聞稱，中移動集資目標為100億美元(約780億元人民幣)。

　　從2006年牛市來看，A股市場明顯顯示出資金過剩的跡象。“國家對游資的態度是以疏導為主。大型國有企業回到內地掛牌，將疏緩股票短缺的現狀，中國移動發行將可以吸收近千億元的游資，這有助于防止股市出現泡沫，中移動返回A股時間不會拖得很長。”有香港券商執行董事估計。

　　該名董事認為，對于市值超過3200億港元的第二大紅籌公司中海油來說，中國移動的先例顯然非常重要，中海油回歸很可能采取與中移動一樣的方式。

　　此外，另有香港某投資銀行人士向記者表示，中國電信已經接到幾家國際投行聯合提出的A股建議書。在該建議書當中，投資銀行建議中國電信發行近100億股的A股，對于中國電信來說，發行A股可以滿足股份全流通、集資發展3G以及回歸內地股市三大需要，中國電信方面也正在認真考慮和研究。

　　洪其華

　　統計數據顯示，目前在境外上市的國有企業大概有130家之多，排名前十大的中資股凈資產值高達1萬多億元。

　　“大量紅籌公司和H股公司回歸A股，這將是一個大方向，這也將為內地投資者帶來更多的選擇。”安永會計師事務所中國上市服務主管合伙人何兆烽說，不過，由于紅籌和H股公司注冊在海外，要回到A股市場，還需滿足內地《公司法》的要求。

　　何兆烽認為，解決這個法律問題的辦法有兩個，比如中移動，一是發行CDR(中國預托憑證)；另外一種方式就是由中移動集團在內地設立控股公司，持有中移動股權，然后把這部分股權在內地通過發行A股上市。

　　此前，中國銀行和中國聯通回歸A股的方式正是采用上述方法中的第二種，但分析人士認為這種方法需要另設控股公司，就需要“增加”一批管理層、董事會及股東，這也就會牽涉出很多法律監管方面的問題，同時也對公司治理帶來考驗。

　　“其實我們是最看好這些公司采用CDR的做法，”何兆烽說，CDR是非中國內地公司在中國內地上市集資的一種方式，投資者通過購買CDR就相當于購買境外公司的股票。

　　何兆烽說，CDR方法在國外已經被證明是非常通用的和可行的辦法，比如美國就有大量的ADR(美國預托憑證)。“再就是，CDR不光能解決紅籌和H股的回歸問題，同時也將會給其他國家和地區的公司來內地融資提供通道，比如，香港本地的公司發A股，如果研究出了一個很好的CDR的做法，將起到更廣闊的作用。”

　　附表H股上市公司數目

　　2006年     2005年     與2005年
　　(1月~12月) (1月~12月) (1月~12月)相比
　　主板 17      9        +89%
　　創業板 6     3        +100%
　　總數 23      12       +92%

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