三大因素提升今年市場估值水平

　　本報記者 陳勁 深圳報道

　　第一創業證券日前發布2007年策略報告表示，目前市場整體估值水平合理，而新會計準則實施、股權激勵、交叉持股的限售流通，以及稅收調整等將給相當數量的上市公司帶來意外驚喜，進而提升07年市場估值水平。

　　第一創業證券認為，新會計準則將曝光上市公司隱形資產。新會計準則于2007年1月1日正式開始施行，在新會計制度采用的第一年度，上市公司財務的新調整會引起其股票估值水平的重新調整，進而帶來投資機會。與此相關的企業尤其值得關注，這類企業在近幾年資產價格上漲中獲得了巨大的資產增值，但財務報表并沒有體現其權益和利潤變化。其中，《投資性房地產》準則是新會計準則體系中新增的一項重要內容。新會計準則的實施將給擁有大量投資性房地產的企業業績帶來很大變化，而上市公司中擁有投資性房地產的企業不在少數。新制度的影響將主要體現在那些希望通過租金收入來獲得長期收益以增強可持續發展能力的上市公司，尤其是園區類企業和擁有大量商業地產的企業，如陸家嘴、浦東金橋、中國國貿、新世界、津濱發展、金融街等。

　　第一創業證券同時表示，上市公司交叉持股將越來越普遍，限售

股票逐步的流通也將為上市公司帶來豐厚的投資會計利潤。而股權激勵將造就長線牛股，畢竟《上市公司股權激勵管理辦法(試行)》于今年1月正式實施。股票期權通常都將成為高管的金手銬，高管為了行權獲利，通常都會努力提高公司業績，以使股價上漲并超過行權價，這樣其行權后就能獲得豐厚的收益。因此，實行股權激勵上市公司的管理層乃至受到激勵的員工都有了努力經營、將公司做好的內在動力，將上市公司管理層和投資者的利益捆綁在一起。目前，全球前500名的工業企業中有近九成實施了期權制度，而美國上市公司中，有九成實行了股權激勵計劃，令無數打工者憑借期權搖身一變成為了百萬富翁。而長線持有這些公司股票的投資者，也因為公司股價的不斷上揚而獲得了不菲收益。因此我們在股改之后，應該關注這些有股權激勵計劃的上市公司，相信其中一定會出現長期走牛的股票。

　　第一創業證券指出，2007年國企優質大盤股回歸A股步伐將進一步加快，擴容因素和成長性流動性溢價將繼續大幅推高主要市場指數，財富效應和流動性將導致股價出現一定程度的泡沫，股指的階段性波動將進一步加劇，市場平均投資回報預計將回落到20％附近。他們建議投資者結合投資主題，進行行業和公司的優化選擇，繼續看好投資品、具有國際競爭力的制造業、消費升級中受益的消費服務行業；同時，3G、

人民幣升值和奧運三大投資主題仍將反復成為階段熱點，金融（保險）、

房地產、有色、工程機械、鐵路、健康醫療、傳媒等是應該重點關注的領域。

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