尚福林再造中國股市

　　郭宏超/文

　　2002年12月27日，中國股市用大幅度的單邊下挫迎來了尚福林這位證監(jiān)會新主席。當(dāng)天的上海綜合指數(shù)已經(jīng)跌到1300多點，投資者損失慘重、信心幾無。

　　四年后的這一天，2006年12月27日，上證綜指在工商銀行、中國銀行、中國石化、中國聯(lián)通等超級大盤股的強勢推動下，一舉蕩平2500點，收盤時穩(wěn)穩(wěn)定格在2536點上。

　　12月26日，尚福林在2006中國金融論壇上表示，中國資本市場正在發(fā)生轉(zhuǎn)折性的變化。

　　越來越多的市場人士將這種變化與尚福林來到證監(jiān)會幾年間的工作成績聯(lián)系在一起。當(dāng)年臨危受命的尚福林被整個市場稱為“救火隊長”，這位“救火隊長”的表現(xiàn)顯然出乎市場的預(yù)期。

　　2006年底，尚福林眾望所歸地入選了

中央電視臺年度經(jīng)濟人物。四年時間，尚福林帶領(lǐng)中國證券市場完成了偉大的轉(zhuǎn)變，尚福林也從當(dāng)初“無為而治”的質(zhì)疑聲中脫穎成開啟未來“黃金十年”的操刀者。

　　膽大心細(xì)的“外科大夫”

　　回首這四年，尚福林赴任之初并沒有急于對身染頑疾的中國證券市場貿(mào)然動刀，2003年初剛從農(nóng)業(yè)銀行過來的尚福林開始頻繁了解情況。這期間，尚福林只是在2003年1月24日至26日的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，發(fā)表了長達70分鐘的講話，講話主題是檢討得失。

　　他坦承以往證券監(jiān)管工作存在一些“拍腦袋”的隨意性失誤，強調(diào)今后監(jiān)管工作必須堅持服務(wù)于證券期貨市場發(fā)展的需要和服從于國民經(jīng)濟的全局，堅持把保護投資者的合法權(quán)益作為工作的重中之重，堅持證券期貨市場規(guī)范與發(fā)展的統(tǒng)一，堅持改革力度、發(fā)展速度與市場承受程度的統(tǒng)一，堅持監(jiān)管職能和監(jiān)管方式要適應(yīng)市場發(fā)展的要求。

　　現(xiàn)在看來，尚福林這“五個堅持”是在向市場表明他對中國證券市場今后發(fā)展的一種態(tài)度。隨后尚福林依然只看不說，默默承受著整個市場對他“無為而治”的誤讀。

　　2003年下半年，中央、國務(wù)院派出有關(guān)人員開始對中國證券市場進行徹底的調(diào)研摸底，為《國務(wù)院關(guān)于推進市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(簡稱《國九條》)的起草做準(zhǔn)備工作。2004年2月2日《國九條》出臺，尚福林在國務(wù)院對資本市場發(fā)展思想統(tǒng)一的背景下迎來了向前走的大好機會。

　　但是《國九條》并沒能立即給市場注入一針強心劑，市場依然在漫漫熊途中煎熬。但此時的尚福林已經(jīng)拿到了治理股市頑疾股權(quán)分置的尚方寶劍。

　　2003年歲尾，中國證監(jiān)會第六屆股票發(fā)行審核委員會在京成立，尚福林從發(fā)審委制度改革開始拉開一系列的證券市場改革：提高上市公司質(zhì)量，綜合治理證券公司，大力發(fā)展機構(gòu)投資者，加快證券市場產(chǎn)品和制度創(chuàng)新，建立健全資本市場法制等。

　　而股權(quán)分置改革是尚福林四年來最重要的貢獻，也為2005年底開始的波瀾壯闊的大牛市奠定了基石。

　　“不搞股改是等死，搞了股改是找死”，股權(quán)分置一直被認(rèn)為是中國股市的最大地雷。在各方批評和質(zhì)疑聲中，2004年底開始，證監(jiān)會一個三人股改小組在秘密尋找股權(quán)分置改革的出路。

　　2005年4月29日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知》，宣布啟動股權(quán)分置改革試點工作。尚福林立下錚錚誓言：“開弓沒有回頭箭。”此時市場全都嘆服于證監(jiān)會的勇氣和決斷。而此時尚福林避開了“全流通”這個敏感的字眼，啟用了各方都能接受的“股權(quán)分置改革”的說法。

　　在證監(jiān)會的全力協(xié)調(diào)下，2005年5月31日證監(jiān)會和國資委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好股權(quán)分置改革試點工作的通知》，正式啟動股權(quán)分置改革。

　　這次的改革思路很好地平衡了非流通股股東和流通股股東的利益，現(xiàn)在事實證明這是一條正確的道路。“當(dāng)時股改壓力特別的大，來自高層務(wù)必保證改革成功的壓力、牽涉幾億人的社會壓力、來自經(jīng)濟學(xué)界的批評、來自外資機構(gòu)‘破壞契約原則’的指責(zé)等等。但是尚福林頂住了這個壓力，他多次邀請經(jīng)濟學(xué)家討論，采用一些民間建議，最終使得股權(quán)分置改革走向成功。”一位市場資深人士這樣評說。

　　此時，指責(zé)尚福林監(jiān)管思路的聲音漸行漸弱，市場一片贊譽“尚主席不僅具有高超的協(xié)調(diào)藝術(shù)，還有很大的勇氣”。

　　在2006年12月1日深圳召開的第5屆中小企業(yè)融資論壇上，尚福林總結(jié)道：資本市場五項改革取得突破性進展，主要體現(xiàn)在——股權(quán)分置改革到今年底可以基本完成；提高上市公司質(zhì)量工作全面起步；證券公司綜合治理取得顯著成效；機構(gòu)投資者積極發(fā)展壯大；資本市場法制建設(shè)不斷完善。

