豆類期貨仍將補漲

　　比價效應(yīng)顯現(xiàn)

　　豆類期貨仍將補漲

　　東華期貨研發(fā)部 陶金峰

　　昨日農(nóng)產(chǎn)品期市再起波瀾：玉米、小麥大幅領(lǐng)跌，豆類調(diào)整步伐較小。不過，受比價效應(yīng)及下年度全球大豆種植面積將減少的預(yù)期影響，豆類期貨仍有補漲空間。

　　玉米小麥前期領(lǐng)漲

　　受澳大利亞等國小麥大幅減產(chǎn)影響，本年度全球小麥供求關(guān)系緊張，小麥庫存降到近30年來低點，芝加哥期貨交易所（CBOT）小麥期貨創(chuàng)下10年來新高。在此背景下，玉米期貨由于美國、中國等玉米產(chǎn)需大國對燃料乙醇等工業(yè)需求的大幅增加而備受基金等投資者的熱捧，國內(nèi)外玉米期貨也大幅上漲，CBOT玉米期貨更是創(chuàng)下10年來新高。相對而言，由于本年度全球大豆產(chǎn)量大增，庫存壓力較大，其漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于小麥和玉米期貨，近期上漲主要是出于比價效應(yīng)的影響而跟漲。目前，CBOT大豆期貨不但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2004年創(chuàng)下的近16年來的高點，也明顯低于1996年和2005年的高點。由于今年玉米價格大漲，其種植效益遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝于大豆，明年中國和美國農(nóng)民擴種玉米的積極性高漲，這樣勢必會減少大豆種植面積，目前大豆供需過剩壓力將在下年度得到緩解，大豆等豆類期貨也將面臨補漲。

　　雙節(jié)消費高峰來臨

　　元旦和春節(jié)是我國傳統(tǒng)糧油消費旺季，除了會直接增加對豆油的消費之外，還會增加肉蛋禽等食品的消費。雙節(jié)來臨之際，油廠將會加大對大豆的收購和進口力度。26日，黑龍江油用大豆價格在2480元/噸-2520元/噸之間，大連國產(chǎn)油用大豆價格為2680元/噸，而大豆進口分銷價格為2900元/噸，國產(chǎn)大豆價格的優(yōu)勢明顯，國內(nèi)油用大豆的需求有望增加。同時節(jié)日期間對食用大豆的消費也會明顯增加，而肉蛋禽等消費的增長，也會增加禽畜對豆粕的飼料需求。受節(jié)日效應(yīng)影響，大豆、豆油、豆粕等消費將出現(xiàn)階段性小高潮，并將對豆類期貨價格構(gòu)成有力支撐。

　　豆類供需關(guān)系改善

　　日前，國家農(nóng)業(yè)部公布的《2006年11月大豆市場監(jiān)測報告》稱，國內(nèi)大豆進口量繼續(xù)增加，大豆總供給充裕。預(yù)計2006/07年度，進口大豆將繼續(xù)保持增長，在2950萬噸左右，比上年度增4.2%，年度新增供給增加，總消費量繼續(xù)增長，新增供給略小于需求，大豆供給充裕。預(yù)計2006/07年度豆油新增供給增加，其中國內(nèi)壓榨量增加，進口量減少，消費量繼續(xù)增加，新增供給小于需求，期末庫存減少，供過于求局面得到緩解。預(yù)計2006/07年度豆粕新增供給比上年度增長，主要是國內(nèi)生產(chǎn)量增加，消費量繼續(xù)增加，新增供給小于當(dāng)年消費，期末庫存減少，但庫存消費比仍處于近年來較高水平，供給有余。雖然2006/07年度我國大豆、豆粕、豆油的供需仍面臨許多變數(shù)，但上述相對樂觀的預(yù)期無疑會增加市場多頭信心，對豆類期貨價格也有一定支撐作用。

　　當(dāng)然，近期國家對于小麥和玉米的調(diào)控力度加大，除了加大對玉米燃料乙醇等深加工項目的發(fā)展限制以外，還頻頻拋售前期收購的最低收購價格的臨時儲備小麥，近期還將在東北競拍117萬噸的玉米。雖然近期國家沒有出臺有關(guān)大豆的直接調(diào)控措施，但是國家對于糧食調(diào)控的力度加大，將會在一定程度上影響到大豆等豆類期貨的上漲或反彈。