年末股市何以資金涌動

　　□劉勘

　　時值年末滬深股市在大盤藍籌股的帶領下屢創新高，強勢特征十分明顯，究其原因最主要的莫過于市場資金的充沛。

　　根據美國基金研究機構新興市場投資基金研究公司（EPFR），對全球范圍內15000只

投資基金跟蹤調查，截至今年12月13日，這些管理7萬億美元資產中，年內迄今新興國家股市吸引資金總額已經達到208億美元，刷新去年全年203億美元的紀錄，而中國股市吸引資金凈流入占所有新興市場凈流入的四成。

　　同時，匯豐銀行日前向管理約36200億美元的9家環球基金公司進行調查顯示，當調查問及基金經理2006年第四季度投資策略時，受訪基金經理均表示，看好

　　截至今年前10個月，中美整體貿易總額為2810億美元，超越墨西哥的2783億美元，成為美國第二大貿易伙伴。據美方統計，今年前10個月美國對中國貿易逆差達到1906億美元，已經逼近去年創下2020億美元的歷史紀錄。美國貿易逆差持續放大，將縱使美元貶值預期增加，全球流動性過剩和過大，會不斷催升房地產、大宗商品和股票這三大資產的價格，尤其是新興市場國家的資產，特別是我國的股票市場更是如此。

　　此外，近日據中國人民銀行副行長蘇寧預測：由于政府機構面臨年底預算開支，其在央行存款下降，估計12月底將有5000億元政府存款流出。另外12月份還有2880億元央行票據到期，11月份貿易順差234億美元，相當盈余1830億人民幣，工商銀行在香港發行募集的161億美元將要遣返內地，相當于人民幣1260億，上述幾項累計今年底商業銀行系統又要增加10000億人民幣的流動性。可見年底又迎來大規模流動性過剩，是支持股票市場重要的有利因素。

　　今年1至10月，包括定向央行票據在內，央行共發行33200億元的央行票據，相當于每月發行3320億元，而11月份央行發行量僅有810億元，緣由是11月有1690億元票據到期，造成880億元凈資金流向市場。雖然11月3日央行宣布自11月15日，準備金率再次上調0.5個百分點，相應從商業銀行系統抽走1700億元，12月11日央行再次向國內幾家商業銀行定向發行一年期，規模為1200億元的央行票據。但是，依然不改年底大規模流動性涌入市場的態勢，對股票市場所需資金，繼續產生有效供給作用。

　　據中國人民銀行公布前11個月，累計新增人民幣貸款29667億元，新增貸款數創出4年新高。盡管11月份貸款快增現象受到抑制，但活期存款增加，預示短期投資活躍。加之11月末新增人民幣儲蓄存款1683億元，同比僅多增6億元，此前10月份比9月份儲蓄存款減少76億元。今年11月末人民幣儲蓄存款余額為15.97億元，比去年同期增長15.3%，增幅比10月份降低0.2個百分點。由于11月份人民幣新增存貸差高達3128億元，創下歷史同期新高，表明銀行資金流動性繼續快速增長。

　　由此可見，短期投資交易資金和流動資金需求仍然旺盛，微觀經濟活躍度依然較高，以及人民幣儲蓄存款增速下降，說明部分資金被分流到虛擬經濟市場，銀行體系內過剩資金繼續流向人民幣資產市場，各類金融市場和準金融市場資金聚集程度正在增大，過剩的流動性日趨流向房地產和股票市場等資本市場，造成人民幣資產的財富效應被逐漸提升，尤其股票價格不斷震蕩走高，受股市賺錢效應鼓舞，一部分儲蓄存款已經轉化為基金而投資于股票市場。

　　另外，年關漸近，元旦和春節是中國人的傳統節日，是華人回國探親訪友之際，也是外國旅游者到中國觀光旅游的好時機，預計相當部分人在

　　從以上這些方面可以看出，流入的資金估計還將繼續增加，這對股票市場資金的有效供給將產生正面影響作用，由此，可以預見A股市場高位運行的局面仍將繼續。（作者系華林