2006牛市元年

　　兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山。這正是2006年滬深股市的真實寫照。

　　2006年1月4日，上證指數從1163點起步，到年底，不僅輕松跨越2245點的歷史高位，還一鼓作氣，接連攻上2300點、2400點、2500點、2600點整數位，最高上摸2698.90點，收盤2675.47點，年K線拉出罕見的1512點的長陽線。

　　2006年，是中國證券史上熊去牛來根本轉折的一年，是A股完成股改實現對海外市場制度接軌的一年，也是令投資人在不斷調整投資理念中真正開懷歡笑的一年。

　　四大因素大力推升股指

　　從年初的溫和上揚，年中的穩步推升到年末快速上攻，2006年上證指數走勢酣暢淋漓，勢不可擋。其中，大盤藍籌更是表現出色，寶鋼股份、中國石化、招商銀行、工商銀行等超級航母股都輪番強勢上揚，紛紛走出翻番行情。

　　結合上證指數的走勢，我們發現，有四大因素交替出現，造就了這輪罕見的大牛市。

　　股改對價，提供制度性溢價。從2005年5月啟動的股改，旨在從根本上改變我國上市公司大部分股權不流通的制度性缺陷，讓所有股東真正同股同權，利益一致。股改中，流通股股東一般可以獲得10：3的對價補償。由于總股本不變，公司每股凈資產、每股收益等都沒有攤薄，而流通股股東手中的股票卻增加了30%，這就是股改帶來的“制度性溢價”。以基金為代表的機構投資者推動的“股改尋寶”游戲，成就今年牛市行情的第一波。

　　

人民幣升值，提升公司估值。從今年10月人民幣破7.9以來，人民幣加速升值的趨勢不改，兌美元匯率最高摸至7.8087。本幣升值，大大提高了中國市場的吸引力，海外資金源源而來，滬深股市的價值也得到不斷重估。

　　今年10月以來股指加速上揚時，啟動的就是金融股、房地產等人民幣升值概念股，從而形成2006年最蔚為壯觀的強勁行情。

　　股改顯效，公司業績向好。從上市公司財報看，今年一季報每股收益是0.056元，半年報是0.12元，到三季報達到0.20元，上市公司業績向好的軌跡十分明顯。

　　上市公司業績大幅增長的根本原因在于股改后大股東從“掏空”主體變成“注入”主體，同時，我國經濟運行良好，一些周期性行業出現業績拐點。三季報顯示，有230家公司盈利增長超過50%。上市公司業績向好，無疑為此輪藍籌股領銜的大牛市提供了扎實的基礎。

　　資金充沛，推動股指走高。人民幣升值，吸引海外資金滾滾而來。今年以來國際熱錢“橫掃”新興市場，資金凈流入達到193億美元，中國市場占比40%。同時，賺錢效應更吸引國內資金不斷向股市聚集。據統計，今年證券投資基金從去年底的不足3000億份，一舉擴張到12月份的近7500億份。

　　結構牛市并非人人賺錢

　　盡管2006年股市出現罕見大牛，股指不斷創出新高，但并非人人賺錢。據中國證券報調查顯示，2006年有三成投資者沒有賺錢甚至虧損。

　　與以往“陽光普照”的牛市截然不同，今年市場呈現嚴重的“二八”分化現象，即與主流熱點相關的20%的藍籌股大漲，而其它80%的股票漲幅有限。很多投資者是賺了指數沒有賺到錢，而相比之下，大量持有大藍籌的基金，則真正成為2006年股市大贏家，以至于今年下半年，基民開戶數首超股民開戶數。“專業

理財”開始被廣大投資人所認同并采納。

　　2007年結構牛市仍將演繹

　　展望2007年股市，多數分析人士持樂觀謹慎態度。今天的新高，依然只是上升途中的一座山峰，或許，由于走得太急太累，我們需要歇歇腳，但卻還遠未到牛市見頂的那一程。

　　看好2007年市場的理由很多。

　　首先，我國經濟發展依然強勁，有權威人士提出“黃金十年”之說；人民幣仍將長期穩健升值，在這個趨勢下，人民幣資產依然有著過人的魅力。A股有望步入長牛周期。這是一個基本判斷。

　　其次，上市公司經過股改，大股東行為機制將發生根本變化；加上對國企考核將向市值考核轉變；兩稅合并有望大幅降低上市公司稅負；股權激勵機制實施，以及新會計制度的執行等，都將促進上市公司做好做強。

　　第三，股指期貨將正式推出，A股交易制度上只能做多不能做空的缺陷將得到修補，這將為機構避險提供有力武器，有助于機構運作，進一步提升股市活躍度。

　　當然，經過2006年的大漲，A股市場整體市盈率已經從2005年中期不足15倍的靜態市盈率上升到2006年末超過25倍的動態市盈率。因此，市場很難復制2006年的強悍漲勢和1500多點的漲幅。結構牛市仍將是市場的主基調，如何把握勝機，還需投資者更多關注相關政策及產業信息。 　

　　作者：□晨報記者嚴黎麗

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