　　清醒的勝利者

　　瘋狂上漲的面前，讓這個市場里所有的投資者似乎都忘記了剛剛過去的五年——痛苦的五年。幸福來得如此突然，根據(jù)尚福林近期講話中公布的數(shù)據(jù)，一年間中國股市實際已經(jīng)上漲100%以上。

　　沉迷了4年的中國股市2006年終于高昂著牛頭，一路攀升，至2006年年底突破歷史新高。這一年，中國證券市場終于集中完成歷史性的變革——股權(quán)分置改革。尚福林，這位射出股改第一箭的人，在他的帶領(lǐng)下操刀的改革成就了新一輪牛市的誕生，現(xiàn)在這樣說或許并不為過。

　　截至目前，股改已經(jīng)接近尾聲，隨股指一同增長的，是市場財富的大幅增加。截至2006年12月20日，滬深兩市總市值達到了80438.81億元，一年時間內(nèi)，滬深兩市的A股總值增加了48248.59億元，增加的總值相當(dāng)于2005年A股市場總值的1.44倍。

　　穩(wěn)定市場的大盤藍籌股開始成為這個市場的主流，僅工行一家公司的總市值，就超萬億元，前十大市值公司占據(jù)兩市總市值的50%以上，尚福林直言“市場結(jié)構(gòu)開始發(fā)生變化”。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2006年以來，新成立的基金總規(guī)模超過3800億元，相當(dāng)于前8年擴張的總和，而58家基金公司管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到了7500億元之巨，相當(dāng)于滬深兩市A股流通總值的30%。同樣，年內(nèi)基金新增開戶數(shù)有望突破700萬戶，為歷年來之最。

　　加上人民幣升值步伐不歇，國內(nèi)流動性泛濫不止，形成了對股市強勢支撐，一切都在顯示，中國資本市場一個新的時代正在走來。

　　“尚主席在復(fù)雜的問題上找到了簡單直接的解決方式。在進行證券市場改革時，對各利益方做到不偏不倚，有著很高的政治智慧和對市場經(jīng)濟的良好理解。這就是解決問題的中庸之道。”市場人士張衛(wèi)星直言。

　　然而，就在12月14日，大盤創(chuàng)出歷史新高那天，作為中國新一輪牛市的開創(chuàng)者，尚福林卻清醒地意識到，“現(xiàn)在的市場，乍一看好像很紅火，再細(xì)看，問題還很多。”

　　當(dāng)天尚還說，“通過各方的共同努力，當(dāng)前市場出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折。但是我們也清醒地認(rèn)識到，市場很多深層次問題和結(jié)構(gòu)性問題并沒有解決。”他多次強調(diào)，這些深層次的體制、機制、結(jié)構(gòu)性的問題，“并不是靠一項改革就能解決的”。他指出：首先是結(jié)構(gòu)問題。如上市公司結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。對于這些問題的存在，市場各方必須保持清醒的頭腦，“從加強體制、機制建設(shè)入手，做更深入的改革，以促進市場健康發(fā)展”。

　　他定調(diào)今后證監(jiān)會的工作——以監(jiān)管股價異動為重點。是的，在流動性過剩和投資機會相對較少的共同作用下，中國股市里的股價異動將會更加頻繁。

　　尚福林的謹(jǐn)慎不是沒有道理。由于工商銀行、中國銀行、中石化占據(jù)較大權(quán)重，上證綜合指數(shù)最近幾日的走勢嚴(yán)重失真，令人瞠目。12月26日工行大漲5.76%，為股指貢獻32.03點漲幅，中石化大漲8.42%，貢獻19.42點。兩者相加已是51點多，而27日滬市最終上漲43點，可見，如果除去中石化、工行兩大指標(biāo)股貢獻的點數(shù)，27日滬指其實應(yīng)該是小幅下跌的。27日，大盤突破2500點，中國聯(lián)通以一個漲停板收市。

　　同時，即將推出的股指期貨也讓很多市場人士認(rèn)為是對證監(jiān)會的又一次大考。目前，很多機構(gòu)紛紛搶購滬深300中的指數(shù)股籌碼，欲在股指期貨上獲得籌碼的主動權(quán)，以便擁有足夠做空的籌碼。從世界范圍內(nèi)的經(jīng)驗來看，股指期貨推出前和開始運行后，股市都會出現(xiàn)一次中級或更大規(guī)模的震蕩，尤其是大盤藍籌股，在股指期貨上市前，在機構(gòu)的搶籌下，帶動大盤上漲，而股指期貨推出后，股指期貨又受累機構(gòu)賣出大盤股而下跌。美國、日本、香港市場均有前車之鑒。

　　尚福林在12月26日召開的2006中國金融論壇上為自己定下了下一步的目標(biāo)：中國資本市場正面臨著重要的發(fā)展機遇期，不過依然存在著基礎(chǔ)薄弱、市場機制不健全、市場效率不高等制約市場發(fā)展的問題。大力發(fā)展資本市場，任務(wù)依然艱巨。對下一步工作安排，尚福林表示，在繼續(xù)做好當(dāng)前后續(xù)工作的同時，要大力推進多層次市場建設(shè)；大力發(fā)展公司債券市場；不斷推動市場創(chuàng)新發(fā)展，鼓勵一批券商做大做強；全面強化市場監(jiān)管；按照高標(biāo)準(zhǔn)、高要求的原則，穩(wěn)妥推出金融期貨，確保順利上市和平穩(wěn)運行。

　　我們對尚福林帶領(lǐng)下的資本市場后股權(quán)分置時代拭目以待。

　　來源：經(jīng)濟觀察報網(wǎng)

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